财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具(jù)备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之地”，而年(nián)内火爆的嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址淄博烧(shāo)烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍(bèi)的(de)同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营收突破(pò)百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西(xī)藏(cáng)发展在内的(de)外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两(liǎng)大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发布的(de)研报指(zhǐ)出(chū)，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年(nián)同期(qī)明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持(chí)续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级市(shì)场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅(fú)分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城市(shì)都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场份(fèn)额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗(luó)列五(wǔ)大(dà)巨头的(de)具体市场份额，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平(píng)，市场集(jí)中度(dù)仍有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进(jìn)一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一(yī)段时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为(wèi)“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低(dī)于去年的水平(píng)，嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址研报指出重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地区的销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发(fā)力。以(yǐ)销量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销大江南(nán)北的(de)大(dà)绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链中游，对上(shàng)游(yóu)成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主要(yào)材料(liào)；下游(yóu)终端议价能力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提(tí)价，中高低档(dàng)均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中国(guó)啤酒市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续(xù)突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力(lì) 高端(duān)化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布(bù)的研报(bào)指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发(fā)力，高端化势能(néng)锐不可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产(chǎn)品放量，带动整体(tǐ)产品结(jié)构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基(jī)数效(xiào)应(yīng)，预计公司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前主(zhǔ)要(yào)销量(liàng)来自(zì)中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的(de)喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打(dǎ)满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对其高(gāo)端产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间(jiān)较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季(jì)度延续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘(mì)诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销(xiāo)，以(yǐ)及旗(qí)下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售(shòu)业态(tài)的落地(dì)生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续(xù)开拓(tuò)市(shì)场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利释放正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成(chéng)本优化(huà)之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超车(chē)机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为行业新引(yǐn)领者。

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