在股市高点成(chéng)立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立(lì)满两(liǎng)年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动(dòng)权(quán)益定开基(jī)金的整体破净率与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议(yì)基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益(yì)和导向开展产品(pǐn)的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公告称，根(gēn)据基(jī)金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法、基金合同(tóng)的有关规(guī)定，公司(sī)旗下主动权益一年定(dìng)期开放基(jī)金最近(jìn)一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合(hé)同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须(xū)召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额(é)合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复(fù)权(quán)净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心(xīn)高级分析师(shī)孙桂(guì)平对(duì)此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随(suí)着基金开放日临近(jìn)，为了(le)应(yīng)对基金集中申赎(shú)影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金大(dà)多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基(jī)金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净(jìng)基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部分(fēn)基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而(ér)且规模也(yě)容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市(shì)就容易(yì)出现一段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发(fā)行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人(rén)也表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权益市场的(de)整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火(huǒ)热时容易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给基金经(jīng)理带(dài)来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额收益(yì)。同(tóng)时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要(yào)求(qiú)基(jī)金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布(bù)，也(yě)可能会增加错(cuò)判的(de)风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机构负责(zé)人也(yě)建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能(néng)力(lì)范围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避(bì)免单押(yā公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品)一个赛(sài)道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等(děng)方(fāng)法，也(yě)能(néng)在中长期(qī)斩获一(yī)定(dìng)的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一年新成立的(de)定开权(quán)益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时(shí)，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的(de)影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于后续新发基金的(de)购买意(yì)愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明(míng)显优(yōu)势，有利(lì)于(yú)为(wèi)投资(zī)者创造更好收益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基金发行时，一是要(yào)避免高位(wèi)发行(xíng)，二是(shì)要做好(hǎo)投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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