5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部公募(mù)基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于(yú)对(duì)板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续(xù)推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分(f长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处ēn)领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人(rén)才(cái)等(děng)方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程(chéng)中产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进程可能(néng)不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等(děng)终端(duān)需求可能不(bù)及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需(xū)求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的(de)出(chū)现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字(zì)化(huà)投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年(nián)初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者对板块(kuài)价(jià)值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多(duō)优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他(tā)进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智(zhì)能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对(duì)人(rén)类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层(céng)面的(de)延(yán)伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段(duàn长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处)，在人工智能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端各方(fāng)面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了(le)新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新(xīn)的(de)投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议(yì)投(tóu)资(zī)者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的(de)二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调(diào)为芯片的(de)国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过(guò)近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变(biàn)化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季(jì)报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确(què)定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结(jié)合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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