在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开(kāi)基(jī)金密集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个(gè)月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重要(yào)原因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金公(gōng)司要(yào)更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布(bù)局和(hé)发(fā)行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金(jīn)合同的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个(gè)开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若(ruò)该(gāi)开放(fàng)期(qī)最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终止(zhǐ)《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基(jī)金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金的(de)基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期(qī)最后一(yī)个开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)数量不(bù)满200人(rén)或者基金资(zī)产净(jìng)值低(dī)于五千万(wàn)元，基金(jīn)管理人在(zài)履(lǚ)行相关监管报告和(hé)信息(xī)披露程序(xù)后终止(zhǐ)基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将(jiāng)到期的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)基金评价(jià)研究(jiū)中(zhōng)心高级(jí)分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而(ér)言(yán)，随着基金开放日临近，为了应(y1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤īng)对基金集中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的投资(zī)策略可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因(y1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤īn)此，在权益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也(yě)与基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大(dà)多(duō)成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放式基(jī)金来看(kàn)，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时基金(jīn)发行相对(duì)容(róng)易，而(ér)且规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市(shì)就容易出(chū)现一段(duàn)时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克(kè)服短(duǎn)期盲(máng)目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可(kě)以树(shù)立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波动增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策略、不(bù)同投资范围的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经理带来的(de)灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的(de)资(zī)金容量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速(sù)上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多(duō)投资机(jī)会，调(diào)整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获(huò)取超(chāo)额(é)收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负(fù)责人(rén)也建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在基金经理能(néng)力(lì)范围内，高(gāo)点成立的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方法，也能在(zài)中长期(qī)斩获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破(p1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤ò)净率持续(xù)上升的(de)话，投资者对(duì)于后续新发(fā)基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定(dìng)开基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展(zhǎn)投资(zī)决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明(míng)显优势，有利(lì)于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金(jīn)发行时，一(yī)是要避免高位发(fā)行(xíng)，二是要做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称。

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