如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季(jì)度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的(de)，无(wú)疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持(ch闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局í)了(le)日本(běn)五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们对(duì)日(rì)股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日(rì)股股票(piào)和期货市(shì)场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外(wài)国投资(zī)者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到(dào)了日(rì)本(běn)股市(shì)作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更(gèng)多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策(cè)略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)日本五大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回(huí)报率(lǜ)是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的(de)回归是(shì)日本(běn)股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今(jīn)年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人失望的(de)低回(huí)报(bào)。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分(fēn)股公(gōng)司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实(shí)的底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资(zī)本成本的(de)前提(tí)下推进经营(yíng)并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的(de)股票(piào)回购(gòu)和积极压缩(suō)政策(cè)性(xìng)持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商(shāng)事在内的(de)日(rì)本(běn)龙(lóng)头企业在(zài)近期(qī)公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回(huí)购计(jì)划(huà)。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议(yì)之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面发(fā)生的(de)事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一原因。他们(men)对提高股本回(huí)报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车(chē)行业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业(yè)正受(shòu)益于(yú)入(rù)境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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