北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频nóng)数据(jù)均大幅(fú)下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数(shù)据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测(cè)的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于(yú)新冠大(dà)流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升(shēng)趋势(shì)。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等(děng)，从而(ér)减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续(xù)朝(cháo)着衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业新(xīn)增人数(shù)超预期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落(luò)的情况下，美元实际(jì)利(lì)率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息(xī)临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估(gū)其对货(独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会上(shàng)表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市(shì)场出(chū)现(xiàn)明显恶(è)化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元(yuán)指数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数(shù)和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继(jì)续走低(dī)，但美(měi)联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国(guó)银行系统风险并未解除，在(zài)第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频收(shōu)购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续(xù)流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美(měi)国2023年一季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压(yā)力(lì)不(bù)断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美(měi)元指数将持续承压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突(tū)破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际(jì)上(shàng)是(shì)明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协(xié)会(huì)公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余(yú)投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可(kě)能会(huì)维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产生怎样的(de)影响也(yě)未可(kě)知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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