当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债(zhài)务上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会(huì)议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意(yì)见，自己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日(rì)启动非常规(guī)举措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可(kě)能期(qī)限的(de)警告(gào)，称财(cái)政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但(dàn)提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十(shí)年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行(x拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线íng)倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风(fēng)险。报(bào)告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠(jiū)正监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危机风(fēng)暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银(yín)行(xíng)承担(dān)主(zhǔ)要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素(sù)之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国(guó)纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最大价值(zhí)并保护美国经济和安(ān)全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府(fǔ)制(zhì)定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依(yī)然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力(lì)转(zhuǎn)换到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库(kù)趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不(bù)温不(bù)火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度(dù)反应了(le)前期(qī)超跌后(hòu)的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的(de)价格(gé)优(yōu)势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大(dà)华(huá)继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在(zài)于当(dāng)月假期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强(qiáng)弱(ruò)与各自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国(guó)会提(tí)高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带来的(de)美(měi)国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具(jù)备持续的上(shàng)行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的(de)基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低(dī)产(chǎn)期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西(xī)亚(yà)带来显著的(de)累库(kù)压力(lì)，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以来(lái)早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善(shàn)及拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对(duì)油脂(zhī)行情的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和(hé)高(gāo)度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是(shì)空(kōng)单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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