财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值(zhí)促进央(yāng)企估(gū)值回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介(jiè)会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是(shì)过(guò)去的(de)A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的(de)大金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金的(de)青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行(xíng)为首的(de)大(dà)金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中一过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子度(dù)涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而(ér)受(shòu)到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前(qián)经济(jì)弱复(fù)苏整体回报(bào)率预期(qī)下行、中特(tè)估政策背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储(ch过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子ǔ)、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银(yín)行(xíng)，其(qí)余银行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对(duì)资产质量(liàng)、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主(zhǔ)题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通证券研报(bào)，国(guó)有大行近五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年来(lái)国有大行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是(shì)业绩(jì)低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子季度(dù)农商行小(xiǎo)微(wēi)投放(fàng)旺季的到来(lái)，资(zī)产端(duān)收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储(chǔ)银行的(de)PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大(dà)部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的(de)方(fāng)向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态(tài)、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金(jīn)融(róng)股走(zǒu)强(qiáng)来(lái)看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好，因此不能(néng)单一(yī)地以过去大金融(róng)上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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