“非农(nóng)之(zhī)夜”不(bù)平(píng)静！

　　6月2日(rì)，美国劳(láo)工部数据显示，美(měi)国5月非农新增(zēng)就业33.9万人(rén)，几乎是(shì)估计中值19.5万的两倍，为2023年1月以(yǐ)来最大增幅。5月失业率为3.7％，高于前值3.4％和预期3.5％，创下2022年10月(yuè)以来新高。

　　非农就业数据公布(bù)后，美(měi)国国债价格盘中跳(tiào)水(shuǐ)，收益率拉升，对利(lì)率前景更敏(mǐn)感的两年期美债(zhài)收(shōu)益率日内(nèi)升(shēng)幅扩大到10个基点以上(shàng)；美元指数(shù)迅速转(zhuǎn)涨，摆(bǎi)脱两周(zhōu)低位。互换合(hé)约定价(jià)显示，投资者预期的美联(lián)储7月加息几率增(zēng)加，预计(jì)未来两(liǎng)次会议期间将加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，6月(yuè)加息的几率不到50％。

　　三大美国股(gǔ)指集体高(gāo)开，早盘均(jūn)曾(céng)涨超1％，午(wǔ)盘刷新日(rì)高(gāo)时，道琼斯工业平均指数涨超740点、涨超2.2％，标普500指数(shù)涨近1.7％，纳斯达克(kè)综合指数涨近1.2％。 最(zuì)终，三大指数连续(xù)两日集体收涨。

　　道指收涨701.19点，涨幅2.12％，创(chuàng)去年11月30日鲍威尔讲话暗示12月放缓加息当天(tiān)以来最大收盘(pán)涨幅 报33762.76点，创5月1日以(yǐ)来收盘(pán)新高(gāo)。标普收涨1.45％，创(chuàng)5月5日苹果一季报(bào)公布次日以来最大涨幅，报4282.37点，纳(nà)指收涨1.07％，报(bào)13240.77点，和标普均创(chuàng)去(qù)年4月以来收盘新(xīn)高。

　　国际原油盘中涨近3％，美油继续脱离两个月低谷，但未能抹平全周跌幅，和布油(yóu)均三(sān)周来首次累跌，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点转向本周末(mò)的OPEC+会(huì)议。黄金在美(měi)元和美债收益率反弹的打击(jī)下持续下行，创两周多来最(zuì)差单日表现(xiàn)。

　　东证衍生品研(yán)究院分析师徐颖表示，就5月(yuè)新(xīn)增就业人数(shù)而言，美国劳动力市场存在韧性。可以看到，5月美(měi)国非(fēi)农新增(zēng)就业33.9万人(rén)，好于(yú)市场(chǎng)预期(qī)的19万人，同时4月非农从25.3万上(shàng)修至25.4万，3月非(fēi)农从16.5万上修至21.7万，4月和3月(yuè)合计上修9.3万人，2023年至今平均每(měi)月新增就业31.4万(wàn)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，5月新增就业主要(yào)集中在教育与医疗（+9.7万）、休闲与酒(jiǔ)店（+4.8万）、专业(yè)及商业(yè)服务（+6.4万），以及政府(fǔ)部门（+5.6万），信息行(xíng)业就业(yè)人数减少，私人(rén)服务行业(yè)整(zhěng)体表(biǎo)现好于4月(yuè)，生产部门就业稳定，建筑业表现亮眼，与(yǔ)近期房地(dì)产(chǎn)市场(chǎng)的反弹(dàn)一致，建筑业新增就(jiù)业2.5万人，制造(zào)业中非(fēi)耐用品生产连续(xù)三个月(yuè)就业人(rén)数(shù)减少(shǎo)，与(yǔ)制(zhì)造(zào)业目前持续收缩的状态吻(wěn)合。同时她指(zhǐ)出，5月(yuè)非农就业报告也(yě)显示(shì)出就业(yè)市场边际降温的更多迹象(xiàng)，5月失业人数增(zēng)加44万至640万，失业率从(cóng)3.4％回升至(zhì)3.7％，高于市场预期的(de)3.5％。后续随着(zhe)各行业裁(cái)员人数的增加(jiā)，失业率预(yù)计会继(jì)续回升(shēng)，但3.5％的失业率水平基本是60年(nián)代以来的最低水(shuǐ)平，在失业率回升至4％之(zhī)前(qián)，预(yù)计还不会(huì)引发市场(chǎng)和官方的(de)明显担忧。

