财联(lián)社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的一个重要问(wèn)题终于尘埃(笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花āi)落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票(piào)通(tōng)过了上述决议。值得一提笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花(tí)的(de)是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题(tí)的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所(suǒ)依(yī)据的参(cān)考债券（次级债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考债务(wù)。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债的(de)持(chí)有人(rén)是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同时(shí)在(zài)2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的(de)文(wén)件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举(jǔ)也引发(fā)了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CD笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花DC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场(chǎng)较为常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期的作用(yòng)是(shì)在信贷事(shì)件(jiàn)（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的(de)金额(é)通常(cháng)等于(yú)参(cān)考资产的面值减去违约(yuē)后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决(jué)定在这(zhè)个(gè)地(dì)区是否(fǒu)发(fā)生了信贷(dài)衍生品合(hé)约中定(dìng)义的(de)信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未区分(fēn)优先级债务和(hé)次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布了(le)接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评(píng)估。在本周二(èr)提(tí)交给美国SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出(chū)。不过这部分的(de)损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资产的(de)实际(jì)价(jià)值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍(réng)在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在(zài)合并交易完成后加(jiā)入瑞银(yín)集团的董事会(huì)，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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