大(dà)家周(zhōu)末好，先(xiān)来(lái)看下重要(yào)消息。

　　塞尔维亚总统下令(lìng)军队进入最高战备状态，紧急向(xiàng)与(yǔ)科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日(rì)消(xiāo)息(xī)，塞尔维亚(yà)总(zǒng)统武契奇当天下(xià)令，将塞尔维亚(yà)军队的战备状态提升到最高(gāo)等级，并紧(jǐn)急(jí)向与(yǔ)科索沃行政线(xiàn)方向移动。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞尔(ěr)维亚军(jūn)队战备(bèi)状(zhuàng)态与科索(suǒ)沃局势骤然(rán)紧张(zhāng)有(yǒu)关(guān)。

　　当(dāng)天科索沃北部兹韦钱塞族(zú)区塞族民众与科索(suǒ)沃阿族警察发生冲突，阿族警(jǐng)察(chá)在(zài)冲(chōng)突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政大楼。目(mù)前兹韦钱区(qū)已(yǐ)经(jīng)被科索沃特警封锁(suǒ)。

干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招　　科索(suǒ)沃是塞尔维(wéi)亚(yà)的自治省(shěng)，1999年科索沃(wò)战争(zhēng)结束后由联合国(guó)托管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始终(zhōng)坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀(zhàng)超预期上行！这一(yī)数据创年内新高，美(měi)联储年(nián)内不(bù)降息(xī)？

　　5月26日，美国商务部最新数(shù)据显示(shì)，美国4月PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上涨4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高于(yú)前(qián)值4.2％；环比增长0.4％，超出预期(qī)值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通胀指标——剔除食(shí)物和(hé)能源后的核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前(qián)值为4.6％；环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，同(tóng)样(yàng)高出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当前经济周期相关的通胀压力(lì)的周期性核(hé)心PCE仍然(rán)非(fēi)常(cháng)高(gāo)，处于1985年以来(lái)的最高记录。

　　美联储政策利(lì)率期货合约交易(yì)商(shāng)周五加大了对美(měi)联储(chǔ)将继续(xù)加息(xī)的押注，数(shù)据(jù)公布后(hòu)，这些合约的隐含收(shōu)益(yì)率上(shàng)升(shēng)，定价(jià)美联储在(zài)6月会(huì)议上将基准(zhǔn)利(lì)率目标区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个(gè)百分点的可(kě)能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街日报(bào)报(bào)道(dào)，交(jiāo)易员们一直(zhí)坚信，美联(lián)储今年将多次降息。但他们最终承(chéng)认，基于对期货(huò)的押注，今年降(jiàng)息(xī)的(de)可能性不大。现在，他(tā)们(men)预计在2024年之前(qián)不会(huì)降息(xī)，而且2024年的降息幅度低于此前的(de)预(yù)期。强劲的经(jīng)济增长、通胀数据、劳动力市(shì)场以(yǐ)及债(zhài)务上限担(dān)忧的缓(huǎn)解降低了今(jīn)年降(jiàng)息的可能性。交易员们现在认(rèn)为，6月份的会议可能会考(kǎo)虑加息25个基(jī)点(diǎn)。市场预计(jì)联邦基金利(lì)率将在2024年底(dǐ)降(jiàng)至3.5％，就在(zài)一(yī)个月前，衍生(shēng)品市(shì)场预计基准利(lì)率(lǜ)届(jiè)时将降至(zhì)3％。

　　短期内(nèi)煤化(huà)工品种暂难走出(chū)弱(ruò)周期

　　近期化工板块(kuài)整体走势(shì)偏弱，油化工与(yǔ)煤化工板(bǎn)块略(lüè)显分化。期货日(rì)报记者观察到，煤化工品种无论是下跌幅度，还是下行斜率，均大于油化工品种。以(yǐ)PTA等原料成本端为原油的品种(zhǒng)，在原油下跌幅度不大的情(qíng)况(kuàng)下，跌幅较小(xiǎo)；而(ér)以尿素、甲醇原料成本(běn)端为煤炭的品种(zhǒng)，跌(diē)幅较大。

