财(cái)联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需(xū)求(qiú)低迷持续之下，部分(fēn)银行(xíng)出现了贷(dài)款最优(yōu)惠利率与(yǔ)同期理财收益(yì)率倒挂(guà)或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到(dào)年(nián)化3.65％左右(yòu)了(le)，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前十年(nián)比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相(xiāng)关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等(děng)多家银行了(le)解到，当前抵押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷款利(lì)率(lǜ)水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益(yì)标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市(shì)场共新发了661款理财(cái)产品，环(huán)比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封闭(bì)式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行(xíng)理财子负责人对财联社(shè)记者表(biǎo)示(shì)，正(zhèng)常情况下贷款利(lì)率要高于(yú)理(lǐ)财收益，否则会形成套利空间。近期出现的收益率(lǜ)倒(dào)挂的情况的确多(duō)年(nián)来少见。这种情况本质上反映实体经(jīng)济需求不足，资(zī)金可能(néng)在(zài)金(jīn)融市(shì)场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高(gāo)的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司长(zhǎn95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通g)金中夏对(duì)外表示，人(rén)民银行认真贯彻(chè)党(dǎng)中(zhōng)央、国(guó)务院决(jué)策(cè)部署，采取(qǔ)了很多措施(shī)做好金(jīn)融支持(chí)稳外贸工(gōng)作。首先(xiān)是降低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是(shì)比较低的(de)水平。

　　而上周，央行(xíng)一季(jì)度金融统计数(shù)据发布(bù)会上公(gōng)布的(de)数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平(píng)均(jūn)利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系(xì)3月份(fèn)银行体系新发企业(yè)贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记(jì)者注意到，在部(bù)分资金(jīn)充裕的一(yī)线(xiàn)城市利(lì)率水平(píng)下沉更快(kuài)，比如(rú)央行(xíng)营管部早在2月份即表示(shì)，去年12月份，北京地区新发放(fàng)企业(yè)贷款加权(quán)平(píng)均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最(zuì)新报告(gào)分析认(rèn)为(wèi)，一季度(dù)的贷款需(xū)求非(fēi)常好，央行今年一季度公布的(de)贷(dài)款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半(bàn)年以来的最高值。但最近贷(dài)款需求有下(xià)降(jiàng)趋势(shì)，如近期票据(jù)转贴现利率下(xià)降，表(biǎo)示银行贷款需求(qiú)较差，需(xū)要购买票据来(lái)填充(chōng)贷款额度(dù)。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前(qián)的(de)不景气形成(chéng)鲜明对比的是(shì)，一季度理财市(shì)场的收益率却在节节回升。普益标准数据显示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全(quán)市场存续理(lǐ)财产品的(de)44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收类理(lǐ)财产品（不含现金(jīn)管理类产(chǎn)品(pǐn)）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分(fēn)点。

　　国金(jīn)固收最新数(shù)据显示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年(nián)12月水(shuǐ)平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财(cái)基(jī)准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发(fā)理财(cái)产(chǎn)品收益率相比，当前银行新发贷款的利(lì)率也(yě)不占优。普益(yì)标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产品(pǐn)中，开放式产品平均业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，封(fēng)闭式产(chǎn)品平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现(xiàn)空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记(jì)者表示，当(dāng)前新发贷款利率和理财收益率(lǜ)之间出现倒挂是多(duō)年来(lái)罕见的情况。部分人士(shì)认为，应该警(jǐng)惕当前非对称利率政策(cè)之下，贷款(kuǎn)、存款和金(jīn)融市(shì)场之间出现收益“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师刘银(yín)平(píng)对财(cái)联社记者表(biǎo)示，理财产品收益率(lǜ)超过(guò)银(yín)行贷(dài)款利率，可能会给部分客(kè)户钻空子的机会(huì)，从银(yín)行那里(lǐ)获取的低息贷(dài)款没有投入(rù)实际经营(yíng)，而是拿(ná)去购买(mǎi)收益率更高的理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)，导致资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)，前几(jǐ)年结构性存(cún)款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平(píng)认为，目前理财(cái)产品(pǐn)业绩比(bǐ)较(jiào)基准不代(dài)表实际(jì)收益(yì)率，净(jìng)值是不断波(bō)动的，不会一(yī)直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向净值化转型之后(hòu)对企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主任(rèn)曾刚对财联社记者表示(shì)，理财收益(yì)与金融(róng)市(shì)场利率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即(jí)期的贷款利率与(yǔ)发行当期定价的理(lǐ)财收益(yì)率的(de)差异(yì)，在市(shì)场利率快速下行(xíng)的时容易出(chū)现这种(zhǒng)收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷款利(lì)率继续下行(xíng)，意味着当(dāng)期发(fā)行(xíng)的(de)理财产品的收(shōu)益率会同步下降。从这一个(gè)角(jiǎo)度来看，未来一段(duàn)时间(jiān)的理财产品收益率会进入下(xià)行通(tōng)道。