　　此外，劳(láo)动参(cān)与率(lǜ)稳定在62.6％，4月职位空缺数量回升，就业市场供需矛盾仍(réng)在，但随着(zhe)需求降温，已(yǐ)经(jīng)有所缓解(jiě)，体现为工(gōng)资上涨压力开始降(jiàng)温，5月工资增速(sù)环(huán)比回落至0.3％符合(hé)市场预期(qī)，同比(bǐ)降(jiàng)至4.3％，低(dī)于(yú)市(shì)场预期，工资对通胀的助推作用缓解(jiě)后，核心通胀压力减弱(ruò)，美联储进(jìn)一(yī)步(bù)加息的(de)必要性降低。

　　她表示，美联储(chǔ)6月利率(lǜ)会(huì)议“按兵(bīng)不动”是大概(gài)率(lǜ)事件，还需要关注(zhù)后续公布(bù)的5月美国通胀(zhàng)数据(jù)，当前的就业市场(chǎng)状态可以支(zhī)撑在通胀压(yā)力较大(dà)时继续(xù)加息(xī)。美联储利率会(huì)议落地前，市场步入振(zhèn)荡盘整状态，预(yù)计美元指数在105附近偏强运(yùn)行，随着美国政府债务上限问(wèn)题落(luò)地，美债(zhài)收(shōu)益率风(fēng)险偏向上行(xíng)，预计国际金价在1950美元/盎(àng)司附近(jìn)筑底。

　　又有变数？欧佩克+可能会(huì)进一步减产

　　据消息人(rén)士(shì)声(shēng)称，在周日（6月(yuè)4日）的部长级会议(yì)上(shàng)，欧佩克(kè)+可能会宣(xuān)布进(jìn)一步减产，以提振(zhèn)原油(yóu)价格(gé)。

　　据(jù)悉，可能(néng)的选项之(zhī)一是(shì)额外减产约100万桶/日(rì)。而此前有报道(dào)称，欧(ōu)佩克+不太可能在会议上决定进一步削减石油产能。

　　虚虚实实(shí)的消息意味着更多的不(bù)确(què)定性(xìng)，结果仍然不明朗。眼下欧(ōu)佩(pèi)克+面临诸多挑(tiāo)战(zhàn)，不仅成员(yuán)国之间相互(hù)争吵，美国、加拿大和巴西等国家(jiā)还在蚕食该集团的市场份(fèn)额，这也让分析(xī)师们左右为难。

　　随着经济前景(jǐng)的恶化，欧佩克+成员国在4月份承(chéng)诺，从5月份开始自(zì)愿减产(chǎn)，不过这些行动都未能止(zhǐ)住油价的下跌势头。

　　上周(zhōu)，沙特能源大臣威胁(xié)要进(jìn)一步减产(chǎn)，他告诫投机(jī)者要“当心”。两天(tiān)后，俄罗斯副(fù)总理诺瓦克则与(yǔ)沙特能源大臣唱了反调，这位俄罗斯(sī)官员表示，他认为欧佩克+本周(zhōu)末不可能减产，布伦特油(yóu)价(jià)可能会(huì)在年底前自(zì)行回升至每桶80美元(yuán)。

　　数据(jù)和分析(xī)公司(sī)OANDA的高级市场分析师Edward Moya表示(shì)：“没有人想在(zài)欧佩克(kè)+会议之前做空原油，交易(yì)员永远不应该低估沙(shā)特在欧佩克+会(huì)议(yì)期间(jiān)采(cǎi)取行动(dòng)的可能。”

　　伊拉(lā)克石油部长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧(ōu)佩克+希望维(wéi)持石油市(shì)场(chǎng)稳定，我(wǒ)们将毫(háo)不犹豫地做出任何决定，以(yǐ)使市(shì)场更加平衡。他(tā)似(shì)乎支持进一(yī)步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析(xī)师认为，进(jìn)一步减产(chǎn)的可能性为40％。他们写道：“各(gè)国(guó)石油(yóu)部长们决心(xīn)避免(miǎn)重蹈2008年的(de)覆辙，当时全球经济和金融(róng)稳定(dìng)突然崩(bēng)溃(kuì)，导致(zhì)原油价格在(zài)六(liù)个(gè)月(yuè)内从逾(yú)140美元跌至35美元。”

