北(běi)京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的(de)4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的(de)节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据会让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之(zhī)后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的(de)情况下(xià)，美(měi)元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经(jīng)理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出(chū)现明(míng)显恶(è)化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就业数(shù)据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并(bìng)不(bù)配(pèi)合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和(hé)时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补(lì)加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后(hòu)的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银行主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存(cún)在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银(yín)行融(róng)资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供(gōng)需(xū)数据来(lái)看，黄金的(de)需求(qiú)实际上(shàng)是(shì)明显(xiǎn)下(xià)降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季度剔主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行(xíng)和中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其(qí)余(yú)投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在(zài)议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了(le)历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言(yán)，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次加息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系(xì)较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对(duì)经济和(hé)金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的(de)影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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