　　这一判断得到(dào)银行(xíng)业内人士的(de)认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州(zhōu)分行(xíng)负责(zé)人对财联社表(biǎo)示，该行(xíng)已经关注到理(lǐ)财收益和(hé)存贷款利差(chà)的情况，理财与(yǔ)贷款利率差距(jù)过(guò)大必然(rán)引(yǐn)发资金空转套利(lì)，这与货币政策初(chū)衷不(bù)符。估(gū)计下一步理财产品收益(yì)水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子负责人(rén)对财联社记者表示(shì)，考(kǎo)虑到(dào)理财产(chǎn)品底层资产大多数为(wèi)债(zhài)券，而债券市场发行人大多是大型企业，理论上其收益(yì)率比个(gè)贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等(děng)级比(bǐ)大(dà)型企业要低，所以个贷的定(dìng)价理论上要比(bǐ)理财收益率高才对(duì)。现在(zài)出现个贷定(dìng)价和理财产(chǎn)品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只(zhǐ)能说明(míng)个人(rén)部门当(dāng)前的(de)信贷需求不足，没有什么(me)人想(xiǎng)贷款，导致(zhì)资金空转，这也是近年(nián)来比较罕见的(de)情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷款(kuǎn)定价持(chí)续下行未(wèi)来(lái)新发理财(cái)产品收益率也会回落。“市(shì)场对利率走(zǒu)势的预期(qī)是一致的，新发(fā)的收益率未(wèi)来会下(xià)来(lái)，近(jìn)期(qī)整体(tǐ)的(de)趋势(shì)也是这样。一些存量的产品年化收益率近(jìn)期大幅(fú)上行，主(zhǔ)要是(shì)因为底(dǐ)层资产是去年(nián)利率高位时候拿(ná)的，在利(lì)率(lǜ)走(zǒu)低预期(qī)下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率(lǜ)进一步(bù)下行

　　受访(fǎng)银(yín)行人(rén)士对财联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定价(jià)疲软的(de)现(xiàn)状，也(yě)是有关方面(miàn)不断出手规范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中(zhōng)部地(dì)区大型城商行负责(zé)人对记者表示，在贷款定(dìng)价上不去的情况下(xià)，未(wèi)来存款利率持续下行(xíng)应该(gāi)是大趋势，否则银行(xíng)净(jìng)息差承受的压力将是(shì)巨大(dà)的。“现在各(gè)行储蓄又多，之(zhī)前理财(cái)波(bō)动(dòng)的(de)影响还没完全消(xiāo)除，很多客(kè)户(hù)的(de)资金(jīn)还(hái)没(méi)有出(chū)来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观(guān)95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通点(diǎn)认为，一(yī)旦第二季(jì)度(dù)贷(dài)款需(xū)求走弱得到(dào)确认(rèn)，意味着(zhe)贷款利(lì)率依然(rán)有下降的(de)可能性(xìng)和空间(jiān)，银行息差水(shuǐ)平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息(xī)收益(yì)率和净利差从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最新研报(bào)认为，未(wèi)来存款市场(chǎng)成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类(lèi)活期”存款是(shì)重(zhòng)要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价自(zì)律管理的手段包括但不限(xiàn)于以下三个(gè)方面。首先，协定存款、通知(zhī)存款等(děng)创新(xīn)类活期(qī)存款(kuǎn)有(yǒu)可能将(jiāng)纳入(rù)自律机制管理(lǐ)。现(xiàn)阶段，对(duì)核心定期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类(lèi)产品比照活期存款(kuǎn)进(jìn)行规(guī)范；其次，同业存款套壳协议(yì)存款需继续(xù)纠正；最(zuì)后，期(qī)权价值(zhí)过低(dī)的“假”结构性存款仍须规(guī)范，后(hòu)续(xù)或(huò)将(jiāng)结(jié)构性(xìng)存(cún)款的（保(bǎo)底收益+期权价值）合计同时(shí)纳入自律机制上限，进一步压降结构性(xìng)存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰(fēng)团队测算认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)全(quán)部企(qǐ)业(yè)活期存(cún)款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的(de)平(píng)均(jūn)水平，则(zé)上市(shì)银行企(qǐ)业(yè)活期存款成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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