尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日(rì)研(yán)报中(zhōng)测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整时间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季(jì)报披露结束(shù)后(hòu)，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的(de)这种调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及(jí)政府支持力(lì)度进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支增加、订单(dān)增加和产品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初春季躁(zào)动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模(mó)型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持(chí)T嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎MT为全年市(shì)场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要(yào)环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国(guó)产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在(zài)嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包(bāo)括海康威视、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子(zi)、东山(shān)精(jīng)密(mì)、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消(xiāo)费复(fù)苏预(yù)期强化的智能(néng)手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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