5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多(duō)家(jiā)头(tóu)部公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局(jú)全(quán)球半导体市场，引发(fā)业内(nèi)广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代(dài)持续(xù)推进(jìn)，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍有桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级(jí)行(xíng)业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现(xiàn)下降外，其(qí)余(yú)产品份(fèn)额均(jūn)有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正(zhèng)处(chù)于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游(yóu)的景气(qì)度，有创(chuàng)新属(shǔ)性(xìng)和份额(é)提(tí)升(shēng)属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维(wéi)度数字经(jīng)济(jì)有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业(yè)估(gū)值(zhí)处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业(yè)内(nèi)人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当(dāng)前无(wú)需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细(xì)分(fēn)线索较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投(tóu)资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的影响，也(yě)会(huì)开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信(xìn)息革桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音命经(jīng)历(lì)了个人(rén)电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的(de)阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也(yě)会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的(de)主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的(de)充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重点公司的(de)边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复(fù)苏(sū)情况，预(yù)判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在(zài)年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的(de)趋(qū)势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合基(jī)本面变化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道(dào)。

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