申万一级的半导体相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示行(xíng)业涵盖消费电子、元件(jiàn)等6个二级子(zi)行业，其中市值权(quán)重(zhòng)最大的是半导(dǎo)体(tǐ)行业，该行(xíng)业涵盖132家上市(shì)公(gōng)司。作为国家芯(xīn)片战略发展的(de)重点领域(yù)，半导体(tǐ)行业具备研发技术壁垒(lěi)、产品国产替代(dài)化、未来前景广阔等特点，也因此成为A股(gǔ)市场(chǎng)有影响力的科技板块。截至5月(yuè)10日，半导(dǎo)体行业总市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦(wéi)尔股(gǔ)份(fèn)等5家(jiā)企(qǐ)业市值在1000亿元以(yǐ)上，行业沪深300企业数量达到16家，无论(lùn)是头(tóu)部(bù)千亿企业数(shù)量还是沪深(shēn)300企业数(shù)量，均位(wèi)居科技类行(xíng)业前列。

　　金融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研究院发现(xiàn)，半导体(tǐ)行业自(zì)2018年以来经过4年快速发展，市(shì)场规模不断扩大，毛利率(lǜ)稳步提升(shēng)，自主(zhǔ)研发的环境(jìng)下，上(shàng)市公司科技含量越来越(yuè)高(gāo)。但(dàn)与(yǔ)此同(tóng)时，多数上(shàng)市公(gōng)司业绩高光时刻在2021年，行业面临(lín)短期库(kù)存调整、需求萎(wēi)缩、芯片(piàn)基数卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年多(duō)数上(shàng)市公司业(yè)绩增速放缓，毛利率(lǜ)下(xià)滑，伴(bàn)随库存风(fēng)险加(jiā)大。

　　行业营收规模创新高，三方(fāng)面因素致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业(yè)收(shōu)入1671.87亿元，2022年增(zēng)长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产品(pǐn)集成的闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续(xù)4年营收居行(xíng)业首位，2022年(nián)实(shí)现(xiàn)营收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻(wén)泰科技营(yíng)收稳步增长，但半导体(tǐ)行业上市公司(sī)的营收集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历(lì)年营收排名前5的企业，2018年(nián)长电(diàn)科技、中芯(xīn)国际5家企(qǐ)业(yè)实现(xiàn)营收1671.87亿元(yuán)，占行业营(yíng)收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业收入居前5的企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　至(zhì)于前5半导体公司营收占比下滑，或主(zhǔ)要由三方面因素导(dǎo)致。一是如韦尔股份、闻泰(tài)科(kē)技等头部企业营收增速(sù)放缓(huǎn)，低于行(xíng)业(yè)平均增速。二是江波龙、格科微、海光信(xìn)息等营收(shōu)体量居前的(de)企(qǐ)业不断上市，并在资本助力之(zhī)下营收快速(sù)增(zēng)长(zhǎng)。三是当半导体行业处于国产替(tì)代化、自主研发背景下的高(gāo)成长阶段时，整个市场欣(xīn)欣向荣，企业营(yíng)收高速(sù)增长，使(shǐ)得集中度(dù)分散(sàn)。

　　行(xíng)业归(guī)母净利润下滑13.67％，利润正增(zēng)长企业占(zhàn)比(bǐ)不足五成(chéng)

　　相比营收，半导体(tǐ)行业的归母净利润增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年(nián)的(de)657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到(dào)电子产品(pǐn)全球销量增速放(fàng)缓、芯片库(kù)存高位等因素影响，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿元(yuán)，同比下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看(kàn)，归母净利润正增长企(qǐ)业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之(zhī)间）。同(tóng)时，也有18家企业(yè)净(jìng)利(lì)润增速在100％以(yǐ)上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归(guī)母净利润增速(sù)区间(jiān)

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　2022年(nián)增速优(yōu)异的企业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设计、半导(dǎo)体IP授权等业务(wù)矩(jǔ)阵(zhèn)，受益(yì)于先进的芯片定制(zhì)技术(shù)、丰富(fù)的IP储备以及(jí)强大(dà)的设计能力，公司得(dé)到(dào)了(le)相(xiāng)关(guān)客户的广泛(fàn)认可。去年(nián)芯原股份以(yǐ)455.32％的(de)增(zēng)速位(wèi)列半(bàn)导体(tǐ)行业之(zhī)首，公司利(lì)润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股(gǔ)份2022年净利润体量排名行(xíng)业第92名，其较快(kuài)增速与低基数效应有(yǒu)关。考虑利润基(jī)数(shù)，北方华创归母净(jìng)利润(rùn)从(cóng)2021年的10.77亿元(yuán)增(zēng)长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增速最快的半导体企业(yè)。

