金融界5月(yuè)11日消(xiāo)息(xī) 央行今(jīn)日发布(bù)2023年4月(yuè)份金融数据。4月末，广义货币(bì)（M2）余额(é)280.85万亿元，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年(nián)同期(qī)高1.9个百分点(diǎn)。初步统计，2023年4月社会融资规(guī)模增(zēng)量(liàng)为1.22万亿(yì)元，比上年同期多2729亿(yì)元。其中(zhōng)，对(duì)实体(tǐ)经济发(fā)放的人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对(duì)实体(tǐ)经济发放的外币贷(dài)款(kuǎn)折合人民币减(jiǎn)少319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份人民币存款减少(shǎo)4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元(yuán)。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿元(yuán)，财(cái)政性存(cún)款增加(jiā)5028亿元，非银行业金(jīn)融机(jī)构(gòu)存款增加2912亿元。4月末，外币存款(kuǎn)余额8819亿美(měi)元，同比下(xià)降(jiàng)11.6％。4月份(fèn)外币存(cún)款减(jiǎn)少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏(hóng)源速(sù)评认为(wèi)，M2同比回落(luò)，主因居民存(cún)款13个月以来(lái)同比(bǐ)首次转为减少，但更可能(néng)重回(huí)表外资产(chǎn)，而非用(yòng)于(yú)消费，消费在二季(jì)度同(tóng)样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同(tóng)比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月(yuè)以来首(shǒu)次转负。4月居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此，中信证券(quàn)点评(píng)如下：在经(jīng)历了(le)一(yī)季度的爆发式增长(zhǎng)后，信(xìn)贷在4月明显(xiǎn)回(huí)落。从结构上来看，居(jū)民部门再(zài)次“缩表”，不过企业中长期贷(dài)款(kuǎn)有较(jiào)强韧性(xìng)。信贷(dài)回落(luò)可能是因为一季度透支了(le)部分(fēn)银行(xíng)信(xìn)贷(dài)额度和企(qǐ)业信贷(dài)需(xū)求，而且4月(yuè)地产销售也(yě)边际走弱。社融增速(sù)与上月持平，非(fēi)标融资持续好(hǎo)转(zhuǎn)。M2增(zēng)速在(zài)高基数下回落。

　　申万宏源申万宏源认为(wèi)，M2同比回落主因居(jū)民存款13个月以来(lái)同比(bǐ)首次转(zhuǎn)为减少，但更可能重回表外资产，而非(fēi)用于消费，消费在二季度同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以来首次转负。4月居民存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家分(fēn)点。4月(yuè)M1同比回(huí)升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百(bǎi)分(fēn)点至(zhì)7.6%，主要源于个(gè)人存款的流出(chū)而非企(qǐ)业活期存(cún)款大幅(fú)改善，和(hé)地产销售(shòu)的再度(dù)转冷(lěng)有关。

　　4月份人民币(bì)存(cún)款(kuǎn)大幅减少的问题，中信证券认(rèn)为是季(jì)节性波动。因(yīn)为银行倾(qīng)向于让理(lǐ)财产(chǎn)品在季末到(dào)期，使资金回流成存(cún)款(kuǎn)，以(yǐ)应对考核，然后在下季初发行(xíng)新的理财产品承接(jiē)。因此居民存款在季(jì)末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上(shàng)月提高0.2个百分点，或许反映了企业经(jīng)营(yíng)活跃(yuè)度(dù)有所(suǒ)提升。

　　招商(shāng)宏观(guān)与中信证券看法较为(wèi)一致，招商宏观表(biǎo)示居民存中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家款减少符合季节性规律。在本月数据(jù)中(zhōng)，居民端出现(xiàn)了新增(zēng)存款(kuǎn)，新增贷款(kuǎn)同时(shí)收缩的情(qíng)况。从历史(shǐ)规律(lǜ)来看(kàn)，4月(yuè)及(jí)7月一般是居民存款减(jiǎn)少的时(shí)点。以4月为例，今(jīn)年1.2万亿居民存款的减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿(yì)）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿(yì)）。目前无法从4月数据得出类(lèi)似居民加(jiā)速偿(cháng)还房贷等结(jié)论。

　　对于(yú)居民存(cún)款(kuǎn)的去向问题，申万(wàn)宏源(yuán)分析认(rèn)为4月居(jū)民存款减(jiǎn)少更可(kě)能去向表外(wài)资(zī)产，而非消费领(lǐng)域。

　　对于4月(yuè)的信(xìn)贷结(jié)构问(wèn)题，招商宏(hóng)观表示在放缓的信贷投(tóu)放中(zhōng)，结构特征依(yī)然明显。企(qǐ)业中长期贷款贡献了新(xīn)增信贷的绝大部分，居民端中长期信贷出现(xiàn)收缩。这种结构特征反映了居民(mín)端在前期购房(fáng)需(xū)求脉冲式(shì)释放(fàng)后信心(xīn)仍(réng)然不足的情况。如果没有进(jìn)一步(bù)的政策(cè)支撑，不(bù)排除居民端新增信贷量会持续维(wéi)持在低位(wèi)。

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