近日，2022年营业收入303.11亿(yì)元且净利(lì)润(rùn)67.96亿元的兴发集团，其旗下子公司兴福电子公(gōng)布科创板IPO申报稿。

　　兴福(fú)电子的主(zhǔ)要产(chǎn)品是磷酸、硫(liú)酸等，其电子(zi)级磷酸产品是半(bàn)导体加(jiā)工(gōng)过程中的关(guān)键材料，公司客户包括(kuò)长(zhǎng)江存储、华虹(hóng)集团(tuán)、中芯国际等，也(yě)获得大基(jī)金二期入股。

　　不(bù)过有意思的是，兴福电(diàn)子第二大客户(hù)竟然是可(kě)口可(kě)乐，这也无意间透(tòu)露(lù)了一个冷知识——可口可乐生产过程中使用(yòng)的磷酸，原来不只是常规(guī)的食(shí)品级磷(lín)酸，还用(yòng)到了更高(gāo)纯度的电子级磷酸(suān)。

　　另外，兴福电子间(jiān)接(淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀jiē)控股(gǔ)股东还与第二大(dà)股东有可复活(huó)的对(duì)赌协(xié)议(yì)。且其中(zhōng)一条(tiáo)比较少见，即在兴福电子(zi)正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪(nǎ)个？

　　兴(xīng)福电(diàn)子主要从事从事湿(shī)电子化学品业(yè)务，公司产(chǎn)品包括磷酸、硫酸等。公(gōng)司磷酸产品按照纯度等级分为电子级磷酸、食品(pǐn)级磷酸，电子级磷酸可(kě)分为IC级磷酸和面板级(jí)磷酸。各(gè)磷酸产品的纯度(dù)等级由高到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食(shí)品级磷(lín)酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子在生产电子级磷酸、电子级硫(liú)酸的同时(shí)会产生(shēng)部分(fēn)食(shí)品(pǐn)级磷(lín)酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品级(jí)磷酸的主营业(yè)务收入为1929.2淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀9万元。

　　主营业务收入(rù)摘(zhāi)要，数据来源：申报(bào)稿

　　这里有个(gè)点(diǎn)值(zhí)得一(yī)看，兴福电(diàn)子2022年(nián)第二大客(kè)户为可口可乐(lè)，金额为6924.1万元，申报稿显示(shì)的主(zhǔ)要销(xiāo)售内容为磷酸产品。这个销售金额比兴(xīng)福电子当(dāng)年食品级(jí)磷酸的(de)主营业务收(shōu)入多出(chū)了(le)4994.81万(wàn)元。原因是，兴福(fú)电子电子级磷酸产品除销售给集成电路行业、显(xiǎn)示面(miàn)板(bǎn)行业客户外(wài)，还(hái)销售给可口可(kě)乐公司、化(huà)工品(pǐn)贸易商等其他行(xíng)业客(kè)户。由于可口(kǒu)可(kě)乐公司对磷酸产品的(de)品质要(yào)求高(gāo)于一般的食品(pǐn)级磷酸(suān)，公(gōng)司(sī)销(xiāo)售给(gěi)可口可(kě)乐(lè)公司的磷酸产品等(děng)级实际(jì)为符合食(shí)品级要求的(de)面板(bǎn)级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子2020年至(zhì)2022年(nián)（下称(chēng)“报告期”）的(de)营(yíng)业收(shōu)入(rù)分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利(lì)润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里有三(sān)个看点。一是，兴福电子2022年12月进(jìn)行过前(qián)期会计差错更正及追(zhuī)溯调(diào)整，比如兴福(fú)电子(zi)原(yuán)报(bào)表2020年净利(lì)润为-744.2万(wàn)元，调整后为-2167.05万元(yuán)，变动(dòng)不小(xiǎo)。

　　第二(èr)个点(diǎn)为，兴福(fú)电子2022年(nián)非经常性损(sǔn)益为4528.14万元。某会计师事务所合(hé)伙人对记者(zhě)表示，非经常性损益是指公(gōng)司(sī)发生(shēng)的与经营业务无直接关系，或是虽与经营业务相关(guān)，但(dàn)由于其性质、金额或(huò)发生频率(lǜ)，影响了真实、公允(yǔn)地反映公司(sī)正常(cháng)盈利(lì)能力的各项(xiàng)收入、支出。

