财联社(shè)5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会(huì)议通(tōng)知(zhī)。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外(wài)一(yī)份则(zé)是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国式(shì)现代化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值(zhí小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式)、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块(kuài)走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结(jié)束，这一(yī)次历史是否会(huì)重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是(shì)作为“国(guó)资(zī)含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来(lái)看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波(bō)快(kuài)速(sù)上涨，是(shì)其(qí)在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报(bào)率预期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式

　　资金的(de)流入(rù)量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估(gū)值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除(chú)了(le)宁(níng)波银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块(kuài)更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右(小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式yòu)，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的(de)股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全边(biān)际可(kě)以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一(yī)季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及(jí)二三(sān)季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基(jī)金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行(xíng)对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的(de)投资(zī)机会。以(yǐ)国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大量的(de)商誉，国内银行的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他(tā)还(hái)指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题(tí)得到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块(kuài)的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在(zài)中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单(dān)做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结(jié)束的(de)指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市(shì)值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易(yì)结构(gòu)容易(yì)被(bèi)表征(zhēng)为市场波动(dòng)的(de)前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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