2022年是国内实施“双碳战(zhàn)略”的攻坚之(zhī)年，作为新能(néng)源的重(zhòng)点领域，光伏设(shè)备行业(yè)备受(shòu)瞩(zhǔ)目。尽管(guǎn)在政策扶持和行(xíng)业高成长性背景下，上市企业产量不断(duàn)扩大，营收、归(guī)母净利润不断(duàn)增长，但行业内(nèi)上(shàng)中下游板(bǎn)块的盈利能力分(fēn)化严重，亟待(dài)引起注(zhù)意(yì)。

　　金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司研究院的数据显示(shì)，光(guāng)伏设(shè)备产业链盈利参差不齐。光伏(fú)设备(bèi)行业主要分(fēn)为5大板块(kuài)，分别是(shì)上游(yóu)的硅料硅片生产加工板块，中下游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电(diàn)池(chí)组件(jiàn)。利润结(jié)构整体呈现(xiàn)金字塔结构，上游板块(kuài)处于金字(zì)塔底(dǐ)层，2022年(nián)3家(jiā)相(xiāng)关企业净(jìng)增长的利润贡(gòng)献占比就(jiù)高达55.59％，而中(zhōng)下游45家(jiā)企业(yè)总体利润贡献度小，且毛利率不(bù)足(zú)20％，企(qǐ)业(yè)间的(de)竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料硅片价(jià)格下行预(yù)期(qī)增(zēng)加，结合对(duì)企业经营数据变化(huà)的分析，可以看(kàn)出：光伏设备的上游(yóu)将迎(yíng)来降价与去库存阶段，这对于中下游企业来说意(yì)味(wèi)着原材(cái)料成本(běn)得到控制，利于企业经营能力(lì)提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利润增长 鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读p>

　　在“双碳(tàn)战略”背景下，作为(wèi)清洁能源重要(yào)方向的(de)光(guāng)伏设备，市场加大(dà)对(duì)上市(shì)公司的扶持(chí)力度。金融界上(shàng)市公司研究院统计(jì)发(fā)现，行(xíng)业中(zhōng)48家上市公司，有(yǒu)33家2022年获得(dé)的政府补助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持(chí)背后，与之(zhī)同步的(de)是(shì)上市企业(yè)经营规模(mó)不断(duàn)扩大，利润(rùn)增速可观。产量方面来看，根据国家能源(yuán)局数(shù)据，2022年多(duō)晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量(liàng)357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出(chū)，光伏制造端产量均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光(guāng)伏设(shè)备行业实现归母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归(guī)母净利润增(zēng)速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至(zhì)200％之间以(yǐ)及100％以(yǐ)内的企业(yè)，分别为(wèi)8家、12家和19家。仅有福斯(sī)特、安彩高科等(děng)9家企业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱旭(xù)股份(fèn)2022年实现(xiàn)归母净(jìng)利润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速(sù)居行业第(dì)2。公司在去年电(diàn)池片环节尤其是(shì)大尺寸电池处于供(gōng)不应求(qiú)的状态，年内累计实(shí)现电池(chí)销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读润增速居前(qián)的企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　上游(yóu)板块毛(máo)利率2年增长20个百分点(diǎn)，3家企业净(jìng)利(lì)润贡(gòng)献过半

　　光伏设备行业整(zhěng)体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现，上(shàng)中下(xià)游呈现的(de)结果参差不齐(qí)，上游硅料硅片享(xiǎng)受到光伏(fú)产业的红利(lì)，行业(yè)有竞争壁(bì)垒，参(cān)与(yǔ)厂商较少，企鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读(qǐ)业毛(máo)利(lì)率较高；而(ér)中(zhōng)下游多数板(bǎn)块毛利率不及行(xíng)业(yè)平均。

　　数据显示，上游的硅料(liào)硅片(piàn)2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅(jǐn)高过光伏电(diàn)池组(zǔ)件。但2022年板块毛利(lì)率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最高的(de)板块。

　　硅料硅片板块(kuài)毛利率(lǜ)较(jiào)快(kuài)提升，首先是源于供不应求背(bèi)景下的涨价(jià)。作(zuò)为光伏设(shè)备行业的原材料(liào)方(fāng)，硅(guī)料(liào)硅片板块可以形容其为“卖铲人”。2022全(quán)年虽然硅片价格波动(dòng)巨大，但从2020年以(yǐ)来的数据来看，硅(guī)片价格依然处于高位。特别是上半年硅片价格持(chí)续高位运行，硅片需求(qiú)端(duān)旺盛之(zhī)下，众(zhòng)多硅(guī)片、电池厂商纷纷与硅料(liào)企(qǐ)业(yè)签订巨额订单，提(tí)前(qián)完成备货(huò)。

　　上游的头部企业代表之一通威股(gǔ)份(fèn)，曾在2022年报中(zhōng)提及(jí)量(liàng)价双升，指出(chū)受(shòu)益(yì)于多晶硅产(chǎn)能缺口，相(xiāng)关(guān)产品持续扩产，价格(gé)同比上涨显著，进而带动(dòng)毛利率提升。

