申万一(yī)级的半导体行业涵盖消费电子、元(yuán)件等6个二级(jí)子行业(yè)，其中市(shì)值权(quán)重最大(dà)的(de)是半导体行业，该行业涵盖132家(jiā)上市公司。作为国家芯片战略(lüè)发(fā)展(zhǎn)的(de)重点领(lǐng)域，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)具备研发(fā)技(jì)术(shù)壁垒、产品国产替代(dài)化、未来前景(jǐng)广阔等特点，也因此成(chéng)为A股(gǔ)市场(chǎng)有(yǒu)影响力(lì)的科技板块。截至5月10日，半(bàn)导体行业总市值达到3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦(wéi)尔股份等5家企(qǐ)业(yè)市值在(zài)1000亿(yì)元以上，行业沪深(shēn)300企业数量达到16家，无论是头部千亿企(qǐ)业数量还是沪深300企业数量，均位(wèi)居科技类行业前列。

　　金融(róng)界上市公司研究院发现，半(bàn)导体行业自(zì)2018年以来(lái)经过(guò)4年快速发展，市(shì)场规模不断扩大(dà)，毛利率稳步提(tí)升，自(zì)主研(yán)发(fā)的环境(jìng)下，上(shàng)市公司科技含量越来越高。但与此同时，多(duō)数(shù)上(shàng)市公司业绩高光(guāng)时刻在2021年，行业面临短期库存(cún)调整(zhěng)、需求萎缩、芯(xīn)片(piàn)基数(shù)卡脖子等因素制约，2022年(nián)多数上市公司(sī)业(yè)绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业(yè)营(yíng)收规模(mó)创(chuàng)新高，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)的132家公司，2018年实现营(yíng)业(yè)收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体(tǐ)量来(lái)看，主营业务为半导体(tǐ)IDM、光学(xué)模组(zǔ)、通讯产品集(jí)成的闻泰(tài)科技，从2019至2022年(nián)连续4年(nián)营收居行业首位，2022年实现营(yíng)收(shōu)580.79亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但(dàn)半导体行业上(shàng)市公(gōng)司的营收集中度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年营收(shōu)排名前5的企业，2018年(nián)长(zhǎng)电科技、中芯国际5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大(dà)企业营(yíng)收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业(yè)收入居前5的企业(yè)

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　至(zhì)于前(qián)5半(bàn)导体公司营收占比下滑，或主(zhǔ)要由三方面因(yīn)素导致。一是(shì)如韦尔股份、闻泰科技等(děng)头(tóu)部企业营(yíng)收增速放缓(huǎn)，低(dī)于行(xíng)业平(píng)均(jūn)增速(sù)。二是江波(bō)龙(lóng)、格科微、海(hǎi)光信息等营收体量(liàng)居前的企(qǐ)业(yè)不断上市，并(bìng)在(zài)资本助力之下营收快速增(zēng)长。三(sān)是当半(bàn)导体行业(yè)处(chù)于国产(chǎn)替代化、自主研发背景下的(de)高成(chéng)长阶段时，整(zhěng)个(gè)市(shì)场欣欣向荣一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽(róng)，企业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长(zhǎng)企业(yè)占比不足五成

　　相比营收，半导体行业的归母净利润增速更(gèng)快，从2018年的(de)43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到电子产品全球销量增速(sù)放(fàng)缓、芯(xīn)片库存高位等因素影响，2022年(nián)行业(yè)整(zhěng)体净利润567.91亿(yì)元(yuán)，同比下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公司来看，归母净利润(rùn)正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈利转为亏(kuī)损，25家企业(yè)净利润(rùn)腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间(jiān)）。同时，也(yě)有18家企业净(jìng)利润增速(sù)在100％以(yǐ)上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业归母净利润增速区间

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异的企业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权等业(yè)务矩阵，受益于先进的芯片(piàn)定制技(jì)术、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公司(sī)得到了相关客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行(xíng)业(yè)之首，公司(sī)利润(rùn)从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年净利润体量(liàng)排(pái)名行(xíng)业(yè)第(dì)92名，其较快增速与低基(jī)数效应有(yǒu)关。考虑利润基数，北方(fāng)华创(chuàng)归母净利润(rùn)从(cóng)2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增速最快的半导(dǎo)体(tǐ)企业。

