5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家(jiā)头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏(sū)不(bù)及预(yù)期(qī)主要(yào)原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是(shì)下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们(men)认为有(yǒu)望(wàng)于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游(yóu)的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额(é)提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国(guó)企对资产回(huí)报提(tí)出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏(sū)会(huì)加大企业数字(zì)化投(tóu)入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预(yù)期基(jī)本(běn)面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的(de)股价其实是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近(jìn)期(qī)的持续回(huí)调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块(kuài)和(hé)细(xì)分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随(suí)着(zhe)需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的(de)突破，会(huì)有(yǒu)形成(chéng)很好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历史经历了(le)三(sān)次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三(sān)次是信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的(de)影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联(lián)网革命和移(yí)动互联网革命后在(zài)万物智联(lián)层(céng)济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆(bào)发(fā)的早期的(de)阶段，在人(rén)工智(zhì)能带(dài)来的技(jì)术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资(zī)机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的(de)主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度(dù)修(xiū)复速度(dù)和估值的(de)匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通(tōng)过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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