　　其次(cì)，硅料硅片(piàn)板块(kuài)进入壁垒(lěi)高，深(shēn)耕(gēng)该领域的企业容易(yì)形成(chéng)规(guī)模效应(yīng)。这一(yī)板块仅有(yǒu)3家上(shàng)市(shì)公(gōng)司，不容(róng)易形成恶性竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩均呈现(xiàn)爆(bào)发式增长，平均归母净利润增速为172％，特别是大全能源2022年归母(mǔ)净利(lì)润191.21亿元，同(tóng)比增(zēng)长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的(de)是，48家光伏设备行业2022年(nián)累(lèi)计归(guī)母(mǔ)净利润增长606.30亿元，而(ér)通(tōng)威股份、大全能源和TCL中环3家硅料(liào)硅片企业(yè)归(guī)母净(jìng)利润(rùn)就增长(zhǎng)了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共(gòng)实现归(guī)母(mǔ)净利(lì)润516.66亿元，占光伏设备(bèi)行业(yè)整体归母净利润(rùn)的(de)49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅片(piàn)企业(yè)经营(yíng)情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏中下(xià)游”内卷”，中游两大(dà)板块(kuài)平(píng)均(jūn)毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中下(xià)游涉及光伏电池组(zǔ)件(jiàn)、光伏辅材等领(lǐng)域参与厂商较多，企(qǐ)业间(jiān)竞争激烈。整体而(ér)言，光伏设(shè)备中下游板块2022年毛利率呈现下行(xíng)趋势，45家企业平均毛利(lì)率下滑0.72％，进而影响公司盈利(lì)情况。上游硅料硅(guī)片(piàn)爆(bào)赚的(de)背后，是中(zhōng)下游45家企业2022年(nián)归(guī)母净利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡(gòng)献没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年(nián)板(bǎn)块毛利率数据来看，中下游(yóu)领域的光伏加(jiā)工设备和逆变器毛利(lì)率(lǜ)3年来基本(běn)持平，而光伏(fú)辅(fǔ)材(cái)和光伏电池组件毛利率下滑明显，特别是光(guāng)伏电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)成为毛利率(lǜ)最(zuì)低的板(bǎn)块。

　　表格(gé)：光伏设(shè)备行业不同板块(kuài)的毛利率情况

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　具体来看，光伏(fú)电池组件板(bǎn)块11家上市公司，平(píng)均毛(máo)利(lì)率为11.76％，属于沪(hù)深(shēn)300的头部企业隆基绿能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板块(kuài)第2。航天(tiān)机电、协(xié)鑫集成和(hé)亿晶光电(diàn)毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏(fú)辅材(cái)板块涵盖18家企业，企业数量较多竞争(zhēng)激烈。这一板块毛利率2020年以来逐年(nián)下滑，2022年(nián)平均毛利率为(wèi)16.85％。其中(zhōng)，由于原(yuán)材料(liào)涨价(jià)等因(yīn)素影响，福莱特的主(zhǔ)业光(guāng)伏(fú)玻璃毛利率(lǜ)下降(jiàng)12.39个百(bǎi)分点，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相比而言，逆(nì)变器板块(kuài)有6家企(qǐ)业(yè)，数量相对(duì)较(jiào)少(shǎo)，板块(kuài)整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾迈股份的毛利率在(zài)该板块第一，达(dá)到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛(máo)利率(lǜ)为24.55％，提升(shēng)2个百(bǎi)分(fēn)点以上。公(gōng)司(sī)去年逆变器全球(qiú)出货量达77GW，逆变设备全(quán)球累计装(zhuāng)机量已(yǐ)突破340GW，逆(nì)变器在全球主流市场(chǎng)占有率第一。

　　硅料硅(guī)片(piàn)存货周转速度放慢，中下游盈(yíng)利(lì)能(néng)力(lì)有望(wàng)改善

　　光伏设备行业上(shàng)游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照(zhào)，而自(zì)2022下半年(nián)硅(guī)料硅片价(jià)格自高位走出下行趋势，行(xíng)业(yè)格局将发(fā)生怎样的改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单(dān)晶硅等(děng)硅片的阶段高(gāo)点，多(duō)数硅片价(jià)格下跌幅度(dù)超(chāo)过30％。根据(jù)中国有色金属工业协会硅(guī)业分会公布的最新数据，5月11日(rì)当(dāng)周M10单晶硅片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均价降至(zhì)5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片(piàn)价(jià)格区间(jiān)在(zài)7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价降至7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业的经营数(shù)据也可(kě)看出硅片价格下跌对上游公司盈利的(de)影响。今(jīn)年一季度，大全能源实现归母净利(lì)润(rùn)29.11亿元，同(tóng)比下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中环(huán)相比2022年同期(qī)增长动能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业今(jīn)年(nián)一季度存(cún)货周转率数(shù)据发现，无论是环(huán)比(bǐ)还是同比，相较而言(yán)都有明显下(xià)行趋势，说明当前有库存积压(yā)风险(xiǎn)。以大(dà)全(quán)能源为例，2022年一季(jì)度存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率为2.08，今(jīn)年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转(zhuǎn)率(lǜ)变化趋势

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　专业人士认为，上游硅(guī)料硅片面临短(duǎn)期(qī)供过于(yú)求(qiú)的(de)局面，在清(qīng)理库存的阶(jiē)段下，硅片价(jià)格还有进一步(bù)下行空(kōng)间。这对于光伏电池组件、光伏加(jiā)工(gōng)设备等对中下游板(bǎn)块，将能较好控制(zhì)原(yuán)材(cái)料成本，对提升毛利率(lǜ)、营收率等有一(yī)定帮助。

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