　　对(duì)此，国投安(ān)信期(qī)货(huò)能(néng)源首(shǒu)席分析师高(gāo)明宇解释说，终端产(chǎn)品(pǐn)这一分化(huà)的(de)根源还是原(yuán)料(liào)端表现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源(yuán)危(wēi)机在期货(huò)市场的(de)影射推向顶(dǐng)峰，2022年下半(bàn)年起市场进(jìn)入(rù)衰退交易主题，且目前工业品整体仍处于衰退交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板(bǎn)块(kuài)内部来(lái)看，前期原油价格的下(xià)行已触碰到中东主要产(chǎn)油国(guó)的财(cái)政盈亏平衡(héng)成本、页岩油生产商(shāng)边(biān)际产(chǎn)油成(chéng)本、美(měi)国收储目标价(jià)位(wèi)，在美(měi)国页(yè)岩油非常规能源产量增速持(chí)续不(bù)达(dá)预期(qī)的情况下，以沙特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减(jiǎn)产(chǎn)再(zài)度推动(dòng)原(yuán)油供(gōng)给约束的兑现，在能(néng)源(yuán)品的下行趋(qū)势中原油(yóu)的成(chéng)本支撑、供应减量率(lǜ)先发生，价格也率先呈现(xiàn)震荡筑底(dǐ)的迹(jì)象。”高明(míng)宇(yǔ)如(rú)是说(shuō)。

　　而对于煤(méi)炭而言，年初以来港口Q5500动(dòng)力(lì)煤均价1092元/吨，仍(réng)远高于国内三西主(zhǔ)产区动力煤(méi)的(de)边际到港成本900元/吨左(zuǒ)右(yòu)，在煤(méi)炭(tàn)全行业(yè)利(lì)润丰厚的情况下供应有增无减，宽松(sōng)的供需面持续带动产(chǎn)业链各(gè)环节累库，价格下跌趋势明确，亦对(duì)近期煤化工品种构成较大压(yā)制(zhì)。

　　“今年年初以(yǐ)来(lái)，煤炭价格整体(tǐ)便处于震荡(dàng)下行的趋势中，原料煤炭成本(běn)端的支撑弱化，使(shǐ)煤化工品(pǐn)种(zhǒng)的估值中枢不断下移。”中(zhōng)信建投期货分析师刘书源表示，相较(jiào)于煤炭，原油整体为(wèi)区间弱势(shì)震荡的走势，并未出现(xiàn)较大(dà)的单边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化(huà)工市场而言，本周持(chí)续走弱未见反转迹象。”方正中期(qī)期货研究(jiū)院上海分(fēn)院(yuàn)负(fù)责人夏聪聪解释说，煤化工(gōng)市场缺(quē)乏(fá)利(lì)好驱动，消息面无利好刺(cì)激，导致行情持续低迷。国内煤炭市场供应(yīng)存在保障，在(zài)进口煤增加的情(qíng)况下，市场可流通货(huò)源充(chōng)裕，今年(nián)受到天气(qì)因素的影响，水电出力预计逐步好转，电(diàn)煤需求存在增加，但增速或(huò)放(fàng)缓。

　　在她看来，煤炭市场(chǎng)价格仍存在(zài)下调可能，成(chéng)本端难以提供(gōng)有(yǒu)力支撑。加(jiā)之煤化工整体需求端不(bù)佳，高温雨(yǔ)季部分区域需求受到影响(xiǎng)。需求(qiú)处于(yú)季(jì)节(jié)性淡季(jì)，下(xià)游用煤企业库存水平偏(piān)高，价格承压下行，煤化工(gōng)受到(dào)成本端(duān)的拖累。

