大(dà)家周(zhōu)末(mò)好，先来看(kàn)下重要(yào)消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最(zuì)高(gāo)战备状(zhuàng)态，紧急向与科(kē)索沃行政线方向(xiàng)移动

　　据塞尔(ěr)维亚南通社(shè)26日消息，塞(sāi)尔维亚总统武契奇当天下令，将塞尔维亚军队的战(zhàn)备(bèi)状态提升(shēng)到(dào)最高等级(jí)，并(bìng)紧急向与科索沃行政线方向移动(dòng)。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞尔维(wéi)亚军队战备状态与(yǔ)科索沃局势(shì)骤然紧(jǐn)张有(yǒu)关(guān)。

　　当天科(kē)索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众(zhòng)与(yǔ)科(kē)索沃(wò)阿(ā)族警察发生冲突，阿(ā)族警察(chá)在冲突中使用了(le)催泪弹和震爆弹，并闯入(rù)了(le)兹韦钱(qián)区(qū)行政(zhèng)大楼。目前(qián)兹韦钱(卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些qián)区已(yǐ)经被科索沃特警封锁。

　　科索沃(wò)是塞尔维亚(yà)的自治省(shěng)，1999年科索沃战争结束后由联合国(guó)托(tuō)管。2008年，科(kē)索沃单方(fāng)面宣(xuān)布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥(yōng)有(yǒu)主权。

　　通(tōng)胀超预期上行！这一(yī)数据(jù)创(chuàng)年(nián)内新(xīn)高，美联储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务部最新数(shù)据(jù)显示(shì)，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增(zēng)长(zhǎng)0.4％，超出预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔(tī)除食物和(hé)能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高(gāo)出(chū)前值和预期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以(yǐ)来新高。

　　与此(cǐ)同时，追(zhuī)踪与当(dāng)前经济周期相关的通胀压力(lì)的周期性核心(xīn)PCE仍然非常高(gāo)，处于1985年以(yǐ)来的最高记录。

　　美(měi)联储政策(cè)利率期(qī)货合约交易(yì)商周五加大(dà)了对美联储(chǔ)将(jiāng)继续(xù)加息的押注，数(shù)据公布后(hòu)，这(zhè)些合约的隐(yǐn)含收益(yì)率上升，定(dìng)价(jià)美(měi)联储在6月(yuè)会议上将基准利率目(mù)标(biāo)区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个(gè)百分点的可能(néng)性约(yuē)为60％。

　　据华尔街(jiē)日(rì)报报道，交易员们一直坚(jiān)信，美联储今年将多次降(jiàng)息。但他们最终承认，基于对期(qī)货的押注(zhù)，今年(nián)降息的可(kě)能(néng)性不大。现在，他们(men)预(yù)计在2024年之前不会降息，而且2024年的降息幅度低于(yú)此前的预期。强劲的经济增长、通胀数据(jù)、劳(láo)动力(lì)市场以(yǐ)及债务上限担忧的缓解降低了今年降息的(de)可(kě)能性。交(jiāo)易员们现(xiàn)在认(rèn)为，6月份的会议可能会考虑加(jiā)息25个(gè)基点。市场预计联邦(bāng)基金(jīn)利率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月前，衍(yǎn)生品市场预计基准利率届时(shí)将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种暂(zàn)难走(zǒu)出弱(ruò)周期

　　近期(qī)化工板块整体走势偏弱，油化工与煤化工(gōng)板块(kuài)略显分化。期货(huò)日报(bào)记者(zhě)观察(chá)到(dào)，煤化工品种无论是下跌幅度，还是下行斜率，均大于油化工品(pǐn)种。以(yǐ)PTA等原料成本端为(wèi)原油的品种，在原油下(xià)跌(diē)幅度不大的情况(kuàng)下(xià)，跌(diē)幅较小；而以(yǐ)尿素、甲醇原料成本端为(wèi)煤炭的品(pǐn)种，跌幅较大。

