钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技(jì)是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来(lái)，萦绕(rào)在键(jiàn)盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最(zuì)大议题(tí)莫(mò)过于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个热(rè)门又令人(rén)遐想的题材搭配(pèi)公司释(shì)放(fàng)钠电池项(xiàng)目进展的“积极(jí)主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技(jì)股价(jià)迅速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚(shèn)至期(qī)间还祭(jì)出“七(qī)连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的(de)套路完全(quán)失灵，股价又在(zài)4个多月时间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也(yě)只收获了短(duǎn)暂(zàn)的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，而(ér)后再未掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌(diē)折(zhé)射(shè)的是(shì)市场对(duì)传艺科技高调跨界钠电赛道故事的(de)怀疑(yí)：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间不(bù)过10多月(yuè)，规划产能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)的投资(zī)成本？巨(jù)头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥(yōng)挤的(de)赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往(wǎng)投(tóu)资(zī)计划频频“跳票”、实际(jì)效益(yì)与预期天差地别等(děng)“黑(hēi)历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年代，钠离子电池(chí)便与(yǔ)锂离子电(diàn)池(chí)同时(shí)期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导致其研(yán)发(fā)进度大大落后于(yú)了锂电池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着钠电关键技术完成突破以及锂价(jià)不(bù)断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一(yī)重回(huí)人们重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之(zhī)际，传艺(yì)科技于(yú)去年(nián)6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通过全(quán)资子公司(sī)江苏智纬电(diàn)子科(kē)技有限公司(sī)（以下简称(chēng)“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业(yè)、自然(rán)人杨(yáng)磊和杨(yáng)崇(chóng)义合作设立控股孙公(gōng)司(sī)江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待召(zhào)开(kāi)电话会议，向合计64名分析师和个人投资者披露(lù)跨界钠电(diàn)的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试线2022年(nián)投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价更加疯(fēng)涨。加上(shàng)6月(yuè)23日的涨停，传艺科(kē)技宣布(bù)跨界后(hòu)一口(kǒu)气收出7个涨停板(bǎn)，市值(zhí)快速实现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的前车在前，传艺(yì)科技开始有(yǒu)意无意地“主动”披露钠电(diàn)项目进展，而公司股价也往往在公告披露(lù)后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电(diàn)池(chí)前10元(yuán)/股左右的温(wēn)吞(tūn)股价，不(bù)到半年的时(shí)间(jiān)已(yǐ)翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向(xiàng)下，无论其如何发布(bù)“利好”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间的推移，迅(xùn)速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收(shōu)盘，报(bào)28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得(dé)一(yī)提的是，由于在2022年6月(yuè)23日(rì)盘后，公司迫切召(zhào)开电话会并(bìng)在(zài)《投资(zī)者关(guān)系活(huó)动记录表》中(zhōng)对(duì)外发布钠电池业务未来规划、技术(shù)水平等涉及公(gōng)司经营的(de)重大信息，但直至(zh电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗ì)2022年(nián)7月9日才正式通过《关于对深圳证(zhèng)券交易所关注函回复的公告》补充披露相(xiāng)关事(shì)项，传艺科技及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽(lì)还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科(kē)技股价(jià)“过山车”式(shì)上下，背后纵有(yǒu)游资(zī)推(tuī)波(bō)助(zhù)澜，但归根(gēn)结底还(hái)是其资金有限与钠电产能(néng)规划“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”不匹配无法让(ràng)市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产(chǎn)能(néng)将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所回(huí)复函和2023年度定增(zēng)预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入的装(zhuāng)修及设(shè)备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的钠电产能远(yuǎn)不止这公告出(chū)来的(de)10GWh。据传(chuán)艺钠(nà)电官(guān)微(wēi)消(xiāo)息，公(gōng)司董事长邹伟民(mín)4月16日在公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个(gè)月的(de)时间，新(xīn)上钠离(lí)子电池(chí)全(quán)供应链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离(lí)子(zi)电(diàn)池、15万吨电(diàn)解液的生产能力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始(shǐ)试产试(shì)销，6月(yuè)底有望(wàng)批(pī)量生产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民(mín)公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺科(kē)技在上述的(de)54亿元资金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难(nán)以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺(yì)科技主(zhǔ)营输入类设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电