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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得(dé)不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观(guān)望一定(dìng)时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的(de)境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清(qīng)算(suàn)、结算等方(fāng)面互(hù)联(lián)互(hù)通的机(jī)制安排，参与内(nèi)地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并(bìng)为(wèi)上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者需同时(shí)申(shēn)请成(chéng)为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的(de)第(dì)十次(cì)加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂(zhī)价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下(xià)降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显示，假期前三(sān)天日均发(fā)送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库(kù)需(xū)求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的(de)重要(yào)力量。另一(yī)方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)预估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动(dòng)期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费(fèi)需求(qiú)的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思(yóu)自身基本(běn)面供(gōng)应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截(jié)至4月底的(de)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存料(liào)降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来(lái)西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自于产(chǎn)量的(de)季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受(shòu)到(dào)年(nián)初(chū)国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足(zú)当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低是去库的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是(shì)说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力(lì)明显恢复(fù)才(cái)有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的(de)年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着(zhe)美寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集(jí)中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市场的(de)压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆大量(liàng)到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难(nán)以表现(xiàn)寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大(dà)豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单(dān)边(biān)行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一(yī)半，但(dàn)各国(guó)生物(wù)柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内(nèi)是(shì)固(gù)定的(de)，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市场的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基(jī)本面对价格(gé)波动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用。

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