　　表2：2022年(nián)归母(mǔ)净利润增速居前的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转率下降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对半(bàn)导体行业经营(yíng)风险分析时，发(fā)现存货周转(zhuǎn)率反映了分(fēn)立(lì)器件(jiàn)、半导(dǎo)体设备等相关产品的周转(zhuǎn)情况，存(cún)货(huò)周转率下滑，意味产(chǎn)品流通速度变慢，影响企业现金流(liú)能力，对经营(yíng)造(zào)成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家半导(dǎo)体企业的存(cún)货周转率中位数(shù)分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值得(dé)注意的是，存(cún)货周(zhōu)转率这(zhè)一经营(yíng)风(fēng)险一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽(xiǎn)指标反映行业是(shì)否(fǒu)面临库存风险(xiǎn)，是否(fǒu)出现供过于求的局面，进而对股(gǔ)价表(biǎo)现有(yǒu)参考意义。行业(yè)整体而言，2021年存(cún)货周转率中位(wèi)数与2020年基本持平，该(gāi)年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周转率中位数(shù)和行业指(zhǐ)数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导(dǎo)体行业存(cún)货周转率(lǜ)同比增(zēng)长(zhǎng)的(de)13家(jiā)企业(yè)，较2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为-12.06％。而存(cún)货周(zhōu)转率同(tóng)比下滑的116家(jiā)企业(yè)，较2021年平(píng)均(jūn)同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股平均(jūn)涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明存货质(zhì)量下滑(huá)的企业，股价表现也(yě)往往(wǎng)更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶科技等营收(shōu)、市值(zhí)居(jū)中上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周转率(lǜ)均低于行业(yè)中位水平。而股价(jià)上(shàng)，两股2022年分别下(xià)跌(diē)49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行(xíng)业中靠(kào)前(qián)。

　　表(biǎo)3：2022年存货(huò)周(zhōu)转率表(biǎo)现较差的10大企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家(jiā)企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市(shì)公司整体(tǐ)毛利率(lǜ)呈现抬升态势，毛(máo)利(lì)率中(zhōng)位(wèi)数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升级、自(zì)主研(yán)发等(děng)有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年(nián)半导(dǎo)体行业毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年整体(tǐ)毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过(guò)2个(gè)百分点，与上(shàng)游硅料等原材料价格(gé)上涨、电子消费品需求放缓至部(bù)分芯片元件降价销(xiāo)售等因素有关(guān)。2022年半导体下滑5个百(bǎi)分(fēn)点以(yǐ)上企业达到27家，其(qí)中(zhōng)富(fù)满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公司在年报中也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家(jiā)企业毛利(lì)率在60％以上(shàng)，目前行业最高的臻镭科技(jì)达(dá)到87.88％，毛利率居前且公司经营(yíng)体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　超半数企业研发费用增(zēng)长四成，研发占比不(bù)断提升(shēng)

　　在国外芯(xīn)片市场卡(kǎ)脖子、国内(nèi)自主研发(fā)上行趋势的背景下，国(guó)内半导体(tǐ)企业需要不断通过研发(fā)投(tóu)入，增加(jiā)企业竞争力，进而对长久业绩改(gǎi)观带来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用(yòng)再创(chuàng)新(xīn)高。具体公司而(ér)言，2022年(nián)132家企业(yè)研(yán)发费用中位(wèi)数为1.62亿(yì)元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年半(bàn)数企业研发费用同比增(zēng)长44.55％，增长(zhǎng)幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发(fā)费用同(tóng)比(bǐ)增长，32家企(qǐ)业增(zēng)长超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业研(yán)发(fā)费用(yòng)同比增(zēng)长(zhǎng)100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国际(jì)、闻泰科技和海光(guāng)信息(xī)，2022年(nián)研发费(fèi)用增长在6亿元以上居前。综合研发费用增长率和增长(zhǎng)金额(é)，海光信息(xī)、紫(zǐ)光国微、思瑞(ruì)浦(pǔ)等企业比较突(tū)出。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发(fā)费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司(sī)去年推出了国内首款支持(chí)双(shuāng)模联网的联通(tōng)5GeSIM产品，特(tè)种集成电路产品进入C919大型客机供应(yīng)链(liàn)，“年产(chǎn)2亿件5G通信网(wǎng)络设备用石英谐振器产业(yè)化”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研(yán)发费(fèi)用(yòng)占(zhàn)营收比重来看，2021年半导体行业的中位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研(yán)发意愿增强，重视(shì)资金投入(rù)。研发费用(yòng)占比20％以上的(de)企业(yè)达到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业(yè)不仅连续3年研发费用占(zhàn)比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在3亿(yì)元以上，可谓既有研发高占比又有研发高金(jīn)额。寒(hán)武(wǔ)纪-U连(lián)续(xù)三(sān)年研(yán)发费用占比居行(xíng)业前3,2022年研发费(fèi)用(yòng)占比达(dá)到208.92％，研(yán)发费(fèi)用支出(chū)15.23亿元。目前公司思元370芯片(piàn)及加速卡在众多行业领域中的头部公(gōng)司实现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居(jū)前(qián)的10大企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