财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助(zhù)力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单(dān)季(jì)度营收突破百亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面(miàn)仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的(de)研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增(zēng)、归(guī)母净利润高增162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势区(qū)域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的(de)山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威(wēi)英博子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市(shì)占率(lǜ)属于中(zhōng)等水平(píng)，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升后头部(bù)企业(yè)将有望进(jìn)一步提升盈利(lì)水平。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长将低于(yú)去(qù162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口)年的水平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多(duō)个地区的销售权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)提(tí)价(jià) 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开始发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北的大(dà)绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中游(yóu)，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大(dà)麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终(zhōng)端(duān)议价(jià)能(néng)力(lì)较强，进(jìn)入(rù)存(cún)量竞争时(shí)代(dài)后，企业(yè)为(wèi)向高端(duān)化转型已(yǐ)多次实施提价举措(cuò)。符(fú)蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度或(huò)不弱于成本催生普遍提(tí)价(jià)的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次(cì)、企业参(cān)与数量高增，提(tí)价区域(yù)由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高(gāo)低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤(pí)酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等(děng)高端(duān)产品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产品结构持(chí)续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低基(jī)数(shù)效应(yīng)，预计公(gōng)司全年业(yè)绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单(dān)。而(ér)收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度(dù)或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大(dà)，高端(duān)化完成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高端(duān)新品(pǐn)燕(yàn)京U8的(de)成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的(de)落地(dì)生(shēng)根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加速(sù)、成(chéng)本优化之下(xià)，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯(wān)道超车机会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发展趋势，产品风味及(jí)应(yīng)用场景(jǐng)布局多(duō)元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应精(jīng)酿市(shì)场发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可持续(xù)发展(zhǎn)潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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