如(rú)果(guǒ)要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示(shì)出日股今年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区季度(dù)迄(qì)今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人(rén)士开始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&am成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区p;；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到(dào)的，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资(zī)者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成(chéng)为了日(rì)本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本(běn)公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到(dào)了(le)越来越多平时不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了(le)目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美(měi)国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市(shì)对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周(zhōu)二的一(yī)份报(bào)告(gào)中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和(hé)多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的(de)财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而(ér)美国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净(jìng)资(zī)产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资(zī)本成(chéng)本的前提(tí)下推(tuī)进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回购计(jì)划(huà)。不(bù)少分(fēn)析师(shī)预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购(gòu)规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现(xiàn)的(de)最大单(dān)一原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过(guò)了央行(xíng)2％的目(mù)标(biāo)，但植(zhí)田和(hé)男依(yī)然强调(diào)，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还在(zài)持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投(tóu)资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三(sān)个月(yuè)日本(běn)国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三(sān)个(gè)季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国(guó)游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日本央行持(chí)续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本(běn)这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经(jīng)济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得(dé)了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股市(shì)到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股(gǔ)市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂(jì)。

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