昨夜(yè)，美国银(yín)行(xíng)股持(chí)续(xù)暴跌(diē)，内(nèi)外盘(pán)商(shāng)品期货全(quán)线(xiàn)下跌。

　　当地时间周二(èr)，美股三大指数集体低开，道(dào)指跌0.14％，纳(nà)指跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行(xíng)股又崩了(le)，第一共(gòng)和银(yín)行股价重(zhòng)挫，盘中一(yī)度跌近30％，尾盘跌幅扩大(dà)至50％，续刷(shuā)历史新(xīn)低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂(áng)银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地区性银(yín)行股(gǔ)再次大跌，导致(zhì)美国(guó)国(guó)债价格飙升，短期市场(chǎng)利率(lǜ)大幅下跌(diē)，债券交易员不再(zài)完全押注美联(lián)储会(huì)再加(jiā)息25个基点。6月(yuè)的美(měi)联储(chǔ)利率掉期(qī)合约目前(qián)反(fǎn)映出，央行基(jī)准利(lì)率仅(jǐn)比(bǐ)当前有(yǒu)效联邦基金利率(lǜ)高出20个基点，这暗示未(wèi)来两次FOMC会议中有一(yī)次(cì)加息的(de)可(kě)能性(xìng)约为80％。而本周早些时候，交(jiāo)易员认为美联储在5月份(fèn)加息几(jǐ)乎是肯定的，且6月份有可能进一步加息。除(chú)了大幅降低(dī)加息(xī)的(de)可能性外(wài)，掉期交(jiāo)易还显示，市(shì)场(chǎng)对利率见顶(dǐng)后(hòu)美灰姑娘作者是安徒生还是格林联储降息(xī)的押(yā)注有所增加，他们(men)预计到(dào)年(nián)底联邦(bāng)基金利率预计在(zài)4.3％左右(yòu)。

　　商品方面(miàn)，美股(gǔ)时段，新加坡铁矿石(shí)指数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为(wèi)去年12月以(yǐ)来首次。WTI原(yuán)油日内走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦特原(yuán)油(yóu)跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内(nèi)盘方面(miàn)，截至昨日(rì)23时(shí)收盘，国内期货主力合约几乎全线下跌(diē)。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘(pán)，WTI 5月原油期(qī)货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特(tè)6月原(yuán)油期货(huò)收跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外盘有色(sè)金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深(shēn)夜(yè)，白(bái)宫发(fā)布(bù)声明称(chēng)，美国(guó)总统拜登(dēng)将否决众议(yì)院议长、共和党领袖(xiù)麦卡(kǎ)锡提出的(de)债(zhài)务(wù)上限方案。白宫称：众(zhòng)议(yì)院共和党人必须在(zài)没有任何要(yào)求(qiú)和条(tiáo)件(jiàn)的情况下打消违(wéi)约的(de)可能性，并解(jiě)决债务上(shàng)限问题。

　　上(shàng)周，麦卡锡公布了一项将债务上限问题和削减支(zhī)出捆绑的(de)计(jì)划，要将债务上限(xiàn)上调1.5万亿美(měi)元，但同时(shí)还要削(xuē)减4.5万亿美元的政府(fǔ)支出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警(jǐng)告(gào)称(chēng)，如果美国国会不提高政(zhèng)府的债务上限，由(yóu)此产生的债务违(wéi)约将在(zài)美国引发一场“经济灾难(nán)”，使未来几年(nián)的(de)利率上(shàng)升。

　　耶(yé)伦当天(tiān)表示(shì)，债务违约(yuē)将导致失业率上(shàng)升(shēng)，同(tóng)时使美国家庭在抵(dǐ)押贷(dài)款(kuǎn)、汽(qì)车(chē)贷款(kuǎn)和(hé)信用(yòng)卡上的(de)支出增加。耶伦(lún)称，提(tí)高或暂停(tíng)31.4万亿美元的债务上限是国会(huì)的一项“基本责(zé)任”，如(rú)果(guǒ)违约(yuē)将产(chǎn)生一场经济和金融灾难(nán)，使借贷(dài)成本永久提高，增加未(wèi)来的投资成本。如果不(bù)提高(gāo)债务(wù)上限，美(měi)国企业将面临(lín)信贷(dài)市(shì)场的恶化，政府将可能无法向军(jūn)人家庭(tíng)和依赖社会保(bǎo)障的老(lǎo)年人发放款(kuǎn)项。