　　泽连斯基：俄(é)乌冲突期(qī)间，乌克兰不会(huì)成为北约成员！

　　当地时(shí)间6月2日(rì)，乌克兰总统泽连斯(sī)基在与爱沙尼(ní)亚总统(tǒng)的联(lián)合新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，在(zài)俄乌冲突进行期间，乌克兰不会(huì)成为(wèi)北约成员。泽连斯(sī)基说(shuō)，不(bù)是因为不想(xiǎng)，而(ér)是因为目前很难(nán)。乌(wū)克兰只是希望北(běi)约合作伙伴听(tīng)到(dào)声音，这(zhè)一点非常重要。

　　同时，他指出，乌克兰(lán)在成为北约成员(yuán)国(guó)之前需要更多(duō)安全保障，乌克兰需要把这些(xiē)保障都(dōu)写在纸上(shàng)，直(zhí)到乌克兰(lán)能真正获得安全保证，有资格成为北约成员。

　　据参(cān)考消息援引俄新社(shè)莫斯科5月(yuè)31日报道，英国《金融时(shí)报》援引知(zhī)情人士的话报道称，乌克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基向北约各国领(lǐng)导人(rén)明确表示，除非向基辅提供加入北约的路线图，否(fǒu)则他将不会出席7月举行的维尔纽斯峰(fēng)会。此外，泽连斯基6月1日(rì)在(zài)访问摩尔(ěr)多瓦时表示，乌(wū)克兰(lán)已经(jīng)做(zuò)好(hǎo)了(le)加入北约的(de)准备，基辅正在等待北(běi)约接纳乌(wū)克兰。

　　对乌克兰近期加入北约一事，法(fǎ)国(guó)、德国等北(běi)约国家持反对意见。

　　德国国外长贝尔伯克当地时间(jiān)6月1日在(zài)奥斯陆参加北约(yuē)外长会(huì)期(qī)间表示，德国不认为(wèi)北约应该(gāi)在近(jìn)期内接纳乌克兰。此外，包括法国在内的其他(tā)一些(xiē)北约成员(yuán)国也不希望乌(wū)克兰迅(xùn)速(sù)成为北约成员(yuán)国，而只是(shì)希望为乌(wū)克兰提供(gōng)安全保障(zhàng)。

　　进(jìn)入6月，在(zài)宏观市场情(qíng)绪回暖(nuǎn)影响下(xià)，大宗(zōng)商品市场出现普(pǔ)涨行情。从海外宏观层(céng)面来看，美国(guó)债务上限危机“闹剧(jù)”落幕，美国参议院(yuàn)通过债务上限法(fǎ)案，暂时取消(xiāo)了政府31.4万亿美元的(de)债务上(shàng)限，避免了可能(néng)出(chū)现(xiàn)的美(měi)国有史(shǐ)以(yǐ)来首(shǒu)次违约，使得市场避险情绪消退(tuì)。同时在(zài)美联储本月会(huì)议或(huò)暂停加息(xī)的(de)预期推动(dòng)下(xià)，美元指数(shù)回落至一周低点，对风险资(zī)产的压制(zhì)减弱。

　　国(guó)内方面，中国5月(yuè)财新PMI重(zhòng)返(fǎn)50上方，好于预期的数据改(gǎi)善(shàn)了市场(chǎng)情绪，同(tóng)时市场(chǎng)也在翘(qiào)首等待(dài)新一轮稳(wěn)增长政策的(de)出台。

　　天(tiān)胶价(jià)格(gé)重(zhòng)返万(wàn)二关口(kǒu)

　　周五，在市(shì)场(chǎng)情绪(xù)回暖的带动下，天然橡胶(jiāo)期(qī)货(huò)价格回升(shēng)。截至收盘(pán)，天然橡胶(jiāo)期货主力合(hé)约站上(shàng)12000元(yuán)/吨(dūn)的整数关口。纵观(guān)本周(zhōu)，沪胶期货主力价格表现振(zhèn)荡微升，周度收(shōu)涨(zhǎng)1.05％。整(zhěng)体来看，本周国内(nèi)天胶市场利(lì)好支撑疲软，胶价维持宽幅振荡格局。