　　表(biǎo)2：2022年归母(mǔ)净利润(rùn)增速(sù)居前(qián)的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转率下降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对半导体行业经营风险分析(xī)时，发现存货周转率(lǜ)反(fǎn)映了分立器件、半导(dǎo)体设备(bèi)等相关产品(pǐn)的周转(zhuǎn)情况，存货周转率下滑，意(yì)味产品流通速度变慢，影响企业现金流能力(lì)，对经营造成负(fù)面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企(qǐ)业的存货周转率中位(wèi)数分别(bié)是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年降幅更(gèng)是达到(dào)35.79％。值得(dé)注意的是，存(cún)货周转率这一经营(yíng)风险指(zhǐ)标反映(yìng)行业是(shì)否面临(lín)库存风险，是否出现供过(guò)于求的局(jú)面(miàn)，进而对股价表现有参(cān)考(kǎo)意义。行业整体而(ér)言，2021年存(cún)货(huò)周(zhōu)转率中位数与2020年基(jī)本持平，该年半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年(nián)存(cún)货周转率中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两(liǎng)者相关性(xìng)较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体行(xíng)业存(cún)货(huò)周转率(lǜ)同比增长的(de)13家企业，较(jiào)2021年平均同比(bǐ)增长29.84％，该(gāi)年这(zhè)些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平均同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明存货质(zhì)量(liàng)下滑的企(qǐ)业，股价表现也(yě)往往(wǎng)更不理想。

　　其(qí)中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技等(děng)营收、市值居中(zhōng)上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前存货(huò)周(zhōu)转率均低于行业中位水平。而股价上(shàng)，两股2022年分(fēn)别(bié)下(xià)跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率表现较差(chà)的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛利率(lǜ)稳(wěn)步提升(shēng)，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业(yè)上市公司(sī)整体毛利率呈现(xiàn)抬升态势，毛利率中(zhōng)位数(shù)从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技(jì)术迭代升级、自主研发(fā)等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半(bàn)导体行业毛利率中(zhōng)位数(shù)

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年(nián)整体毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与上游硅料等(děng)原(yuán)材料价格(gé)上涨(zhǎng)、电子消费品需(xū)求放(fàng)缓(huǎn)至部分芯片元件(jiàn)降价销售等因素有关(guān)。2022年半导体下滑5个百分点(diǎn)以上企业达(dá)到27家，其(qí)中富(fù)满微2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公司在年报中也说(shuō)明了与这两方面原因(yīn)有关。

　　有(yǒu)10家企(qǐ)业毛利率在60％以上，目前行业最高(gāo)的(de)臻镭科技(jì)达到87.88％，毛利(lì)率居前且公司经营(yíng)体量较大的公司有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　超半数企业研(yán)发费用增长(zhǎng)四成，研发占比(bǐ)不断提升(shēng)

　　在(zài)国外芯片(piàn)市(shì)场卡脖子、国内自主研发上行(xíng)趋势的背景下，国(guó)内半导体企业需要不断通过研发(fā)投入，增加(jiā)企业竞争力，进而对长(zhǎng)久业绩(jì)改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业(yè)累计研发(fā)费用为506.32亿元，较(jiào)2021年(nián)增(zēng)长28.78％，研发费用再(zài)创新高。具(jù)体公司而言(yán)，2022年132家企业研发费用(yòng)中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一数据表(biǎo)明(míng)2022年半数企(qǐ)业研发费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发(fā)费用同比增长，32家(jiā)企业(yè)增长超过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等4家企(qǐ)业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来(lái)看，中芯国际、闻泰科(kē)技和海光信息，2022年(nián)研(yán)发费用增长在6亿元以(yǐ)上居前。综合研发费用增长率和增(zēng)长金额，海光(guāng)信息、紫(相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示zǐ)光国微、思(sī)瑞浦等(děng)企业(yè)比较突出。

　　其(qí)中(zhōng)，紫(zǐ)光国(guó)微2022年研发费用增(zēng)长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年推出了国内(nèi)首款支持双模联网的联(lián)通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成(chéng)电(diàn)路(lù)产品进入(rù)C919大型客机供应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信(xìn)网络(luò)设备用石英谐(xié)振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居(jū)前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　从(cóng)研发费(fèi)用占营(yíng)收比(bǐ)重(zhòng)来看(kàn)，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年(nián)提(tí)升至13.18％，表明企(qǐ)业研发(fā)意愿增强，重视资金投入。研发费用占比(bǐ)20％以上的企业达到40家，10％至(zhì)20％的(de)企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研(yán)发费(fèi)用(yòng)占(zhàn)比在(zài)10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既(jì)有(yǒu)研发高占比又有研发(fā)高金(jīn)额(é)。寒武纪-U连续三年研(yán)发费用占比居行业前3,2022年(nián)研发费用占比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公(gōng)司思元370芯片(piàn)及加速卡在众多行(xíng)业领域中的头(tóu)部(bù)公司实现了批量销售或达成合作(zuò)意(yì)向(xiàng)。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比居前的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

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