　　拜登正(zhèng)式宣布(bù)竞选连任美国总统

　　北京时间4月(yuè)25日(rì)傍晚，美国总统拜登正(zhèng)式宣布，他将参加2024年的(de)连任竞(jìng)选。法新社称，拜登将“以创(chuàng)纪(jì)录的80岁高龄”投入到一场新(xīn)的激烈竞选中。

　　拜登在(zài)推特上写(xiě)道：“每一代人都要经历为了民(mín)主(zhǔ)挺(tǐng)身而出(chū)的时刻，为了(le)他们(men)的基本自由挺(tǐng)身而(ér)出。我(wǒ)相信这(zhè)是(shì)我们的时刻。这(zhè)就是我竞选连任美(měi)国总统的原因。加入我们，让我们(men)完成这项任务。”拜登还附上了(le)一段(duàn)视频。

　　法新(xīn)社分析(xī)称，目前拜登在民主党内部没(méi)有真正(zhèng)的挑战(zhàn)者，但他的年龄可能(néng)受(shòu)到“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到第二任期结束(shù)时(shí)，这位(wèi)资深民主(zhǔ)党人将年满86岁。

　　美国全(quán)国(guó)广播公司（NBC）上周末发布的一项(xiàng)民(mín)调显示，70％的美国人包括51％的民(mín)主党人，认为拜登(dēng)不应该参选。不(bù)支持他参选的人中，69％的人认(rèn)为年(nián)龄是一(yī)个主要或次要原因。

　　国内期交所公(gōng)布(bù)劳动节(jié)期(qī)间(jiān)风控工作(zuò)安排

　　昨日(rì)，国内各(gè)家期货交易所公布劳动节(jié)期(qī)间有关工作安排(pái)，调整相关期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金(jīn)水平。

　　上(shàng)期所通知称，自4月27日起第(dì)一个未(wèi)出现单边市的(de)交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为11％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为(wèi)9％；不(bù)锈(xiù)钢(gāng)、纸浆期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度调整为(wèi)10％；白银期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为(wèi)13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍(niè)、石油沥青期(qī)货合约的交易(yì)保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调(diào)整为12％；锡期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调(diào)整为16％，涨跌停(tíng)板幅度调整为14％。5月4日交易后，自第一(yī)个未(wèi)出(chū)现单边市的交易日收盘结算时(shí)，黄(huáng)金期货合(hé)约的交易保证金比例调整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品种(zhǒng)期(qī)货合约的交易保证金比(bǐ)例和涨跌停板幅(fú)度恢复至原有水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个未出现单边市的交易(yì)日收盘结算(suàn)时，国际铜期货合约的交易(yì)保证金(jīn)比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)9％；低硫燃(rán)料油期货(huò)合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例(lì)调整(zhěng)为14％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为12％。5月(yuè)4日交易(yì)后，自第(dì)一个未出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时，所有品(pǐn)种(zhǒng)期(qī)货合约的交易保证金比例和涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度恢复(fù)至原有水(shuǐ)平。

　　郑商所(suǒ)方面，自4月27日(rì)结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金标准调整为10％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)调整为9％，其中纯碱2305合约的交(jiāo)易(yì)保证金标准(zhǔn)仍为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短纤期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准仍为13％。5月4日恢(huī)复交易后，自(zì)品(pǐn)种持仓(cāng)量(liàng)最大的合约未出现(xiàn)涨跌停板(bǎn)单边市(shì)的第(dì)一个交易日结算(suàn)时起(qǐ)，上述品(pǐn)种期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准和涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)恢复至调(diào)整前水平。

