申(shēn)万一级的半导体行业涵盖消费(fèi)电(diàn)子(zi)、元件等(děng)6个二级子行业，其中市值权重最大的是(shì)半(bàn)导体行业，该行(xíng)业涵盖132家上(shàng)市公司(sī)。作为国家芯片战略发展(zhǎn)的重点(diǎn)领域，半(bàn)导体行业(yè)具备研(yán)发(fā)技术壁垒(lěi)、产品国产替代(dài)化(huà)、未来前景广阔等特(tè)点，也因此(cǐ)成为A股市场有(yǒu)影(yǐng)响力的(de)科技板块。截至5月(yuè)10日，半导体行(xíng)业总市(shì)值达(dá)到(dào)3.19万(wàn)亿元(yuán)，中(zhōng)芯(xīn)国际、韦(wéi)尔股份等(děng)5家(jiā)企业市(shì)值在1000亿元(yuán)以上，行业沪深(shēn)300企业数量达到(dào)16家(jiā)，无论是头部(bù)千亿企业数量还是沪(hù)深300企(qǐ)业(yè)数量，均位居科技类(lèi)行业(yè)前列。

　　金(j二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗īn)融界上市公司研(yán)究院发现，半(bàn)导体行业自2018年以来经过4年快(kuài)速发展，市(shì)场规模不断扩(kuò)大(dà)，毛(máo)利率稳步提升(shēng)，自主研发的环境下，上市(shì)公(gōng)司科技含量越来(lái)越高。但与(yǔ)此同(tóng)时，多(duō)数(shù)上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩高光时(shí)刻在(zài)2021年，行业面(miàn)临短期(qī)库存调整(zhěng)、需求萎缩、芯(xīn)片基(jī)数卡脖子等因素制(zhì)约(yuē)，2022年多数上(shàng)市(shì)公司(sī)业二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗绩增速放(fàng)缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随库存风险(xiǎn)加大。

　　行(xíng)业营收规模创新高，三(sān)方面因素致前5企业市占率下(xià)滑

　　半(bàn)导体行业的132家(jiā)公司(sī)，2018年实现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营业务为半导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产品(pǐn)集成的(de)闻(wén)泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行(xíng)业首位(wèi)，2022年实(shí)现营收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳步增长(zhǎng)，但半导(dǎo)体行业上市公(gōng)司的营收(shōu)集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至(zhì)2022历年营收排(pái)名(míng)前5的企业，2018年长电科(kē)技、中芯国际5家(jiā)企业实(shí)现营收(shōu)1671.87亿(yì)元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收(shōu)占比下滑(huá)至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业(yè)收入居前5的(de)企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　至于前(qián)5半导体公司营收占比下(xià)滑，或(huò)主要由三方面因素导致。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰(tài)科技等头部企业(yè)营收增速放缓，低于行业(yè)平均(jūn)增速。二(èr)是(shì)江波龙、格科微、海光信息(xī)等(děng)营收体量居(jū)前(qián)的企业(yè)不断上市，并在资本(běn)助力之下(xià)营收快(kuài)速增长。三(sān)是(shì)当半导体行业(yè)处于国(guó)产替(tì)代化、自(zì)主(zhǔ)研发背景下的(de)高成长(zhǎng)阶段时，整(zhěng)个市场(chǎng)欣欣(xīn)向(xiàng)荣，企(qǐ)业营收高速增(zēng)长，使得集中度分散。

　　行(xíng)业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成(chéng)

　　相(xiāng)比营收，半导体(tǐ)行业的归母净(jìng)利润(rùn)增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿(yì)元(yuán)增长至2021年的(de)657.87亿元，达到(dào)14倍。但(dàn)受到电(diàn)子产品(pǐn)全(quán)球销量(liàng)增速放缓、芯片(piàn)库存高位等因素影响，2022年行业(yè)整体净利润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位出现调(diào)整(zhěng)。

　　具体公司来看，归母净利润正增(zēng)长企(qǐ)业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从(cóng)盈利转为亏(kuī)损(sǔn)，25家企业净利润腰(yāo)斩(zhǎn)（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业净利润(rùn)增(zēng)速在100％以上，12家企(qǐ)业增速(sù)在50％至100％之间(jiān)。

　　图(tú)1：2022年半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业归母净利润增速区间

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优异的(de)企业(yè)来看，芯原股份涵盖芯片设(shè)计、半导体(tǐ)IP授(shòu)权(quán)等业务矩阵(zhèn)，受益于先(xiān)进(jìn)的芯片定制(zhì)技术、丰富的(de)IP储备(bèi)以及强大(dà)的(de)设(shè)计能力，公司得到了相关客户的(de)广泛认可(kě)。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行业之(zhī)首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润体量排名行业(yè)第92名，其较快增速与(yǔ)低(dī)基数效应有关。考(kǎo)虑利润基(jī)数，北方华创归(guī)母净利润从(cóng)2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至(zhì)23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速(sù)最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　存货(huò)周转率下降35.79％，库(kù)存风险(xiǎn)显现

