金融界5月15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标利(lì)率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经有消息称本(běn)月MLF中标利率有可能下调，但是(shì)机构分析，央行行长易纲(gāng)曾在3月公开表示目前实际(jì)利(lì)率(lǜ)的水平是比(bǐ)较合适，且4月(yuè)28日政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议对(duì)一季度(dù)的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资(zī)金(jīn)面(miàn)转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注(zhù)下(xià)周缴税周对资金(jīn)面(miàn)可能(néng)造成的扰动。

　　此前媒(méi)体报道(dào)称，自5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)将下(xià)调，四大国有(yǒu)银行协(xié)定存(cún)款和通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下(xià)调幅(fú)度为30BPS，其它金融机(jī)构降幅(fú)为(wèi)50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行协定存款和(hé)通(tōng)知存款利率(lǜ)上限的下调有(yǒu)助于缓解(jiě)银行净息(xī)差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期(qī)部(bù)分(fēn)银行调(diào)降存(cún)款利率，严格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的进一步(bù)深化。本轮存款(kuǎn)利率调降背后(hòu)的原因，是(shì)储蓄(xù)偏(piān)高(gāo)、资金空转增(zēng)叠加银行净息(xī)差收窄。因此，存款(kuǎn)利率客观上(shàng)可(kě)减轻银(yín)行负债成(chéng)本(běn)，但是这并不足(zú)以触发超额(é)储(chǔ)蓄大规模转为(wèi)消(xiāo)费及向金融资产流(liú)入(rù公安协警工资多少，公安协警怎么样)。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格(gé)上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河(hé)南、广东等多地(dì)中小银行（地方农商行为主）发布公(gōng)告下调(diào)人民币存款挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不(bù)等(děng)。据《经济观察网》等权(quán)威(wēi)媒体报道，5月15日(rì)起银行协定存款及通知存(cún)公安协警工资多少，公安协警怎么样款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下(xià)调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不过，作为(wèi)我国(guó)利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利(lì)率（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款利率调降严(yán)格(gé)意义上并非真的降(jiàng)息。归根结底，本轮存款利(lì)率调降(jiàng)也属于“利率市场(chǎng)化”的进一(yī)步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净(jìng)息差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初的(de)人民(mín)币存款维持高(gāo)位，居(jū)民储蓄(xù)释放速度较慢。因(yīn)此(cǐ)，存款利率调降(jiàng)背(bèi)景下，居民储蓄有望(wàng)进一步流出，更多(duō)流向消费、房公安协警工资多少，公安协警怎么样贷(dài)、资本市场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来(lái)，资(zī)金利(lì)率中枢回落，资(zī)金杠杆明显抬升(shēng)，资金空(kōng)转有所加剧。存款利率调降一定程度(dù)上(shàng)可以(yǐ)疏通(tōng)流动性淤(yū)积(jī)，支撑(chēng)宽(kuān)信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调降后(hòu)，银行净息差大幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农商行，因此压(yā)降(jiàng)存款成本(běn)、规范吸储行为也属于大势(shì)所趋(qū)。

　　（3）总结(jié)来看，存款利(lì)率调降(jiàng)客观上将减(jiǎn)轻银行负债成本(běn)，但我(wǒ)们认为，这并不足以触发超(chāo)额储蓄大(dà)规模转为消费及(jí)向金融资产流(liú)入；回(huí)归基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合的(de)延续，仍将利(lì)好高股(gǔ)息资产和长期(qī)国债。客观(guān)上，本轮银行(xíng)下降存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的(de)效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降(jiàng)低负债端成本，保护银行净息差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅(fú)收窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮存款利率调(diào)降，理论上可以促(cù)使存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流(liú)出(chū)，更多转化为消费(fèi)。但我们觉得刺激(jī)难度较大，倾(qīng)向于(yú)认为消费环比修复最快(kuài)的时候已经(jīng)过去。再(zài)回归经济基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味着长端利率仍有望继续(xù)下探，高股息资(zī)产仍将占优。

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