　　扣(kòu)除非经(jīng)常(cháng)性(xìng)损益(yì)后，兴(xīng)福电子2022年归母(mǔ)净(jìng)利润由1.91亿元(yuán)降(jiàng)至1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要，数据来源：申(shēn)报稿

　　第(dì)三个点为(wèi)，兴福电子(zi)2020年至2022年(nián)业绩增长(zhǎng)与主(zhǔ)营业务毛利(lì)率提升有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电(diàn)子(zi)2021年和(hé)2022年的有关毛利率(lǜ)，已经(jīng)超(chāo)过申报稿(gǎo)列举(jǔ)的同行(xíng)业可比公司平均水平(píng)。对此(cǐ)，兴福(fú)电子在申(shēn)报(bào)稿(gǎo)中表示，2021年以(yǐ)来公司(sī)陆(lù)续实现众多(duō)集成电路客户的(de)产品认(rèn)证及批量(liàng)供货(huò)，毛利率水(shuǐ)平较高(gāo)的集成电路用湿(shī)电子(zi)化学品销(xiāo)售(shòu)收入占比(bǐ)持续提升，且公司根据部分产(chǎn)品原材料(liào)价格上涨(zhǎng)情况适时调高了产品(pǐn)销售价格，使得2021年和2022年毛利率维持在较(jiào)高水平。

　　那么(me)，在此(cǐ)情况下，兴福电子未(wèi)来毛利(lì)率还有多少上升空间？如果不靠涨价，兴福电(diàn)子未来是(shì)否还能持续提高业(yè)绩(jì)？

　　从股权结构来看，兴福电子控股(gǔ)股(gǔ)东(dōng)为上市公司兴(xīng)发(fā)集(jí)团，其直接持有兴(xīng)福电子(zi) 55.29％的股份。兴福(fú)电子的间接控股股东为宜(yí)昌兴发(fā)。

　　兴福电子第二大股(gǔ)东为国(guó)家集成电路(lù)基金二期，持股(gǔ)比例为9.62％。需要(yào)指出的是，兴福电(diàn)子(zi)间(jiān)接控股股东(dōng)宜昌兴(xīng)发与国(guó)家集成电路(lù)基金二期之间存在对(duì)赌协(xié)议。虽然(rán)随(suí)着兴福电子IPO，相(xiāng)关协议已经终止，但回购权和随售权存(cún)在可以“复活”的条(tiáo)件，且其中一条(tiáo)比较(jiào)少见，即“兴(xīng)福电子(zi)正式申报(bào)IPO后的(de)18个(gè)月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合格IPO是指通过(guò)上(shàng)市委审议，还是指拿到证监会批文？

　　如果(guǒ)是指通过上市委审议，虽(suī)然申报(bào)IPO后(hòu)的18个月内没有(yǒu)上会结果(guǒ)的企(qǐ)业比(bǐ)较少(shǎo)，但(dàn)不是(shì)没有(yǒu)例外。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上(shàng)交所(suǒ)科创板栏目显示(shì)，处于正常(cháng)待(dài)审(shěn)核(hé)阶段的(de)合合信息和先正达，受理日期已经超过(guò)18个月。

　　如(rú)果是指(zhǐ)拿到证监会批文(wén)，也有企业超过。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏(lán)目显(xiǎn)示，20家提交注册的企业中(zhōng)有2家受(shòu)理日期(qī)已经过(guò)去18个月。

　　那么，兴福(fú)电子合格IPO是指哪个？如果18个月(yuè)后，彼时(shí)兴福(fú)电子处(chù)于正(zhèng)常IPO流程中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　另(lìng)外，兴福电子此(cǐ)次(cì)IPO拟(nǐ)募资15亿元(yuán)，发行不超过1亿股，占发行后总股(gǔ)份(fèn)的27.78％。以此计算(suàn)，兴福(fú)电子达到(dào)的目标估值为54亿元。值得一提的是，15家战略投资者2021年12月对兴福电子(zi)增资时(shí)，公司的投后估值为24.96亿(yì)元(yuán)。考(kǎo)虑稀释作用后(hòu)，15家战略投资(zī)者的增值率(lǜ)为56.23％，增(zēng)值(zhí)了(le)4.32亿元。

