尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大(dà)概(gài)率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势(shì)”且(qiě)大概(gài)率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益(yì)，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披(pī)露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持(chí)力度进一(yī)步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁(zào)动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的(善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思de)判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细(xì)分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数(shù)级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高(gāo)速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加(jiā)，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化的(de)智(zhì)能(néng)手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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