　　对(duì)此，国投安信期货(huò)能(néng)源首席分析师高明宇解释说(shuō)，终端产品这一分(fēn)化的(de)根源还是原料端表现的差异(yì)。“俄乌冲突的(de)战争风险溢价将能源危(wēi)机在期货市(shì)场的影射(shè)推向顶峰，2022年下半年起市场进入(rù)衰退交易主题(tí)，且目前工(gōng)业品整体(tǐ)仍处于衰退交易的(de)中后场。”她称(chēng)。

　　“从(cóng)能源(yuán)板(bǎn)块内部来看(kàn)，前(qián)期(qī)原油价格的(de)下行(xíng)已触碰到中东主要产油国的财政盈亏平衡成本、页岩油生产商边际(jì)产油成本、美国(guó)收储目标价(jià)位(wèi)，在(zài)美国页岩油(yóu)非常规能源产量(liàng)增速持续不达预期(qī)的情况下，以沙(shā)特和俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减产再(zài)度推动(dòng)原油供(gōng)给约束(shù)的兑现(xiàn)，在能源品的(de)下行(xíng)趋势中原油的成本(běn)支撑、供应减量率先发生，价格也率先呈现震荡筑底的迹象(xiàng)。”高明(míng)宇如是(shì)说。

　　而对(duì)于煤炭(tàn)而言，年(nián)初以(yǐ)来港(gǎng)口Q5500动力煤均(jūn)价1092元/吨，仍远高于(yú)国内三西(xī)主产区动力(lì)煤(méi)的边际(jì)到港成(chéng)本900元/吨(dūn)左(zuǒ)右，在(zài)煤(méi)炭(tàn)全(quán)行业利润丰(fēng)厚的情况下供应(yīng)有增(zēng)无(wú)减，宽松的供需面持续带(dài)动产业链各环节累(lèi)库，价格下跌趋(qū)势明确，亦对近期煤化工品种构成较大(dà)压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便处于震荡下行的(de)趋势中(zhōng)，原料煤炭成(chéng)本端(duān)的(de)支撑弱化，使煤化(huà)工(gōng)品种的(de)估值(zhí)中枢不(bù)断(duàn)下移(yí)。”中信建投期(qī)货分析(xī)师(shī)刘书源表示，相较于煤炭，原油整(zhěng)体为区间弱势震荡(dàng)的走(zǒu)势(shì)，并(bìng)未出(chū)现较大的单边(biān)走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本周持续走(zǒu)弱(ruò)未(wèi)见反转迹象。”方正中期期(qī)货研究院上海分院负责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激，导致行(xíng)情持续低迷。国内煤炭市场(chǎng)供应存在保障，在进(jìn)口(kǒu)煤(méi)增加的情(qíng)况下，市场(chǎng)可流通货源(yuán)充裕，今年受到天气因素的影(yǐng)响(xiǎng)，水电出(chū)力预计(jì)逐(zhú)步好转，电煤需求存在增加，但增速(sù)或放缓。

　　在(zài)她看来，煤炭市场价格(gé)仍存(cún)在(zài)下调(diào)可能，成本端难(nán)以提供有力支(zhī)撑。加之煤(méi)化(huà)工整(zhěng)体需求端不佳，高温雨(yǔ)季部分区(qū)域需求受到影响(xiǎng)。需(xū)求处于(yú)季节性淡季，下游用(yòng)煤企业库存水平偏高，价格承压下(xià)行，煤化(huà)工(gōng)受到成本端的(de)拖累。

