北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续(xù)环(huán)比下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就(jiù)业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，美国(guó)3月份的就(jiù)业(yè)机会和(hé)劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对(duì)于下半年货(huò)币(bì)政策放(fàng)松(sōng)进程(chéng)有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续(xù)看(kàn)好贵金属(shǔ)的(de)表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议(yì)如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布(bù)会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储会(huì)后声(shēng)明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市(shì)场预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵(guì)金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在长时(shí)间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率持(chí)续下(xià)行的情况下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银行宣(xuān)布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银行融(róng)资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期(qī)下半年(nián)美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)在风险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需(xū)求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需(xū)求(qiú)较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价(jià)格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联(lián)储加(jiā)息25个基点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外(wài)，随着(zhe)经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实(shí)际(jì)利(lì)率或将继续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言(yán)，市场寄希(xī)望(wàng)于美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没(méi)有结(jié)束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可能会维(wéi)系较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市(sh横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图; line-height: 24px;'>横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图ì)场产生怎样的(de)影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的(de)观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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