尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报(bào)中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子(zi)自年初以来(lái)的(de)涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代(dài)表的(de)大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在(zài)1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年都(dōu)是(shì)6月(yuè)底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基(jī)本在一(yī)季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩(jì)密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模(mó)型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带(dài)来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及光模(mó)块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆(lù)续迎来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修(xiū)复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同(tóng)样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打(dǎ)开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设(shè)备(bèi)及服务(wù)器(qì)产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力(lì)需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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