　　大商所通(tōng)知(zhī)称，自(zì)4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期(qī)货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈(lǘ)油、乙二(èr)醇(chún)、苯乙烯和(hé)液化石油气期货合约涨跌停板幅(fú)度调整为8％，交易保(bǎo)证金(jīn)水平调(diào)整为9％；其(qí)他期货(huò)合约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交易保证金水平维持不变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓(cāng)量(liàng)最大(dà)的合约未出现(xiàn)涨跌停板单(dān)边无连续报(bào)价的第(dì)一个(gè)交(jiāo)易日(rì)结(jié)算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为6％，套期保值交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)水平调(diào)整为7％，投机交易(yì)保证金水平调(diào)整为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕(zōng)榈油、聚(jù)乙烯、聚丙烯(xī)、聚(jù)氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和(hé)液化(huà)石油气期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金(jīn)水平(píng)恢复至节前标准(zhǔn)；其(qí)他期货合约涨跌(diē)停板幅度和(hé)交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)水平(píng)维持不变。

　　中(zhōng)金所公告(gào)称，自4月(yuè)27日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指期货各合约的交易(yì)保证金标准分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相(xiāng)关品种持(chí)仓量最大的合约(yuē)未出现单边市的(de)第一个交(jiāo)易日结算时起，沪深300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股指期货各合(hé)约(yuē)的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合(hé)约(yuē)的保证(zhèng)金调整(zhěng)系数根(gēn)据(jù)相应(yīng)股(gǔ)指期(qī)货(huò)的交易保证(zhèng)金标准进行调整。

　　广(guǎng)期所公告称，自4月27日结算(suàn)时(shí)起(qǐ)，工业硅期(qī)货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度(dù)和交易(yì)保证金标准调整(zhěng)为9％和11％。5月(yuè)4日恢复(fù)交易(yì)后(hòu)，在(zài)工业(yè)硅品种持仓(cāng)量(liàng)最大的合(hé)约未出(chū)现(xiàn)涨跌停(tíng)板单边无连续报价(jià)的(de)第(dì)一个(gè)交(jiāo)易日结算时起，工业(yè)硅期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)调整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期价(jià)大跌

　　昨日，生猪(zhū)期现货(huò)价格(gé)走势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货(huò)价格继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环(huán)比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期(qī)货分(fēn)析师孙一(yī)鸣表示，近期(qī)生猪现货偏强的主(zhǔ)要原因有(yǒu)四点：一是短期二次育肥(féi)造成货源有所收紧；二是来自(zì)政(zhèng)策面的支撑；三是近期降雨导致调运不便；四是(shì)“五一”假期(qī)需(xū)求(qiú)支撑。不(bù)过，盘面主要(yào)以预期为主，昨日盘面下跌(diē)的主要逻辑依旧在于(yú)产业(yè)基(jī)本面偏弱的事(shì)实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段(duàn)性触底。中(zhōng)小(xiǎo)养户惜售推涨情绪(xù)较浓，且南北部分(fēn)区域二次育肥采(cǎi)购量增加，政策(cè)消息稳市信(xìn)号相对强烈(liè)，期现货(huò)价(jià)格同时上涨。然而，生猪期货(huò)2307、2309合约虽有乐观预期，但已注(zhù)入升水，反弹(dàn)至(zhì)养(yǎng)殖成本(běn)附近明(míng)显承压(yā)。同时，套保资金介入。因此周(zhōu)二期(qī)货盘(pán)面减仓大跌。”华联期货生猪分析(xī)师蒋琴说(shuō)。

　　从供应(yīng)端来看，截至3月末，全国能繁母猪存(cún)栏相当于正常保有量(liàng)的(de)105％，一季(jì)度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一(yī)鸣分析称，能繁母猪存栏以及(jí)生猪存栏依旧处于高(gāo)位，意(yì)味着今年一季度去产能不及预(yù)期(qī)，供应(yīng)偏(piān)宽松是(shì)事实。从目前(qián)的存(cún)栏以(yǐ)及屠宰企业库存来看，今年下半年市场不(bù)会(huì)出现(xiàn)生(shēng)猪货源紧(jǐn)张或(huò)猪肉紧张的状态，供应(yīng)宽松大(dà)概率延长至今年下半年。