　　可以看到，近(jìn)两个月(yuè)以来(lái)，天然(rán)橡胶市(shì)场消息比较热闹，前(qián)有云(yún)南旱灾消息发酵，后有(yǒu)收储传闻，然而天然橡胶期价终究支撑不力，逐步(bù)归于平静。从整个5月行情(qíng)来看，生意(yì)社指出(chū)，5月天然橡胶行情上半月上行，下半月(yuè)回调，全(quán)月呈(chéng)倒“V形”走势。生(shēng)意社商品行情(qíng)分(fēn)析(xī)系统(tǒng)监(jiān)测显示(shì)，5月沪胶持续小幅波(bō)动，12000元/吨点位轻易被破，行情维持偏弱振荡。综合来看，5月天(tiān)然橡(xiàng)胶盘面(miàn)微涨(zhǎng)1.04％，行(xíng)情(qíng)短期受消(xiāo)息提振有小幅上行，但市场(chǎng)供多(duō)需少，终究无力支撑(chēng)，上行(xíng)态势转而(ér)向下。

　　五一假期(qī)归来，市场传(chuán)言称国(guó)储今年将收(shōu)储10万吨天然橡胶(jiāo)新胶，天胶价(jià)格应声(shēng)上涨，影响持续多日。直(zhí)至5月月(yuè)中，收储传闻(wén)叠(dié)加产区(qū)降雨(yǔ)，市场氛围再次提(tí)升，沪胶突破12300元(yuán)/吨(dūn)，国产全乳现货胶主(zhǔ)流报价至11880元/吨。而后该消息(xī)始终(zhōng)未得到证实，市场影响逐区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来(zhú)步消失匿迹。

　　可以看到，继此前云南干旱传闻发酵(jiào)后，5月以收(shōu)储为核心展(zhǎn)开的新一季交割(gē)品博弈仍然激烈。中信建投(tóu)期(qī)货能化(huà)分(fēn)析师童长征表示(shì)，天然橡胶此轮(lún)的上涨与下跌，与收储这(zhè)一传闻息息相关。他(tā)指出，国储收储的(de)政治、战略意义大于经济(jì)意义，橡胶与石油、钢(gāng)铁、煤炭并称为(wèi)四大工业原(yuán)料，是关(guān)系国计民生、国防安全的重要(yào)战略物(wù)资。毫无疑问的是，对于全(quán)球来说，天然橡胶是严重(zhòng)过剩的。但要考虑到一个事实：中国的天然橡(xiàng)胶(jiāo)的(de)自给率不足20％，高度依赖进口。从(cóng)中国本身的(de)天(tiān)然橡胶来说，是供(gōng)不应求的。因(yīn)此(cǐ)，在当前诡谲(jué)多变的国际政治格局中，对天然橡胶的储(chǔ)备其实是有很高(gāo)的必(bì)要性。

　　“此前橡胶收储传闻的收(shōu)储(chǔ)量(liàng)为10万吨(dūn)，收储的对(duì)象(xiàng)是(shì)国(guó)产全乳胶(jiāo)（即期货交(jiāo)割(gē)品(pǐn)）。10万(wàn)吨的(de)量相对于整个(gè)天然(rán)橡胶的年(nián)产量来说(shuō)非常小，不过才占0.7％，即便(biàn)对中国全年的消(xiāo)费量来说也只占1.7％。从(cóng)这个角度来说，对天然(rán)橡胶整体(tǐ)的(de)供(gōng)求(qiú)几无影(yǐng)响。但是(shì)如果收储的对象(xiàng)是(shì)交割品的话，性质就不同了。因为目前(qián)全年国(guó)产全乳的最(zuì)大产量不过30万(wàn)吨(dūn)（去(qù)年仅17万吨，今年估计(jì)在20万—25万(wàn)吨），那么收储的量其实占到相当全年交割品产量的1/3—1/2，这(zhè)是(shì)非(fēi)常大(dà)的一个比(bǐ)例(lì)。”在童长征看来，如果国(guó)储轮(lún)储(chǔ)橡(xiàng)胶事件成立，根据交割(gē)品的供求判(pàn)断(duàn)影响，再结(jié)合历史上收储(chǔ)的影响(xiǎng)，RU的(de)价格有可(kě)能会更上一(yī)层楼。但(dàn)是，由于整个事件的进程会非常(cháng)缓(huǎn)慢，价格的(de)反(fǎn)应不会即刻见(jiàn)效。