　　2023年第一季度(dù)业绩如何？

　　兴福电(diàn)子重(zhòng)大经常性(xìng)关(guān)联采(cǎi)购主要系向关联方采(cǎi)购黄(huáng)磷、液体三氧化硫(liú)等原材料、电力等(děng)能(néng)源(yuán)以及(jí)建筑工(gōng)程(chéng)服务(wù)。2020年(nián)至2022年，兴(xīng)福电子的重(zhòng)大经(jīng)常性关(guān)联采购金(jīn)额（不(bù)含建筑(zhù)工程服(fú)务采(cǎi)购）分别(bié)为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿(yì)元，占营业(yè)成(chéng)本的比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是(shì)向间接控股股东(dōng)宜(yí)昌兴发的(de)下(xià)属公(gōng)司(sī)采购。

　　细项来看，兴福电子部分主要原材(cái)料的关联采购占比(bǐ)较高。比如，报告(gào)期内(nèi)，公司普通黄(huáng)磷(lín)关联采购金额占同类产品采购(gòu)总额的比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报(bào)告期内液体三(sān)氧化(huà)硫关联采购(gòu)金额占同类产品采购总(zǒng)额的比(bǐ)例(lì)均为(wèi) 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿(gǎo)显示(shì)，在主营(yíng)业务方面，兴福电(diàn)子是控股股东(dōng)兴发集团合并(bìng)报表范围内唯一(yī)从事湿电子(zi)化学品(pǐn)相关业务的(de)主体，与兴发(fā)集团(tuán)及其控制的其他公司主营业务及应用领域(yù)不同(tóng)。

　　虽然兴(xīng)福电子没有在申(shēn)报稿中对2023年(nián)第一(yī)季度业绩(jì)进(jìn)行预测(cè)，但兴(xīng)发集团2023年第(dì)一季度的(de)业绩并不(bù)好(hǎo)。

　　兴发集团2023年第一季度营业收入为65.71亿(yì)元，同比下降23.37％。兴(xīng)发集团归母净利(lì)润为(wèi)4.49亿元，同比下降73.87％。对(duì)此，兴发(fā)集团在公告中表示(shì)，归母(mǔ)净利润较(jiào)上年同期大幅降低(dī)，主要是(shì)受市场供需(xū)变化影(yǐng)响，自2022年下半年以(yǐ)来，草甘膦(lìn)、有(yǒu)机硅DMC等周期性(xìng)产品市场价(jià)格持续下跌，在今年一季(jì)度跌幅扩大，至一季(jì)度末，草甘膦价(jià)格已(yǐ)跌至行业成本线附近，有机硅DMC已跌破(pò)行(xíng)业成本线。在价格(gé)下(xià)跌过程中，公司上述(shù)产品产销(xiāo)量同比(bǐ)均(jūn)出现大幅下滑(huá)。

　　兴(xīng)发集团也在公告(gào)中(zhōng)谈及湿电子化学品(pǐn)，即(jí)公司(sī)湿电子化学品(pǐn)、特种化学品、食品添加剂等成长性产品市场需求总(zǒng)体(tǐ)良(liáng)好(hǎo)，盈利(lì)能(néng)力保(bǎo)持稳定。

　　但是兴发(fā)集团另一则公(gōng)告显示，湿(shī)电子化学(xué)品2023年(nián)第一季度平均售(shòu)价为8250.4元/吨，相较2022年第一(yī)季(jì)度的9873.34元/吨(dūn)下降(jiàng)了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年第一(yī)季(jì)度统计(jì)口径不(bù)太(tài)一样，销量数据(jù)不太(tài)好找，所以不(bù)太好具体判断湿电子(zi)化学品(pǐn)相关收(shōu)入的变化。

　　那么，在平均售价下(xià)降16.44％的情况下，兴(xīng)福电子2023年第一季度的业绩具体表(biǎo)现如(rú)何？

　　平(píng)均售价摘(zhāi)要(yào)，数据来源(yuán)：兴发集团(tuán)公告

　　违法违规(guī)方面，兴(xīng)福电子曾受到宜昌市猇(xiāo)亭(tíng)区城市管(guǎn)理执法(fǎ)局(jú)的行政(zhèng)处罚(fá)，处罚(fá)金额为28.16万元。原因是兴福电子(zi)无证建设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方(fāng)米，总造价563.15万(wàn)元。另外，兴福电子控股(gǔ)股(gǔ)东兴发集团的(de)副(fù)总经理赵勇于2023年(nián)4月被上交所(suǒ)予以监(jiān)管警示的(de)决定，原因(yīn)是赵勇交易兴(xīng)发集团可转债构(gòu)成短(duǎn)线交易(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