　　格林大华期货生猪分析师(shī)张(zhāng)晓(xiǎo)君介绍(shào)，从月度初生仔猪来看，农业部监(jiān)测数(shù)据(jù)显示，去年9月到今年2月全(quán)国新生仔(zǎi)猪(zhū)数量各月环(huán)比增幅逐月(yuè)增加，至少(shǎo)对应到今年(nián)7月(yuè)生猪出(chū)栏供给相(xiāng)对充足。从出栏(lán)体重(zhòng)来看，当(dāng)前生猪出栏均重(zhòng)仍接(jiē)近123公斤(jīn)，同比去(qù)年增加约3％，预计二育猪源(yuán)仍将支撑出栏体重。

　　值得一提(tí)的是，目前生猪(zhū)养殖逐步向(xiàng)规模化(huà)、集团化方向发展，而(ér)且规模化(huà)占比(bǐ)得(dé)到明(míng)显提升。蒋琴(qín)表(biǎo)示，今年猪场中大猪存栏量(liàng)明显高于去(qù)年同期，产(chǎn)能较为充裕。同时，2023年中(zhōng)央一(yī)号文件将“稳定生(shēng)猪(zhū)基础产能(néng)”目标细化为“强化以(yǐ)能繁母猪为主的生猪产能调控(kòng)”，将全(quán)国能繁母猪数量稳定在4100万(wàn)头的正常保有量，可见国(guó)家稳猪(zhū)价的(de)决心。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来看，随(suí)着屠宰(zǎi)场(chǎng)持续入冻，冻品库存持续攀(pān)升。卓创资讯数据显示，截至4月(yuè)20日，全国(guó)冻(dòng)品库(kù)容率为31.9％，明(míng)显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜(xiān)价差恢复(fù)，冻(dòng)品(pǐn)持续出(chū)库，目前(qián)冻(dòng)品(pǐn)的(de)高库存水平将抑制猪(zhū)价上涨空间。”张(zhāng)晓君说(shuō)。

　　“虽然今年生猪(zhū)消费总结为持续(xù)向好发展态势，政策引导及市场预(yù)期向好，加上居民收(shōu)入增加(jiā)、消(xiāo)费意愿增强等利好因素，都是猪(zhū)肉消费的(de)助力。但是，实际需求(qiú)却一(yī)直不温不火。目前看，今年生猪的需求大概率将(jiāng)回归到正常年份水(shuǐ)平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转主要在于(yú)冻(dòng)品入库以及(jí)二育(yù)支(zhī)撑，终端需求无实(shí)质性(xìng)好转。目(mù)前“五(wǔ)一”备(bèi)货基本收尾(wěi)，从走量(liàng)看(kàn)并(bìng)未(wèi)出现明显(xiǎn)提(tí)升，随着二季度气温升高，需求(qiú)逐步降低，预计需(xū)求再(zài)次回(huí)归至低迷(mí)状(zhuàng)态。4月底(dǐ)到5月预(yù)计集团企业出栏计(jì)划或(huò)继续增加，市场(chǎng)整体处于(yú)供大于求状态(tài)，现货价格“五一”后或继(jì)续回落为(wèi)主(zhǔ)，盘面升水状态下短期缺乏上涨(zhǎng)支撑(chēng)。

　　在张晓(xiǎo)君看(kàn)来(lái)，生猪整体(tǐ)供(gōng)给相对(duì)充足，限制猪价(jià)大幅(fú)上涨。短期来看(kàn)，“五(wǔ)一”小(xiǎo)长假前，终端备货启动，集团场缩(suō)量挺(tǐng)价(jià)，支(zhī)撑猪价短线反弹。然而，假期(qī)效应过后(hòu)，市场(chǎng)情绪逐渐褪去，猪价将(jiāng)重回供需基本面。当(dāng)前距(jù)“五一”小长假(jiǎ)仅剩3个交易日，期货盘面(miàn)资金已(yǐ)经(jīng)提前反映了市场情绪。建议投资者(zhě)控(kòng)制仓(cāng)位，防范假期风险。