　　供应旺季来袭 基本面难言乐(lè)观

　　进(jìn)入(rù)6月，伴随着物候条件的改变，产(chǎn)区全(quán)面开(kāi)割上(shàng)量，橡胶(jiāo)供应旺季到(dào)来(lái)，然(rán)而天(tiān)胶下游需求(qiú)并(bìng)未有趋(qū)势性改善，胶价上涨动能驱动依(yī)旧缺乏。

　　国(guó)投安信期货能(néng)化(huà)分析师胡(hú)华钎告诉(sù)记者，目(mù)前全球(qiú)天然橡胶供应进入季节性的增产期，中国云南天然(rán)橡胶产区加(jiā)速恢复开割，预(yù)计6月(yuè)中旬全(quán)面开割，海南产区(qū)已经全面开割，海外越南(nán)天(tiān)然橡(xiàng)胶产区也全面(miàn)开(kāi)割，目前(qián)主要(yào)产胶国产区逐(zhú)渐进入雨(yǔ)季，物候条件已经由差变好。但(dàn)是由于目前天然橡(xiàng)胶上游原料价格相对偏低，胶农割胶积(jī)极性不高(gāo)，加工厂利润也(yě)偏低，工厂(chǎng)加工积极性也不高。

　　大地期(qī)货橡胶研究(jiū)员唐逸表示，后续橡胶(jiāo)供(gōng)应端将逐步(bù)恢复正常，产量(liàng)逐渐增加。目前云南产区大(dà)面积开割，预(yù)计后(hòu)市仍有(yǒu)较多降雨，干(gàn)旱情况已得到缓解(jiě)。海南(nán)日收胶量在3500—4000吨/天(tiān)，供应相对正常。泰国(guó)东北部产区逐(zhú)步上量，南部(bù)产(chǎn)出仍在(zài)低位，本(běn)周以及(jí)下周预计雨水(shuǐ)较多。越(yuè)南、柬埔寨产区已(yǐ)大面积开割，原料数量(liàng)逐步增加(jiā)。同(tóng)时根(gēn)据历史(shǐ)降雨(yǔ)数据来看，厄尔尼诺现(xiàn)象下橡胶产区降雨量虽(suī)然处于历史均值以下(xià)的概率较(jiào)高，但由于季(jì)节性的因(yīn)素，降雨绝(jué)对数量(liàng)仍然能(néng)够保证(zhèng)。因此，他预计后市“厄尔(ěr)尼诺”现象不会是引发(fā)行情上涨(zhǎng)的(de)主要因素。

　　从需求(qiú)端来(lái)看，东证衍生品研究(jiū)院能化高(gāo)级分析师曹璐表示，目前轮胎(tāi)厂家外贸订单量较为充(chōng)足，对开(kāi)工(gōng)率(lǜ)形成一定支撑，加上(shàng)轮(lún)胎用原(yuán)料(liào)价格处于低位，轮(lún)胎厂家(jiā)开工积极(jí)性尚可。而内销市场需(xū)求表现(xiàn)依然偏弱，各层级经销商仍以(yǐ)消耗前期(qī)库存(cún)为主(zhǔ)，对后市较为(wèi)悲(bēi)观、谨慎补(bǔ)货(huò)。

　　隆众(zhòng)资(zī)讯(xùn)最新数据显示，目前下游(yóu)外(wài)贸订单充足，加(jiā)之内(nèi)销订(dìng)单缺(quē)货现象仍存，企业(yè)排产积极性不减。半钢(gāng)胎样(yàng)本企业产能利(lì)用(yòng)率(lǜ)为77.43％，环比0.12％，同(tóng)比 15.41％。不过全(quán)钢胎厂开(kāi)工小降，个别企(qǐ)业(yè)因内(nèi)销(xiāo)出货(huò)压力加大(dà)，为控制(zhì)成(chéng)品库(kù)存压力(lì)，存(cún)适度降负现象(xiàng)，全(quán)钢胎(tāi)样(yàng)本企业产能利用率(lǜ)为66.34％，环比-0.34％，同比(bǐ) 8.48％。

