财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定程(chéng)度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资者(zhě)期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩来看(kàn)恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑(qí)绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增(zēng)速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本(běn)面仍然(rán)堪(kān)忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色(sè)。民生证券王言(yán)海5月8日发布(bù)的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来看，华润啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同期累计(jì)最大涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福(fú)建的(de)惠泉(quán)、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布(bù)的研(yán)报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博(bó)甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持(chí)的(de)嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营业利润增长将低于(yú)去年的水平(píng)，研报指出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个(gè)地(dì)区的销售权划归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量最(zuì)大的华(huá)润雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大(dà)绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经很(hěn)难见(jiàn)到(dào)了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游终(zhōng)端议价(jià)能(néng)力较强，进入(rù)存量竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实(shí)施(shī)提(tí)价举措。符(fú)蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加(jiā)速(sù)各啤酒龙头(tóu)产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速高端(duān)化(huà)进程，2023年(nián)吨(dūn)价提(tí)升幅(fú)度或(huò)不弱(ruò)于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近(jìn)几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续(xù)突破价格(gé)天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端(duān)产品方面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富，产品价(jià)位最(zuì)高(gāo)，均价(jià)约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月29日(rì)发(fā)布(bù)的研(yán)报指出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发(fā)力，高(gāo)端(duān)化势能(néng)锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一步提升中档(dàng)崂(láo)山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结构持(chí)续(xù)升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低(dī)基数(shù)效应(yīng)，预(yù)计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正式完(wán)成(chéng)交(jiāo)割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多(duō)恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思年跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端(duān)及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目前市场更加认(rèn)可、熟悉(xī)其(qí)经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对(duì)其高端(duān)产(chǎn)品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公司(sī)提价空间(jiān)较大(dà)，高(gāo)端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年(nián)风(fēng)光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的(de)营业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高(gāo)增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士(shì)认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的(de)成功(gōng)营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业(yè)态的落(luò)地生根。中邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评称，改革(gé)红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜(qián)力及空间，且目前(qián)行业(yè)格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味发展趋(qū)势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多(duō)元(yuán)化企业，将更(gèng)加(jiā)能(néng)够顺(shùn)应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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