　　蒋琴认(rèn)为，综合(hé)来看，猪(zhū)价(jià)颓势不改，大(dà)概率仍将保持低(dī)位(wèi)盘整运行状态。不(bù)过，市场预期二季度二次育(yù)肥缓(huǎn)慢入场，行情或好于一季度(dù)。按照官方(fāng)能繁存栏(lán)数(shù)据推(tuī)算，今年3到10月，生猪(zhū)理论(lùn)出栏量处于逐步增(zēng)加的阶(jiē)段(duàn)，并(bìng)于10月(yuè)份达到理论出栏(lán)峰值，11月生猪理论出栏量大概(gài)率环比下降。而(ér)11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预期下(xià)，相对支撑(chēng)当期生猪价格，故目前盘(pán)面11月价格相对坚(jiān)挺。不过在国家良好调控(kòng)之(zhī)下，能繁(fán)母猪(zhū)产能并未过度去化，生猪存出栏量保持稳定，猪价不(bù)具(jù)备持续大幅上涨的基础条件。在国(guó)家政策端稳定(dìng)猪(zhū)价(jià)意愿强烈的背景(jǐng)下，期价上行(xíng)压力恐加(jiā)大(dà)，追涨风险(xiǎn)积聚，操(cāo)作(zuò)上(shàng)，建议(yì)养殖(zhí)端锚定成本，择机卖(mài)出套保锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈油(yóu)长期需求不容乐观

　　昨日，马(mǎ)来西(xī)亚(yà)BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油期货盘中大幅下跌(diē)，连续(xù)第三(sān)个交易日下滑(huá)，并触及约(yuē)一(yī)个月低点(diǎn)。

　　“近期棕榈(lǘ)油行情变化(huà)多(duō)集中在需求(qiú)端的扰动，一方面(miàn)，印度洗船事件为盘面(miàn)带来了压力；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，市场对于第二波新冠疫情可(kě)能到(dào)来(lái)从而降低国内需求的(de)担忧则(zé)进一步(bù)加速(sù)了盘面下(xià)滑。”国联期(qī)货农(nóng)产品(pǐn)事业部分(fēn)析师姜颖告诉期货日报记者，根据新加坡(pō)、日本等(děng)海外经验，第二(èr)波疫情(qíng)的波及范围预(yù)计很(hěn)大概率将小于第(dì)一波，短期(qī)情绪(xù)释放后(hòu)，棕(zōng)榈(lǘ)油将回归基本(běn)面。从相关因素(sù)的梳理来看(kàn)，目前处于短多(duō)长空(kōng)的局面(miàn)。

　　据国海良(liáng)时(shí)期(qī)货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后(hòu)市场延续了产地未来供(gōng)需转宽(kuān)松(sōng)的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期现(xiàn)货报价分别为(wèi)995美元/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日(rì)均(jūn)有(yǒu)20美元/吨(dūn)左右的下跌(diē)。巨大的(de)back结(jié)构也显示出市场对东(dōng)南(nán)亚地(dì)区棕榈油食用需求转入淡季(jì)以及印尼(ní)可能(néng)放松DMO出口限制的担忧(yōu)。产地供需偏宽松的预期(qī)在印(yìn)尼GAPKI公布2月份产(chǎn)量后得到强化。数据显示，印(yìn)尼2月(yuè)份棕榈油产(chǎn)量高达425.2万吨，为(wèi)历史同期最高水平(píng)，仅环(huán)比1月(yuè)微(wēi)降0.9万(wàn)吨，降幅远低于平均季节性减量。目前(qián)产地已(yǐ)步(bù)入增产季(jì)，在马来西亚摆脱洪水扰动后，产区未来整体产量(liàng)可(kě)能非常可观。

　　“3月(yuè)份马来西亚出(chū)口(kǒu)大增，库存超预期下降(jiàng)灰姑娘作者是安徒生还是格林至167万(wàn)吨，不过，4月份马来(lái)西亚出口骤降，斋月节备货结束、主要进口国植物油供应充足，印(yìn)度(dù)3月(yuè)棕榈油库存仍有59万吨(dūn)，植(zhí)物油库存则继续增高至345万吨，充(chōng)足的库存和(hé)竞争(zhēng)油(yóu)脂的(de)影响或将冲击印度(dù)对棕(zōng)榈油进口。”徽(huī)商期货油脂油(yóu)料分析师郭(guō)文伟表示，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)来西(xī)亚4月1—25日棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口量(liàng)为92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然而棕榈油已(yǐ)经步入季(jì)节性(xìng)增产周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油产量(liàng)环比(bǐ)增加22.5％，产需(xū)结(jié)构呈宽松趋势。不过，4月份处在(zài)复(fù)产初期，且(qiě)今年4月份工(gōng)作日较少(shǎo)，产量预(yù)计(jì)在150万(wàn)吨以下，4月(yuè)底马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预计(jì)开始小幅度累库，且随着复(fù)产(chǎn)利(lì)多增强和出(chū)口前景不佳持续，后期马棕继(jì)续(xù)面(miàn)临(lín)累库压力，棕榈油行情或维持承压回(huí)调(diào)走势。

