在股市高点成(chéng)立的(de)主动权(quán)益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表示(shì)，主动(dòng)权(quán)益(yì)定开基金的整体破净率与基金成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的(de)布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一(yī)年定期开放基(jī)金最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发(fā)基金合同终(zhōng)止的情形，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)将终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须(xū)召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效(xiào)后，若登记(jì)机构完成每个(gè)开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数(shù)量(liàng)不满200人(rén)或者(zhě)基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监(jiān)管报告和(hé)信息披露程(chéng)序(xù)后终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持(chí)有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动权益类(lèi)定(dìng)期开放基金有60只（份额合(hé)并计(jì)算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超(chāo)43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别(bié)为33军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级分析师(shī)孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为(wèi)了应(yīng)对基金(jīn)集(jí)中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位可(kě)能(néng)会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放(fàng)日(rì)越远，整体上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率情况也与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大(dà)多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破(pò)净(jìng)基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没(军人男朋友突然军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我删除微信，军人男友删除微信拉黑我méi)有明(míng)显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金的发(fā)行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是(shì)部分基金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权(quán)益市场高点时(shí)基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规模(mó)也(yě)容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入市就容易(yì)出现一(yī)段时间(jiān)内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在(zài)市场高点时(shí)要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户利(lì)益(yì)导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可(kě)以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可(kě)以树立基(jī)金公司良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益(yì)市场(chǎng)的整体波动增(zēng)大，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策(cè)略(lüè)、不同投资(zī)范围的基金收(shōu)益(yì)率差距(jù)较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未(wèi)来(lái)的超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要(yào)求(qiú)基(jī)金经理不(bù)得不跨(kuà)出(chū)舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布(bù)，也可(kě)能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部(bù)门机(jī)构负责人也建(jiàn)议基金公(gōng)司前(qián)瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在基金(jīn)经理能力(lì)范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避(bì)免单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心(xīn)。如(rú)果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁(fán)交(jiāo)易等(děng)方面具有明显优(yōu)势，有利于为投(tóu)资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发(fā)行时，一是要(yào)避免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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