　　整体来看，胡华钎(qiān)认为，目前(qián)天(tiān)然橡胶基本面处于(yú)供需两弱的格局中，尤其是下游需求(qiú)分歧较大。“主要是(shì)不同(tóng)的市场主体预期(qī)不同，但是整体(tǐ)来说此前(qián)市场(chǎng)对今年(nián)的预期过高。从(cóng)下游轮胎行(xíng)业来(lái)看，今年以(yǐ)来国内轮胎(tāi)开工(gōng)、产量(liàng)和出口同比(bǐ)数据还是不(bù)错的，反映国内实(shí)际需求并不差。但是从(cóng)汽车行业来看(kàn)，由(yóu)于汽(qì)车(chē)刺(cì)激(jī)政策(cè)退出，今年国内汽车市场相(xiāng)对疲(pí)软，价格战等负(fù)面(miàn)消息较多，市(shì)场总体上(shàng)偏(piān)悲(bēi)观。此外，青岛地区天然橡胶现货库(kù)存持续攀升，有(yǒu)些人认为是(shì)国(guó)内需(xū)求不行，但是(shì)其实是进口过多导致的。”

　　在(zài)胡(hú)华钎看来，目前(qián)主要还是宏观面主(zhǔ)导胶价走势，一方面中国经(jīng)济复苏进程、人民币汇率波动；另一方面美联储加息进程，以及美国银行危机和美债上限问题(tí)等。看向下半年，他认为天(tiān)然橡(xiàng)胶基本(běn)面仍(réng)然缺乏指引，只(zhǐ)有天(tiān)气(qì)和(hé)轮(lún)储仍有可能“掀起(qǐ)波(bō)澜(lán)“，而(ér)宏观面(miàn)预计比上半年好，比如(rú)美联(lián)储加息步伐暂缓、国内经(jīng)济(jì)回暖等(děng)，因此对天然橡胶市(shì)场不(bù)宜过度悲观(guān)。

　　“短区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来(duǎn)期市场(chǎng)没(méi)有明确方向，主要(yào)跟随宏观(guān)因素波(bō)动。”唐(táng)逸(yì)认为，“供应端仍然是主导后市胶价走(zǒu)势的主要因素，随着(zhe)各产区开割后产量逐渐(jiàn)增加，海外(wài)恢复速(sù)度仍(réng)然(rán)偏慢，预计干胶的数量并不会少，包括今(jīn)年交割品的数(shù)量。我们中期观点仍然(rán)偏空(kōng)，后(hòu)市预(yù)计存在下跌(diē)的(de)空间(jiān)。”

　　曹璐则(zé)表示，在供(gōng)给端没有(yǒu)天(tiān)气影响的情(qíng)况下，后续主导胶价的因素(sù)主要在需求(qiú)端(duān)。从下半年来看，外需受(shòu)海外经济衰退和汽(qì)车半(bàn)导体短(duǎn)缺影响，预计难有起(qǐ)色。外(wài)需走弱(ruò)也导致海外(wài)货源涌(yǒng)入国内，对国内(nèi)现货(huò)端构成(chéng)压(yā)力。内需(xū)方面，春节前市场基(jī)于内(nèi)需复苏的逻(luó)辑，已经出现一波反弹行(xíng)情(qíng)，但节(jié)后(hòu)市场(chǎng)从交易(yì)预期开始转(zhuǎn)向交易现(xiàn)实，由于国内需求复苏不及预期(qī)，胶(jiāo)价(jià)因此持续承压(yā)运行。整体来(lái)看，她(tā)表示(shì)短期胶价基本面(miàn)缺乏向上(shàng)驱动，只有价格的绝(jué)对低位才能刺激有效的去库和(hé)资(zī)金再次做多的意愿。后续还需继(jì)续关注天气端是否有扰动因素，一旦天(tiān)气出(chū)现异常状况(kuàng)，或将(jiāng)带来(lái)新(xīn)的阶(jiē)段性(xìng)行情。（有删减）

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