5月以来(lái)，港股市场仍(réng)在持续下(xià)跌，最近一(yī)个交易日即5月(yuè)25日主要(yào)指数更(gèng)是创出年内(nèi)收市新低(dī)。不(bù)过(guò)，虽然(rán)多只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告(gào)负，但资金越跌越(yuè)买，多(duō)只港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历史新(xīn)高。如广发基金两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持续增长，最新份(fèn)额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对(duì)此表示，港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国(guó)内市场，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新(xīn)药等细分领域的(de)投资(zī)机会。

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　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额合计达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合(hé)计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品份额(é)增幅明显(xiǎn)，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不仅领涨港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易(yì)方达(dá)、富国基金等旗下5只(zhǐ)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份额也(yě)实现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持(chí)续增长，年内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份(fèn)的(de)高位(wèi)，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市场规模最大(dà)的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内(nèi)收益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生(shēng)指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下年内收(shōu)市新低；而整体看(kàn)，5月(yuè)港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动(dòng)中枢朝(cháo)下(xià)移(yí)动。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)港股市场波(bō)动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受多个(gè)因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏(sū)斜率放(fàng)缓，市(shì)场(chǎng)处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加(jiā)的阶段；另一方(fāng)面，海(hǎi)外(wài)核心通(tōng)胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债务上限到(dào)期带(dài)来的债(zhài)务(wù)违约风险也(yě)对市(shì)场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括了大(dà)部分(fēn)内地互联网以及(jí)新经(jīng)济领域上市公司(sī)，5月份日(rì)本正式出台(tái)了制(zhì)造设备管制措施，加大了市(shì)场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月份港股(gǔ)市场的表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基金基(jī)金经理张昳泓认(rèn)为，港股近期(qī)波动较大主要有基(jī)本面以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看(kàn)，去年(nián)防(fáng)疫政策转向后市场对(duì)于国内疫(yì)后复苏有较高(gāo)的预期(qī)，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们确实(shí)看到由于线下场景的修复，消费需求出现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体(tǐ)相较一季度(dù)环(huán)比有所减弱，这也使(shǐ)得(dé)市场对于国内经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角(jiǎo)度来(lái)看，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海(hǎi)外(wài)对(duì)于暂停加息的节奏出现反复(fù)，人民币汇(huì)率也在持(chí)续(xù)走弱，近期跌(diē)破7的(de)关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流(liú)动性与海外(wài)流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的(de)角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之(zhī)后我们预期中国经济(jì)向上，美国经(jīng)济(jì)进(jìn)入衰退，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生(shēng)的，在(zài)这个过程(chéng)中的波折就对应着(zhe)人(rén)民币汇率和港(gǎng)股(gǔ)的大(dà)幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多位(wèi)业内人士(shì)认为，当前港(gǎng)股市(shì)场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，并(bìng)看(kàn)好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示(shì)，受欧美银(yín)行业危机影响和主要经(jīng)济体政策(cè)变化(huà)扰动，今年以来港股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股(gǔ)。但随着国内外流(liú)动性压(yā)力持续缓解，未来港(gǎng)股资金(jīn)面(miàn)或(huò)有机会(huì)得到改(gǎi)善，结合当前的(de)低估值水平，港股吸引力(lì)或许逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某些(xiē)波(bō)动较(jiào)大且回调较(jiào)多(duō)的细分板块或许是(shì)值得(dé)关注的方向(xiàng)，例如恒生科技(jì)以及港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以及消(xiāo)费复苏或者更(gèng)能调(diào)动(dòng)市场的(de)关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资(zī)建(jiàn)议上(shàng)，广发基金刘杰(jié)认为港股波动(dòng)性较(jiào)大，建议(yì)投资者通过定投(tóu)分(fēn)散参与，较好(hǎo)平衡(héng)风险和机会。同时(shí)，选择更有价值的细分(fēn)赛道(dào)，或许更符合未来市(shì)场的表现。

　　具(jù)体来看，首(shǒu)先，人工智能有望成(chéng)为全球投资的(de)主线，推动(dòng)了中美股(gǔ)市的表现，未来(lái)人工智能应用或(huò)利(lì)好科技(jì)相(xiāng)关细(xì)分(fēn)领域。其(qí)次，港股创新(xīn)药是国内医(yī)药领域长期具(jù)备(bèi)相(xiāng)对(duì)优势(shì)的细分赛道，对(duì)比美国(guó)创新药占比(bǐ)医(yī)药市(shì)场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进(jìn)的(de)疗法和创新药，长(zhǎng)期投(tóu)资价值值得(dé)关注。此外，港股消费行业(yè)也(yě)有望上行(xíng)。因为目前我国经济(jì)总(zǒng)量数据回暖，国内经济(jì)长远发展(zhǎn)的确定性(xìng)增强，居(jū)民可支配收入(rù)增加，消费信心(xīn)正逐(zhú)步恢复。

　　中融(róng)基(jī)金表示，港股(gǔ)市(shì)场是以机构和外资为主(zhǔ)导的市(shì)场，因此海外经(jīng)济数据对港股(gǔ)资金面(miàn)会(huì)产(chǎn)生较大(dà)影响。在(zài)当前流动性持续承压和较弱的(de)国际宏观环境背(bèi)景下(xià)，短(duǎn)期(qī)港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强(qiáng)或(huò)者美国经济下滑比预期更(gèng)快这二者(zhě)中任(rèn)一情景发(fā)生甚至同时(shí)发生时，我们可(kě)能(néng)就(jiù)会看到(dào)人民币汇(huì)率的走(zǒu)强，同时港(gǎng)股(gǔ)整体表(biǎo)现也会(huì)走强。”中融基(jī)金进一步指出，可以先重(zhòng)点关注运(yùn)营商(shāng)等高(gāo)股息(xī)资产，而随着市场(chǎng)预期更进一步强化，可以(yǐ)更(gèng)多(duō)关注互联(lián)网、创新(xīn)药(yào)等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业(yè)绩差异很大，建议更多(duō)关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳(dié)泓直言(yán)，从长期维拙荆是什么意思，拙荆是什么意思(wéi)度来看，当下港股市(shì)场具(jù)备(bèi)一定的(de)投(tóu)资(zī)性价比，当前估值水平仍(réng)然位于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低水平(píng)。从(cóng)基本面角度来说，他们认为(wèi)国内经济的复苏节奏(zòu)可能(néng)大概率是一波(bō)三(sān)折趋势向上的弱复苏态势，当下(xià)港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观的(de)预期，往后看(kàn)随(suí)着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上(shàng)修。而从(cóng)流动性(xìng)角度来看(kàn)，美联储暂停加息虽在节奏上较(jiào)难判断，但往未来(lái)看(kàn)是大概(gài)率(lǜ)事(shì)件，预计人民(mín)币汇率(lǜ)的压力(lì)也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其(qí)离岸市场特性，海外投资人(rén)占比较高，受(shòu)国内及海(hǎi)外多重因素影(yǐng)响，市场(chǎng)整体波(bō)动性较大，建议投(tóu)资人可(kě)以逢低布(bù)局(jú)，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投(tóu)资于港股市场(chǎng)。

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