　　事(shì)实上，煤化工(gōng)近期的(de)持续走弱也与(yǔ)宏观需求弱势以(yǐ)及自(zì)身品种的产能投放周期有关。

　　“根(gēn)据前期(qī)调研，部分甲醇和尿素的终端工(gōng)厂，在(zài)经历疫情几年之后，并未重启，所以终端产品(pǐn)的需求(qiú)并没(méi)有因疫情解封后(hòu)，出现显著恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑口煤(méi)价(jià)加速下跌，导致煤化工品(pǐn)种(zhǒng)的估值中(zhōng)枢不(bù)断下移，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者(zhě)了(le)解到，随着(zhe)煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏损较之前有(yǒu)所放大。“煤化工产业链(liàn)上(shàng)下游(yóu)均(jūn)弱(ruò)化(huà)，尽管成本端松动，但煤化工品(pǐn)种自(zì)身表现同样低迷，面临较(jiào)大的亏损压力。”夏聪聪表(biǎo)示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来新低，现货价格同步走低，内蒙地区报(bào)价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润修复过(guò)程中止。“今(jīn)年以来，从甲醇成(chéng)本(běn)理论核算(suàn)来看，行业整体处于不景(jǐng)气阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也(yě)表(biǎo)示，由于甲醇现货价(jià)格(gé)不(bù)断(duàn)创下新(xīn)低(dī)，部(bù)分地区现货价格(gé)回到历史低(dī)位，上游甲醇生产企业(yè)整体(tǐ)利润并没(méi)有(yǒu)随着煤(méi)价回落、采购成(chéng)本下降而明(míng)显转好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理(lǐ)论亏(kuī)损幅度(dù)较(jiào)大，且部分内地企(qǐ)业(yè)有传出因甲(jiǎ)醇价(jià)格太低，出(chū)现停车(chē)或(huò)者降负的消息，后续值得(dé)持续(xù)关(guān)注这一问(wèn)题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍认为，短(duǎn)期，煤化工品种暂难走出弱周期(qī)的迹象。“经历过前几年(nián)的持续投(tóu)产，国(guó)内(nèi)甲醇和尿(niào)素(sù)的产能(néng)不断扩张，当前下游的需(xū)求难(nán)以匹(pǐ)配新增的产能，未来其价格(gé)可能在1—2年都维持(chí)较低水平，从(cóng)而(ér)开启倒逼(bī)上游降负或者去产能的阶段，后(hòu)续大概率是一个产(chǎn)能的(de)上下(xià)游再平衡周期。”刘(liú)书(shū)源称(chēng)。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤化工能否走出偏弱周期主要取决于需求的恢复情况，下半年部分品种面临较大投产压力，进口体量大(dà)的品种(zhǒng)将受到低价进口货源的冲(chōng)击，中长(zhǎng)期看(kàn)，煤(méi)化工行(xíng)情难有(yǒu)起色，即(jí)使存在上涨(zhǎng)，也表(biǎo)现为长(zhǎng)期(qī)下(xià)跌后的反(fǎn)弹，而(ér)不(bù)是行(xíng)情的反转。

　　油制(zhì)强于煤(méi)制的可能(néng)性依(yī)然较大

　　采访(fǎng)中记(jì)者了解到，近(jìn)期能源化工(gōng)（尤其是油(yóu)化工）板块(kuài)较为(wèi)强势(shì)主(zhǔ)要(yào)还是基(jī)于(yú)原料端的驱(qū)动(dòng)。

　　据(jù)光(guāng)大期货分(fēn)析(xī)师杜冰沁介绍，本周原油整体呈(chéng)现先抑后扬的走势，受(shòu)到(dào)供需(xū)基本面收紧(jǐn)的(de)前景提振油价上涨，带动油化工板块表(biǎo)现(xiàn)较为坚(jiān)挺(tǐng)。

　　“在本(běn)轮大宗商(shāng)品多数(shù)下跌的(de)行情(qíng)中，原(yuán)油尽(jǐn)管受(shòu)到美国债务上限谈判陷入(rù)僵局带来的宏观情绪扰(rǎo)动，但是沙特能源(yuán)部长发言(yán)力挺(tǐng)油价和(hé)G7在其年度领导人(rén)会议上承诺将(jiāng)加大力(lì)度打(dǎ)击俄罗(luó)斯逃避(bì)其石(shí)油和燃料出口价(jià)格(gé)上限的行(xíng)为都(dōu)对于(yú)油价起到提振(zhèn)作用。”杜冰(bīng)沁表(biǎo)示，从基本(běn)面来看(kàn)，下半年全球原(yuán)油供(gōng)需将进一步收紧。IEA最新月报预(yù)计今年全球需求(qiú)同比(bǐ)增加(jiā)220万桶/日(rì)，主要(yào)来自于中国(guó)需(xū)求复苏的持(chí)续(xù)；同(tóng)时美国宣(xuān)布将在8月(yuè)收(shōu)储300万桶，叠加美国(guó)即将进入夏季(jì)汽油消费旺季。“原油维持强势从成(chéng)本端带(dài)动油化(huà)工整(zhěng)体强于煤(méi)化工。”她称(chēng)。

