在股市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益(yì)和导(dǎo)向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金(jīn)公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基(jī)金最近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出(chū)现触发(fā)基(jī)金合同终止的情形，基金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序(xù)，无须(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或(huò)转换业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额(é)持有人数量不(bù)满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人在(zài)履行相关监管(guǎn)报告和(hé)信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开(kāi)基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到(dào)期的主动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统(tǒng)计(jì)复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研究(jiū)中(zhōng)心高(gāo)级分析(xī)师(shī)孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会(huì)有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能(néng)有增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金的(de)发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近(jìn)三月即将迎(yíng)来开放的定(dìng)期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能是部(bù)分基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发(fā)行角度而(ér)言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金发行相对容(róng)易，而(ér)且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在(zài)市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司(sī)良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时发行基(jī)金往往(wǎng)伴(bàn)随(suí)着较(jiào)高的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场的整体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资(zī)策略、不同投资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差距较2000克是多少斤啊大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容(róng)易出(chū)现爆款基金，较大(dà)规模(mó)给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来的(de)超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的(de)资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过高的(de)管理规(guī)模2000克是多少斤啊(mó)要(yào)求基金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在(zài)中长(zhǎng)期斩获(huò)一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权益类(lèi)基金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一(yī)年(nián)新成立的定开(kāi)权(quán)益(yì)类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预(yù)期时，投资者的心态(tài)会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能2000克是多少斤啊打击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持(chí)续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定(dìng)开基(jī)金在(zài)基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时(shí)，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二(èr)是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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