随(suí)着一季(jì)报(bào)披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度(dù)，易(yì)方达供给改革(gé)取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募(mù)基(jī)金旗(qí)下一季报(bào)披(pī)露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基金配置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获(huò)26只公(gōng)募(mù)FOF重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基金，这也是(shì)华(huá)商新(xīn)趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去(qù)年末是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连(lián)续第(dì)五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度(dù)均重点配置华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选作(zuò)为前三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季度(dù)末(mò)，成立以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末(mò)持有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估(gū)值(zhí)被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号(hào)的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达(dá)供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在(zài)熟(shú)悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资机会，并通过努力(lì)不(bù)断扩大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基(jī)金增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前(qián)三则被(bèi)易(yì)方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票(piào)基金增持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定(dìng)期(qī)支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达(dá)平(píng)稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化(huà)较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于(yú)数字经济(jì)政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续(xù)超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长风格(gé)偏(piān)移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度(dù)末对(duì)涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领(lǐng)先的兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报(bào)中表示，本(běn)季度(dù)基(jī)金(jīn)主要进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的仓位(wèi)略(lüè)高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基(jī)金的(de)配置(zhì)比例(lì)，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加(jiā)其他确(què)定性(xìng)较高的绝(jué)对收益(yì)或相对收益(yì)基(jī)金(jīn)品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定(dìng)的(de)策略(lüè)参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持(chí)略(lüè)超配价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基金(jīn)经(jīng)理对全年市场的主线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体(tǐ)上除(chú)了向小(xiǎo)市(shì)值(zhí)成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策(cè)方向的(de)明朗，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值(zhí)价值风格(gé)基金和股票，以及与(yǔ)数字(zì)经济相(xiāng)关(guān)的基金和股(gǔ)票(piào)，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基金经(jīng)理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的持仓结构(gòu)进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现(xiàn)较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他(tā)以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益(yì)方面，基于(yú)不同板(bǎn)块的基本(běn)面(miàn)和(hé)估(gū)值性价(jià)比(bǐ)，略(lüè)加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点关注一(yī)季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适(shì)度降(jiàng)低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的(de)基金的超配比例(lì)，继(jì)续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去(qù)几(jǐ)年的大幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了(le)偏科技成长策(c女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么è)略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得(dé)住(zhù)的(de)基金，很少去(qù)追逐那些短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方(fāng)面，在(zài)市(shì)场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度目(mù)标配置比(bǐ)例(lì)战术(shù)型(xíng)标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和(hé)政策支持(chí)方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消(xiāo)费者信心等(děng)方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于顺周期低(dī)估值的金融周期(qī)板块、受益(yì)于社(shè)会(huì)经济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在(zài)一季报中提到(dào)了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随(suí)着(zhe)经济数据真空期(qī)的度过，国内大(dà)类资(zī)产复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技(jì)术(shù)领(lǐng)域。大(dà)复(fù)苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注(zhù)航空出(chū)行(xíng)供需格局和票(piào)价弹性带(dài)来的(de)潜在(zài)超预期机会。投资端(duān)关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下(xià)的部分(fēn)细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国内权益(yì)来讲，当前历(lì)史估(gū)值分位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值(zhí)处均在具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期(qī)投资提供(gōng)一定安全边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择(zé)加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于(yú)稳内(nèi)需政策加码的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对(duì)交易(yì)情绪(xù)的(de)过(guò)热(rè)持谨慎的(de)态度，后续会持续关(guān)注新技术对经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二(èr)季度(dù)市场对其关(guān)注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益(yì)市场(chǎng)来(lái)看，当前中国经济处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的(de)正常回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活(huó)市场的生态，市场会(huì)不断寻(xún)找基(jī)本面改善的(de)诸多细(xì)分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出(chū)“中(zhōng)特(tè)+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场(chǎng)会围绕(rào)各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的(de)细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向(xiàng)也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来持续(xù)关注(zhù)以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块(kuài)的(de)估值性价比更高。三是科技(jì)制(zhì)造板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替(tì)代的关键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来(lái)看，半导(dǎo)体行业(yè)可能(néng)在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而(ér)人(rén)工智能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可能(néng)打开科技板块的成长空间(jiān)。

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