子零组(zǔ)件，具体包(bāo)括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模(mó)组和鼠标等(děng)输入类(lèi)设(shè)备及通(tōng)讯用板(bǎn)、消费电子、计算(suàn)机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模不(bù)断扩大(dà)，营收从2017年(nián)的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当年(nián)公司归(guī)母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随(suí)着行业(yè)式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就已经达到(dào)了9000万(wàn)元，净利(lì)润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科技(jì)业绩(jì)变(biàn)动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的(de)资金也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现(xiàn)金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司(sī)货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗nián)半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)以上的(de)资(zī)金投(tóu)资钠电，钱(qián)从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给深交所的回(huí)函中，传艺科(kē)技曾详(xiáng)细(xì)披露过(guò)2GWh项目资金来(lái)源(yuán)：截至(zhì)2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用于钠离(lí)子电池项目的(de)自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授(shòu)信未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时(shí)自有(yǒu)资(zī)金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交(jiāo)所(suǒ)的回(huí)函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能(néng)，传艺科技(jì)就是准备靠银行贷款解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公(gōng)司公告称，传艺科技及(jí)子公司拟向(xiàng)工商(shāng)银行、农业银行等组成的联合银(yín)团申(shēn)请(qǐng)不超过20亿元的(de)项(xiàng)目(mù)贷款，用于(yú)公(gōng)司(sī)钠电池项目。根据(jù)最新的(de)调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银(yín)行处于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公(gōng)司(sī)披露(lù)《2023年度向(xiàng)特定对象发行股(gǔ)票(piào)预案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电(diàn)池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为(wèi)27.47亿元(yuán)，除了定增(zēng)的24亿(yì)元外，还有3.47亿元(yuán)的缺(quē)口。而(ér)为补这部分缺口，传艺(yì)科(kē)技甚(shèn)至将2020年定(dìng)增募(mù)投资金中(zhōng)的1.75亿元变更(gèng)用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资(zī)。至(zhì)于(yú)上(shàng)述邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体APP向(xiàng)公司(sī)求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电(diàn)还(hái)有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低(dī)于10亿元，整个钠(nà)电池全供(gōng)应链(liàn)项目计划(huà)到(dào)2024年末全部竣工投产，达产达效(xiào)后，可实现年(nián)销售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的(de)演(yǎn)讲中(zhōng)所言照进现实，几年后(hòu)公司(sī)营收将在(zài)当前基(jī)础上(shàng)翻(fān)十几(jǐ)倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故事并(bìng)不再买账，除了(le)资(zī)金实力有(yǒu)限公司外(wài)，核心还在其大干快上后产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和(hé)性(xìng)能来看(kàn)，传(chuán)艺(yì)钠电的钠电池(chí)与(yǔ)巨头们不相上(shàng)下，但宁德时代(dài)落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬们已经(jīng)走在前面，率(lǜ)先在(zài)两轮电动车和低速电动车领域实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了在(zài)岁末年(nián)初(chū)公告与中祥航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源(yuán)签订项目合作或战略合作协议外，并(bìng)未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前(qián)订单下游运用覆盖储能、低速电动车(chē)及电动(dòng)工具(jù)等多(duō)个领域”“公(gōng)司钠(nà)离子电(diàn)池送样后(hòu)客户的反馈普遍较为(wèi)良好(hǎo)，并已与多名客户签(qiān)订了销售订单(dān)”“公司已与多(duō)家(jiā)知名两轮电(diàn)动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送样和(hé)合作意向洽谈等(děng)工作”等进行回复。至于具(jù)体(tǐ)的(de)客户名称(chēng)和(hé)订(dìng)单(dān)金额，一直(zhí)语焉不(bù)详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠电(diàn)池产能落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠(nà)电池分析师汪(wāng)奇(qí)告诉(sù)钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地(dì)产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最(zuì)新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池落地产能(néng)大幅(fú)增(zēng)加已(yǐ)可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率，钠电池(chí)落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池(chí)的(de)市场规模接近(jìn)40GWh。前期(qī)用于两(liǎng)轮车的(de)钠电(diàn)池不到5％，后面成本(běn)降下来(lái)才会有较大比例(lì)的(de)替代。”