尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表(biǎo)现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收(shōu)益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年(nián)的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计，基(jī)本在(zài)一季(jì)报(bào)披露结束(shù)后(hòu)，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整一段(duàn)时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露(lù)期结(jié)束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步(bù)加大、资(zī)本(běn)开支(zhī)增加(jiā)、订单(dān)增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确(què)定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁动是计(jì)算机(jī)占(zhàn)优(yōu)，招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按(àn)照(饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃zhào)历史经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升(shēng)明(míng)显拉升了(le)饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要(yào)环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核(hé)心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括(kuò)工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控(kòng)股、顺(shùn)络电子(zi)、东(dōng)山精密(mì)等。

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