　　事实(shí)上，煤化工近期的持续(xù)走(zǒu)弱也与宏观需求弱势(shì)以及(jí)自身(shēn)品种(zhǒng)的产能投放周期(qī)有关。

　　“根据前期(qī)调研，部分甲醇和(hé)尿素的终端工厂(chǎng)，在经历疫情几年(nián)之后(hòu)，并未重启，所以终端产品的需求并没有因疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口(kǒu)煤价加速(sù)下跌，导致煤化工(gōng)品种(zhǒng)的估值中枢不断下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前(qián)甲(jiǎ)醇(chún)企业亏损较之(zhī)前有所放大(dà)。“煤化工产业(yè)链上(shàng)下游均弱化，尽管(guǎn)成本端松动，但煤化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)自(zì)身(shēn)表现同样(yàng)低迷，面临较(jiào)大(dà)的亏损压力。”夏聪聪(cōng)表示(shì)，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，现货(huò)价格同(tóng)步走低，内蒙地区报(bào)价跌破2000元(yuán)/吨，价格(gé)下(xià)跌幅度大于原(yuán)料(liào)端(duān)，利润修复过(guò)程中止。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成本理论核算来看，行业整体处于不景卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些气阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇(chún)现(xiàn)货(huò)价格不(bù)断(duàn)创下新低(dī)，部分地区现货价格回(huí)到历史低位(wèi)，上游(yóu)甲醇(chún)生(shēng)产企业(yè)整(zhěng)体利润(rùn)并没(méi)有随着煤价回落、采购成本下降而明显转好。“尤其是(shì)单一的(de)煤(méi)制甲(jiǎ)醇企业，理(lǐ)论亏损幅(fú)度(dù)较大，且部分内地(dì)企业有传(chuán)出因甲醇价格太低，出现停车或者降负(fù)的(de)消息，后续值得持续关注这一问题。”刘(liú)书源如是说。

　　受(shòu)访(fǎng)人士普遍(biàn)认(rèn)为，短期，煤化工品种暂难走出弱(ruò)周期的迹象。“经(jīng)历(lì)过(guò)前几年的持续(xù)投产，国内甲醇和尿素(sù)的产能(néng)不断扩张，当前下(xià)游的需(xū)求难以匹配新(xīn)增的产能，未来其价格(gé)可(kě)能在(zài)1—2年都维持较低水平(píng)，从而开启倒逼上游降负或者去产(chǎn)能的阶(jiē)段，后续(xù)大概率是一个产能的上下游再平衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏(xià)聪聪看(kàn)来，煤(méi)化工能否走(zǒu)出偏弱周期(qī)主要取(qǔ)决于需求的(de)恢复情况，下半年部分(fēn)品种面(miàn)临较(jiào)大投产(chǎn)压(yā)力，进口体量大的品种将受到(dào)低价进口货源的冲击，中长期看，煤化工行情难有起(qǐ)色，即使存在上涨，也表现为长期下跌(diē)后的(de)反(fǎn)弹，而不是(shì)行(xíng)情的反转。

　　油(yóu)制强于(yú)煤制的可能性依(yī)然较(jiào)大(dà)

　　采访中(zhōng)记者(zhě)了解到，近期能源(yuán)化工（尤其是油化工）板块较为强势主要还(hái)是基于原(yuán)料端的驱动(dòng)。

　　据(jù)光大期货分析师杜冰沁(qìn)介绍，本周原油(yóu)整体呈现(xiàn)先(xiān)抑后扬的走势，受(shòu)到供需基本(běn)面收紧(jǐn)的前景提振油价上涨，带动油化工板块表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在本(běn)轮大宗商品多(duō)数(shù)下跌的行(xíng)情(qíng)中，原油尽(jǐn)管受到美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)谈判陷入僵局带(dài)来的宏(hóng)观(guān)情绪扰动，但是沙特能源(yuán)部(bù)长发言力挺油价和(hé)G7在其年度(dù)领导人会议上(shàng)承诺将(jiāng)加大(dà)力度(dù)打击俄罗斯逃避其(qí)石(shí)油和(hé)燃料出口价格上限的行为都对(duì)于油价起(qǐ)到提(tí)振作(zuò)用。”杜冰(bīng)沁表示(shì)，从基本(běn)面来看，下(xià)半(bàn)年全球原油供需将进一步收(shōu)紧(jǐn)。IEA最新月(yuè)报预计今(jīn)年(nián)全(quán)球(qiú)需(xū)求(qiú)同比增加220万桶/日，主要来(lái)自于中国需(xū)求复苏的(de)持(chí)续；同时(shí)美国宣布(bù)将在8月(yuè)收(shōu)储300万桶，叠(dié)加美国(guó)即将进入(rù)夏季(jì)汽油消费旺季(jì)。“原(yuán)油维持强(qiáng)势从(cóng)成本端带(dài)动(dòng)油化工整体强于煤化工。”她(tā)称。

