如(rú)果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国际(jì)市场的(de)投资者而(ér)言(yán)，近(jìn)来(lái)提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的(de)，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市(shì)场表现出(chū)的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人(rén)士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本(běn)轮(lún)爆发(fā)背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日(rì)股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续(xù)第(dì)六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和(hé)信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也(yě)令(lìng)不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投(tóu)资日本产(chǎn)生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来(lái)越多平时不太关注日(rì)本(běn)市场的海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他(tā)们的(de)建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国(guó)际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低(dī)于美国科技(jì)股(gǔ)的(de)情况下实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味(wèi)着日本股市对(duì)美(měi)国(guó)投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)的(de)担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投(tóu)资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回(huí)报。那么(me)这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派(pài)息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国(guó)的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本(běn)股市(shì)提(tí)供了(le)更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每(měi)股(gǔ)净资产——市净(jìng)率(lǜ)低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业(yè)在(zài)意(yì)识到资(zī)本成本的前提下(xià)推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日(rì)本龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交易(yì)所这些变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田(tián)和男依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了(le)央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处(chù)于能让海外(wài)投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前(q拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗ián)也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三大经济(jì)体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作(zuò)与发(fā)展组织的经济(jì)前(qián)景指数(shù)来看，日本目前(qián)是(shì)七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的(de)前(qián)景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估(gū)值(zhí)仍处于低(dī)位(wèi)吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂。

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