　　目前来(lái)看，油化工较煤(méi)化(huà)工较(jiào)强(qiáng)的关键原(yuán)因还是在于(yú)原料(liào)端。在杜(dù)冰沁看来，本周EIA和API商(shāng)业原(yuán)油(yóu)库存超(chāo)预(yù)期大幅下降(jiàng)，主要源自原油进(jìn)口的大(dà)幅下降(jiàng)和随着出行旺季(jì)来(lái)临显著增(zēng)长的需求；包括汽油和精(jīng)炼(liàn)油在内的成品油(yóu)库存(cún)均出(chū)现不同程度的下降，同时汽、柴油表需(xū)也环比增加50万(wàn)桶(tǒng)/日左右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减产(chǎn)不及预期，但沙特能源部长发言力(lì)挺油(yóu)价，市场计价(jià)OPEC+可能(néng)在6月4日(rì)的会议上考(kǎo)虑进一步减产，叠加美国的收(shōu)储均将(jiāng)收紧下半年全球原油平衡表(biǎo)。但在美(měi)国债务上限谈判达成一致前，宏(hóng)观(guān)层面的(de)不确定性仍然(rán)会影响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期市场(chǎng)需关注美国债务上限谈判结果和6月4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能(néng)化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价被市(shì)场接受度提升，预计(jì)6月(yuè)化工品市场对(duì)标的(de)原油成本将基本维持5月平(píng)均(jūn)价格水平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会(huì)议可能不会有动(dòng)作。“考(kǎo)虑目(mù)前油价被(bèi)市场接受(shòu)度提升。预计6月化工(gōng)品市场对(duì)标(biāo)的原油成本将基本维持5月平均价格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至(zhì)今(jīn)，国内石脑油制的聚乙烯生产毛利(lì)，已经从(cóng)500多(duō)元/吨，逐步(bù)跌落至-500多元(yuán)/吨。虽然油价也有下跌，但由于(yú)聚乙烯自身现(xiàn)货价格表现更弱，因而(ér)以原油(yóu)折算(suàn)成(chéng)本的加工利(lì)润反而出现了下(xià)降(jiàng)。

　　“展望后市(shì)，原油供应端的利好已进入兑现(xiàn)期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的(de)减(jiǎn)产已在原油及成品油发运船期中有所体现。“加拿大野火(huǒ)蔓延造成的(de)31.9万(wàn)桶/天减产及3月末起暂(zàn)停的伊拉(lā)克45万桶/天北向原油出口仍未恢复，亦对本无弹性的原(yuán)油供应构成扰动(dòng)。且近期(qī)沙(shā)特能源部长再(zài)次对原油市场做(zuò)空者发出警告，面对欧(ōu)美银行业危机和美(měi)国债务上限谈判带来的(de)需求端不(bù)确(què)定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率事件发生，二季(jì)度(dù)起的基准去库(kù)预期仍将为原油(yóu)带来(lái)相(xiāng)对支撑。”她称(chēng)。

　　“下个阶段，化工品表(biǎo)现中(zhōng)，油制(zhì)强(qiáng)于煤制的可能(néng)性依然较大。”陆(lù)甲(jiǎ)明表示，原料(liào)价格表现上，目前国内煤(méi)炭供(gōng)给相对(duì)充裕，因此煤炭价(jià)格下行(xíng)的趋(qū)干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招势(shì)依然存在。原油方面，夏季是成(chéng)品油消费高峰，因此油价往(wǎng)往(wǎng)容易获(huò)得支撑。因此，成本端强(qiáng)弱(ruò)反差(chà)或依(yī)然存在。

　　同(tóng)样(yàng)，在高明宇看来(lái)，在国内动(dòng)力煤(méi)市场中(zhōng)下(xià)游库(kù)存有效去(qù)化，或低(dī)价格(gé)刺激内产、进(jìn)口兑现减(jiǎn)量预期之前，油化工结构性强(qiáng)于煤化工的行情仍然有望延续。

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