　　目前来看，油化工较(jiào)煤化工较强的关键原因还(hái)是在(zài)于原(yuán)料端。在杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商(shāng)业(yè)原油(yóu)库存超预(yù)期大幅下降，主(zhǔ)要源自原(yuán)油进口的大幅(fú)下降和随(suí)着出行旺季来临显(xiǎn)著增长的需求(qiú)；包括汽(qì)油和精炼油在内的成(chéng)品油库存(cún)均出现不同程(chéng)度的(de)下降，同时汽、柴油表需也环比增(zēng)加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期俄罗斯(sī)减(jiǎn)产不及预(yù)期，但沙特能(néng)源部长发言(yán)力挺油价，市场计价(jià)OPEC+可(kě)能(néng)在6月4日的会议(yì)上考(kǎo)虑进一步(bù)减(jiǎn)产，叠(dié)加美国的收储均(jūn)将收紧下半年全球(qiú)原(yuán)油平衡表。但在(zài)美(měi)国(guó)债务上限谈判达成一致前(qián)，宏观层面的不(bù)确(què)定性仍然会(huì)影响市场情绪(xù)。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国债务上(shàng)限谈判结果和6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对(duì)此，申万期货能化高级分析师陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月度会议将近。考虑(lǜ)目前油价被市场接受度提(tí)升，预计6月化工品市场对标的原油成本将基本维持5月平均价格水(shuǐ)平(píng)。因(yīn)此，预(yù)计6月(yuè)OPEC+会议(yì)可能(néng)不会有动作。“考虑目前油价被市场接受度提升。预计6月化(huà)工(gōng)品市场(chǎng)对标的原油成(chéng)本将基本维持(chí)5月(yuè)平均(jūn)价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份至今，国内石脑(nǎo)油(yóu)制(zhì)的聚(jù)乙(yǐ)烯生(shēng)产(chǎn)毛(máo)利，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌(diē)落至-500多元(yuán)/吨。虽然油价也(yě)有下跌，但(dàn)由(yóu)于(yú)聚乙烯自身现货价格(gé)表现更(gèng)弱，因而以原油折算成本的加工利润(rùn)反而出(chū)现(xiàn)了(le)下(xià)降。

　　“展望(wàng)后市，原油供应端的利好已进入兑现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯的减产已在(zài)原油及成品油发运船期(qī)中有(yǒu)所体现。“加拿(ná)大野火蔓延(yán)造成的31.9万桶/天(tiān)减产及3月末起暂停的伊(yī)拉克45万桶/天北向原(yuán)油出(chū)口仍未恢(huī)复，亦对(duì)本无弹性的原油供应构成扰动。且近期沙特(tè)能源部长(zhǎng)再次对原油市场做空者(zhě)发(fā)出警告，面对欧美(měi)银行业(yè)危机和美国债(zhài)务上限谈判带(dài)来的需(xū)求端不确(què)定(dìng)性，不(bù)排除(chú)OPEC+在6月4日会议再(zài)次减产的小概率事件发(fā)生，二季度起的基准去库预期仍(réng)将为原油带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表现中，油制强于煤制的可能性依然较(jiào)大。”陆甲明表示，原料价格(gé)表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，目前国内煤炭供(gōng)给(gěi)相(xiāng)对充(chōng)裕(yù)，因(yīn)此煤炭(tàn)价(jià)格下行的趋势依然存(cún)在。原(yuán)油方面，夏季是成品油消费高峰(fēng)，因此(cǐ)油价往往容易获(huò)得支撑。因此，成本端强弱反差或依然存在(zài)。

　　同(tóng)样，在(zài)高明(míng)宇看来，在国内(nèi)动力(lì)煤市场中下游库(kù)存有效去化，或低价(jià)格刺激内产、进口兑现减量预期之前，油化工结构(gòu)性强(qiáng)于煤化工的(de)行情(qíng)仍(réng)然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些