北京时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压(yā)的(de)美国地(dì)区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行(xíng)们预(yù)测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了(le)有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就业(yè)数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的(de)就业(yè)机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员(yu央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗án)等(děng)，从(cóng)而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超(chāo)预(yù)期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了(le)明显的(de)下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息(xī)会议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政策(cè)的影(央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗yǐng)响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出(chū)现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市(shì)场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会在(zài)较长时间内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月(yuè)再(zài)次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数(shù)据强于预期或在短期(qī)提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价(jià)格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表(biǎo)示(shì)美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并(bìng)未解(jiě)除，在(zài)第(dì)一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流(liú)出使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数(shù)将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的(de)数据显示，今年第一季度(dù)剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金(jīn)价格(gé)其关键(jiàn)作(zuò)用的黄(huáng)金投(tóu)资需(xū)在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周期，实(shí)际(jì)利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到(dào)底(dǐ)会对经(jīng)济和(hé)金融(róng)市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对(duì)待金(jīn)价(jià)节(jié)节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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