　　在(zài)对半导体行业经(jīng)营(yíng)风险分析时，发现存货周转率反映了分立器件、半(bàn)导体设备等相(xiāng)关产品(pǐn)的周转情况，存(cún)货周转率下滑，意味产品流通(tōng)速度变(biàn)慢(màn)，影响企业现金流能力(lì)，对经(jīng)营(yíng)造成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业的存货周转率(lǜ)中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋(qū)势，2022年降幅(fú)更是(shì)达到35.79％。值得注意的(de)是(shì)，存货周(zhōu)转率这一经营风险指标反映(yìng)行业是否面临库(kù)存风(fēng)险，是否出(chū)现供过于求(qiú)的局面，进而对(duì)股(gǔ)价表(biǎo)现有参(cān)考(kǎo)意义。行业整体而言，2021年存货(huò)周转率中位(wèi)数(shù)与2020年(nián)基(jī)本持平，该年(nián)半导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率中位数和(hé)行业指数分别(bié)下滑35.79％和(hé)37.45％，看出(chū)两者相关(guān)性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转率同比增长的13家(jiā)企业，较2021年平均同比(bǐ)增长29.84％，该年(nián)这些个股(gǔ)平(píng)均涨(zhǎng)跌幅(fú)为(wèi)-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据说明存货质量下滑的企业，股价表(biǎo)现也往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微(wēi)、汇顶(dǐng)科(kē)技等营收、市(shì)值(zhí)居(jū)中上位置(zhì)的企业，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分别(bié)下(xià)降(jiàng)了2.40和(hé)3.25，目(mù)前存货(huò)周转(zhuǎn)率均低于行业中位水平。而股价上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　行业整(zhěng)体(tǐ)毛利率稳步提(tí)升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业上市公司(sī)整体毛(máo)利率呈现(xiàn)抬升态势，毛利率中位数从32.90％提(tí)升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代升(shēng)级、自(zì)主研发(fā)等有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体(tǐ)行业毛利率中位数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年(nián)整体毛(máo)利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑(huá)超(chāo)过2个百分点，与上(shàng)游硅料等原材料(liào)价格上涨(zhǎng)、电子消(xiāo)费品需求放缓(huǎn)至部(bù)分芯片元件降价(jià)销售等(děng)因素(sù)有关。2022年半导体下滑5个百分点以(yǐ)上企业达(dá)到27家，其中富满微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公(gōng)司在(zài)年报中(zhōng)也(yě)说明(míng)了与这两(liǎng)方面(miàn)原因有关。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体量较大的公司有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半(bàn)数企业研(yán)发费用增(zēng)长四成(chéng)，研发占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内(nèi)自二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗主研(yán)发(fā)上(shàng)行趋势的背景下，国内半导体企业需要不(bù)断(duàn)通过研发投入，增加企(qǐ)业竞争力，进而对长久业(yè)绩改观带来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半(bàn)导体行业(yè)累(lèi)计研发(fā)费用为(wèi)506.32亿(yì)元(yuán)，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具体公司(sī)而言，2022年132家(jiā)企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年半数企业(yè)研发费用同比增(zēng)长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其(qí)中，117家(jiā)（近9成）企业2022年(nián)研发费用同(tóng)比增长，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯(sī)普(pǔ)瑞等4家企业(yè)研发费用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增(zēng)长金(jīn)额来看，中芯国际(jì)、闻(wén)泰科技和海光信(xìn)息，2022年研发(fā)费用增长在6亿元以(yǐ)上(shàng)居前(qián)。综合研发费用增长率(lǜ)和增长(zhǎng)金额(é)，海光信息(xī)、紫光国(guó)微、思瑞浦(pǔ)等企业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫(zǐ)光国(guó)微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年(nián)推出了国内首款支持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成(chéng)电路产品(pǐn)进(jìn)入C919大(dà)型客(kè)机供应链，“年(nián)产(chǎn)2亿件5G通(tōng)信网络设备(bèi)用石英谐振器(qì)产业化”项目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从研发费用占营收比重(zhòng)来看，2021年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发(fā)意愿增强，重(zhòng)视资金投(tóu)入。研(yán)发费用占比20％以上的企(qǐ)业(yè)达到40家，10％至20％的(de)企业(yè)达到42家。

　　其中(zhōng)，有(yǒu)32家企业不仅连续3年研(yán)发费用(yòng)占比(bǐ)在(zài)10％以上(shàng)，2022年研(yán)发费用还在3亿元以上，可谓(wèi)既(jì)有研发高占比又有研发高金额。寒(hán)武纪-U连续三(sān)年研发(fā)费用(yòng)占比(bǐ)居行业前3,2022年研(yán)发(fā)费用占比达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元(yuán)。目前公司(sī)思元370芯片及加(jiā)速卡(kǎ)在众多行业领域(yù)中的头部(bù)公(gōng)司实现了批(pī)量销(xiāo)售或(huò)达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比居前(qián)的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

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