A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系列热(rè)点催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向(xiàng)来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内(nèi)经(jīng)济趋(qū)势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民(mín)币。不(bù)仅(jǐn)稳居(jū)A股第(dì)一(yī)，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时(shí)基建大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联(lián)网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策(cè)持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个(gè)新概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提(tí)升生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的(de)态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也(yě)预示着(zhe)市场(chǎng)中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并实现(xiàn)华丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的进(jìn坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸)一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年(nián)区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移(yí)动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多股价(jià)超(chāo)过茅(máo)台的(de)上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有(yǒu)同样中字(zì)头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌(diē)坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸g>不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下(xià)，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作(zuò)为(wèi)通信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持(chí)续(xù)不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年(nián)资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸rong>不需要如(rú)此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶(gǎn)最新技(jì)术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化(huà)，中国移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务(wù)收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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