A股“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅(máo)台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌(jí)可危(wēi)。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜(bǎng)首之(zhī)争(zhēng)，向(xiàng)来(lái)是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎(hū)也反应(yīng)着国内经济(jì)趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业价(jià)值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿(yì)人(rén)民币。不(bù)仅稳(wěn)居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市，也成(chéng)就(jiù)了如今(jīn)贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大(dà)数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众号市值观(guān)察4月17日(rì)文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春(chūn)节后白酒行业的(de)终(zhōng)端(duān)动(dòng)销几乎(hū)并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开国(guó)家政(zhèng)策(cè)持(chí)续(xù)推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前(qián)十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)为(wèi)代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运(yùn)营商板块(kuài)，借(jiè)助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有(yǒu)另一个故(gù)事(shì)引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在(zài)市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提升，股(年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思gǔ)价超越茅(máo)台(tái)并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后(hòu)极(jí)速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中国移(yí)动今(jīn)年一(yī)季度(dù)的营(yíng)收是茅(máo)台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别(bié)不大，销(xiāo)售(shòu)毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明(míng)中国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的(de)最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意(yì)味着届(jiè)时全年资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着(zhe)移动互(hù)联网(wǎng)进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型(xíng)收入对(duì)主营(yíng)业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务(wù)收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思跨越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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