本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的(de)风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数(shù)和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前将中国股票评级(jí)从(cóng)高配下(xià)调为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观(guān)测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价效应(yīng)加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较(jiào)去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者虎年(nián)最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利(lì)增(zēng)速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市(shì)场风(fēng)格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中字(zì)头(tóu)指数(shù)年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中位(wèi)数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从(cóng)市(shì)盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态(tài)无(wú)疑(yí)是为中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分别(bié)为(wèi)18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已不太(tài)灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红(hóng)五月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数(shù)能(néng)否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行业指数，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求ight: 24px;'>文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求交始终维持(chí)在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的(de)半年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不大。

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