汪奇(qí)认为(wèi)，今(jīn)年钠电池只会小批量应用到多(duō)元(yuán)化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信，其(qí)在(zài)调研记(jì)录中预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电池市(shì)场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的钠电池(chí)是(shì)在此(cǐ)前锂价(jià)飙涨的(de)背景下(xià)作为(wèi)“替代”而被推(tuī)到(dào)台前的，去(qù)年底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂价(jià)格持(chí)续下(xià)行，4月20日电碳价格均价已经跌至(zhì)18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间，锂价(jià)持续下跌会否影(yǐng)响钠电池商(shāng)业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科(kē)院院士(shì)欧阳(yáng)明高近(jìn)日(rì)就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源(yuán)的供(gōng)应安(ān)全(quán)，不太可能成为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术(shù)一(yī)定(dìng)要(yào)发展，因(yīn)为它是(shì)锂(lǐ)离(lí)子电池的(de)一个(gè)有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目前三元(yuán)钠(nà)电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一(yī)步(bù)向钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电(diàn)池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也(yě)接近三元523电(diàn)池(chí)。目前(qián)电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅(fú)下降40％以上，所以目(mù)前(qián)已经和钠(nà)电(diàn)池成本基本相当(dāng)；而由(yóu)于锂原(yuán)料价格大幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池(chí)成本已经(jīng)优于钠(nà)电池。今年碳酸(suān)锂价格(gé)在20万以下时(shí)，锂电(diàn)池对钠(nà)电(diàn)池有(yǒu)明(míng)显优(yōu)势。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普遍认为钠(nà)电(diàn)池还有降本(běn)的空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待产业链(liàn)完善(shàn)后，规(guī)模量产后(hòu)钠(nà)离子电(diàn)池正、负极(jí)材料价(jià)格可降至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至以(yǐ)下，钠离子(zi)电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离子电(diàn)池(chí)的(de)成本(běn)优势就依然存(cún)在，并且随着技术(shù)不断(duàn)发展、产(chǎn)业(yè)不断成熟(shú)，钠离子电池(chí)的降(jiàng)本空(kōng)间有望进一步(bù)打开，该成(chéng)本(běn)临(lín)界点仍有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池(chí)的成本。但(dàn)能量(liàng)密(mì)度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠(nà)离子(zi)电池有一定优势；碳酸(suān)锂价格在(zài)10万(wàn)左(zuǒ)右及以下(xià)时，钠离子电池在(zài)动力领域优势(shì)较(jiào)小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺(yì)科技在内，诸(zhū)多入局钠(nà)电池(chí)的(de)企业都言锂价下跌无碍(ài)钠(nà)电池商业化进程(chéng)。但随(suí)着(zhe)锂价持(chí)续(xù)下降，钠电池利(lì)润率下降或(huò)也是必然(rán)的。

　　以传艺科技(jì)为(wèi)例(lì)，其(qí)在1月9日(rì)的调研记录(lù)中曾表(biǎo)示(shì)，公司(sī)钠(nà)电池定(dìng)价主要(yào)根据碳酸锂的价格，一般给到(dào)客(kè)户(hù)的价格(gé)比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往(wǎng)项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之(zhī)外，市场还担忧传艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履历发(fā)现，传(chuán)艺科技(jì)在投资上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投计(jì)划可(kě)谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄膜线路(lù)板(bǎn)生产(chǎn)线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变(biàn)更募资用(yòng)途，将FPC生产项目(mù)未用(yòng)的资金(jīn)1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿(yì)元分别用(yòng)于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目(mù)，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施(shī)地(dì)点从一(yī)厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将该(gāi)项(xiàng)目的实施地点变更为重庆市合川区工(gōng)业园(yuán)区核(hé)心区(qū)高阳(yáng)路30号，实施主体(tǐ)则(zé)从传艺(yì)科技(jì)变为(wèi)全资(zī)子公司(sī)重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则(zé)再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目(mù)剩余资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的建设(shè)，并将(jiāng)后者的(de)产能(néng)从1600万台提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科(kē)技(jì)再融资，定增(zēng)募资(zī)6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年(nián)产18万平(píng)方米中高端印制电(diàn)路板建设项目。但(dàn)次年(nián)6月，公司(sī)将该项目中(zhōng)的SMT工(gōng)序(xù)实施地点由江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌波路33号改(gǎi)建至江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于投入(rù)“钠离(lí)子(zi)电(diàn)池制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地点、资(zī)金乃至项目，直接的后果就是原(yuán)有的投(tóu)入(rù)打水飘、投(tóu)资效率低下以及建成项目实际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产(chǎn)项目(mù)建设期仅12个(gè)月(yuè)，达产年可实现销售收(shōu)入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项(xiàng)目就(jiù)已经建成(chéng)。但2019年-2022年(nián)，该项目(mù)的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据(jù)定增方案，年(nián)产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多(duō)时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初(chū)的预期相(xiāng)去甚远(yuǎn)。

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