核(hé)心观点:在当(dāng)前经济恢复的不确定性(xìng)下，高股息策略(lüè)有望以(yǐ)其确(què)定(dìng)的股息收入(rù)和较高(gāo)的安全边际为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)，分红率高而稳定，估值处于历史(shǐ)低位，银(yín)行板(bǎn)块将(jiāng)成为(wèi)高股息策略(lüè)的理想增配板块。

　　高股息策略是以股息率为(wèi)投资要素，选择股(gǔ)息率较高的股(gǔ)票并长期持有的投资策(cè)略(lüè)。高(gāo)股(gǔ)息率一方面意味着公司有(yǒu)较高的股利支(zhī)付率，投资(zī)者每年可以(yǐ)获得较高的(de)股利(lì)收入作为绝对(duì)收(shōu)益(yì)，另一(yī)方面意味着公司估(gū)值(zhí)较低(dī)，因此(cǐ)具备一定(dìng)的(de)安全(quán)边(biān)际，而且投资的成本(běn)相对较低，长期持有(yǒu)还可以节税。从(cóng)历史表(biǎo)现上来看，高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)的安全性较高，在市场(chǎng)下(xià)行(xíng)阶段更加抗跌，防(fáng)御性(xìng)更强。从(cóng)当前(qián)宏(hóng)观经(jīng)济的角度来(lái)看，疫情三年后(hòu)经济恢复仍(réng)然有较大的(de)不确(què)定性；从大类(lèi)资产的投资收益(yì)来看，目前可投资的资(zī)产不多，收益(yì)率在(zài)下(xià)行。因此以银行板块为代表的(de)高股息策略有望(wàng)取得相对不错的收益。

　　高股息率想(xiǎng)要(yào)取(qǔ)得较好的收益就需要(yào)满(mǎn)足以下几个(gè)条(tiáo)件：1）在(zài)分子部分也就是股(gǔ)息端需要有(yǒu)一(yī)贯(guàn)较高而(ér)且稳(wěn)定的分红率；2）有(yǒu)稳定股息的(de)前提就(jiù)是行业基本(běn)面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此(cǐ)安(ān)全边(biān)际(jì)比(bǐ)较高(gāo)，下降(jiàng)空间有限(xiàn)，波动(dòng)性较低；4）公(gōng)司最好(hǎo)有一(yī)定的成长性，股价(jià)有进(jìn)一步(bù)提(tí)升的可能

　　而银行(xíng)匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么板(bǎn)块恰(qià)好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行过(guò)去三(sān)年的现金分红率整体都在24％以上(shàng)，其(qí)中大行最(zuì)高(gāo)，其次是股份行和(hé)城(chéng)商行，农商(shāng)行(xíng)相对(duì)低(dī)一些。2）银行高分红的(de)背(bèi)后也(yě)离不开(kāi)经营(yíng)业绩(jì)的稳(wěn)定。从(cóng)2023年一季(jì)度(dù)来看，上市(shì)银行整匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资产重定价的情况(kuàng)下能够保持正增殊(shū)为不易。上市(shì)银(yín)行(xíng)整体(tǐ)净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与(yǔ)税收优(yōu)惠共同贡献利润(rùn)释放。预计随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，而中(zhōng)小(xiǎo)银行存(cún)款利率(lǜ)的下行和理财资金赎回的趋缓也会使得负债成本(běn)有望进(jìn)一(yī)步下行，净息差预(yù)计会在下半年提升。资产(chǎn)质(zhì)量方面银行板块处于历史较优水平，上市银行不良(liáng)率(lǜ)继续环比下降，基本(běn)处在2014年(nián)来历(lì)史低(dī)位，拨备(bèi)覆(fù)盖率维持在245％的(de)高位。3）目前银行(xíng)板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低(dī)的。而从(cóng)2010年到(dào)现在的历(lì)史数(shù)据来(lái)看，银行板块(kuài)的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因(yīn)此银行板块的配(pèi)置安全(quán)边(biān)际和性价比较好，作为低且稳定的分母也保证了其(qí)比较高(gāo)的股息率。4）银行板块(kuài)作为“国资含量”比较高的板块，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，国资持股(gǔ)比例和今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相(xiāng)关性，中特估有望为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外的(de)附加资本利(lì)得。

　　风险提(tí)示事(shì)件：经济下滑超(chāo)预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研究所研究报(bào)告(gào)：《银行板块与高股息策略：稳定收(shōu)益(yì)的溢价》

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