　　需求方(fāng)面(miàn)，孙啸称，印度SEA数据(jù)显(xiǎn)示，3月份印度食用油进口113.56万吨，处于季节(jié)性中性位(wèi)置，其中棕榈油进口量高(gāo)达72.8万吨，占(zhàn)比突出。但是(shì)其国(guó)内食用油峰值库存问题仍未解(jiě)决。截至(zhì)3月末(mò)，其食用油总库存依(yī)旧在344.7万吨，未见回落。根据目前已经走负的国际豆棕差，预(yù)计(jì)4—6月国(guó)际棕榈油进(jìn)口需求(qiú)大概率出现萎缩。

　　此外，国(guó)内方(fāng)面，郭文(wén)伟表示，国内(nèi)棕榈油近月进口严重倒挂，远月有(yǒu)所修复，近(jìn)月进口偏低，远(yuǎn)月买船有所增加。海(hǎi)关数(shù)据(jù)显示，3月进口39万吨，国内棕(zōng)榈油4—6月进(jìn)口(kǒu)量预估分别在35万、45万、40万吨。目前国(guó)内棕榈油港口库存仍处在历史(shǐ)同期高点，截至4月25日(rì)，库存为85万(wàn)吨，连续4周下降(jiàng)，随(suí)着气温升高(gāo)及棕榈(lǘ)油消费(fèi)进一步好转，需(xū)求有望(wàng)回升，国内棕榈油继续(xù)呈现去库走势(shì)。

　　展(zhǎn)望后市，孙啸(xiào)认为，短期连盘(pán)棕榈油仍将随油脂整(zhěng)体弱(ruò)势运行(xíng)，有下(xià)破可能。5月(yuè)份东南亚天气值得关注，目前已有少雨迹(jì)象(xiàng)，泰国(guó)最为明(míng)显，印尼(ní)次之。如果出现持续干燥天气，产区增(zēng)产节奏将被打(dǎ)破(pò)，届时，棕榈油有望相对抗跌(diē)。

　　不过，在姜(jiāng)颖看(kàn)来，短(duǎn)期棕(zōng)榈油尚存利(lì)多因素支(zhī)撑。国内贸易(yì)商进口(kǒu)利(lì)润深度(dù)亏损，5月船期频现(xiàn)洗船，进口到港数(shù)量将明显减少。在此(cǐ)基础上(shàng)，随着(zhe)天(tiān)气(qì)升温，棕榈油消费(fèi)季节性回暖。第二轮疫情(qíng)虽可(kě)能有影响(xiǎng)，但无(wú)法改变消(xiāo)费逐步(bù)恢复的(de)大(dà)势，国内库存(cún)短期内仍可能加速去化。长(zhǎng)期市场对于未(wèi)来供应(yīng)充裕(yù)的预期(qī)基本一致。天气情(qíng)况有所好(hǎo)转(zhuǎn)，马来西(xī)亚与印尼步入增产周期，供应增加而出口需求较差，未来产(chǎn)地存(cún)在累(lèi)库预期。与此同时，国际豆(dòu)粽FOB价(jià)差处于历(lì)史极低负值，棕榈油(yóu)价(jià)格丧失竞争优势，在豆油、菜油未来存在集(jí)中供应压力的情况(kuàng)下，棕(zōng)榈油长期需(xū)求(qiú)不容乐观。

　　“综(zōng)合来看，短期利多(duō)因素对盘面有一(yī)定(dìng)支(zhī)撑，价格或以区间调整为(wèi)主。长期来看，棕(zōng)榈油将逐渐演变为供强(qiáng)需弱格局(jú)，叠加全球宏(hóng)观经济环境(jìng)偏弱(ruò)，价格重心或逐步下(xià)移。”姜颖说。

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