钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资，传艺(yì)科技是真跨(kuà)界还是奢望(wàng)，飙(biāo)涨后(hòu)又(yòu)腰斩的(de)股价似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕(rào)在(zài)键盘(pán)生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大(dà)议题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题材搭配(pèi)公(gōng)糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间(jiān)还(hái)祭(jì)出“七(qī)连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的(de)套路完全失灵，股价(jià)又在4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是(shì)3月末扔(rēng)出30亿(yì)元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目(mù)，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的上涨，而(ér)后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意(yì)到，股价过(guò)山车式(shì)的涨跌折射的(de)是市场对传(chuán)艺科技高(gāo)调跨界钠(nà)电赛道(dào)故事的(de)怀(huái)疑(yí)：从宣布(bù)跨界到现(xiàn)在，时(shí)间(jiān)不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元的传(chuán)艺(yì)科技如何撬(qiào)动54亿(yì)元乃至94亿元的(de)投资成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的(de)赛道上，夸下海口的产能(néng)又(yòu)该如何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在前(qián)，“大(dà)跃进”的新(xīn)项目(mù)如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与(yǔ)锂离子电(diàn)池同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱(ruò)、钠电(diàn)池(chí)能量密(mì)度较(jiào)低(dī)，导致其研发进度大大落(luò)后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及锂价不(bù)断(duàn)飙升，钠电才(cái)作为锂(lǐ)电“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代(dài)钠离(lí)子(zi)电池，掀起(qǐ)钠电风(fēng)潮，并将(jiāng)风口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠电炒作(zuò)如日中(zhōng)天之际，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的(de)公告显示，公司拟投(tóu)资3000万(wàn)元(yuán)通(tōng)过全资子(zi)公司江苏智纬电(diàn)子科技有限公司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业、自(zì)然人(rén)杨磊和杨崇(chóng)义合(hé)作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技(jì)有限公司（公(gōng)司持股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺科技旋(xuán)即(jí)涨(zhǎng)停，当日(rì)盘(pán)后(hòu)公(gōng)司迫不(bù)及待召开电话会议，向(xiàng)合计64名分析(xī)师和(hé)个人投资(zī)者披露(lù)跨界钠电的各种细节。根据规(guī)划，传(chuán)艺科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月(yuè)23日(rì)的(de)涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值快速实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息(xī)催(cuī)涨股价(jià)的前车在(zài)前(qián)，传艺科技(jì)开始(shǐ)有意无意地“主动”披露(lù)钠电项目进展，而公司股价(jià)也(yě)往往在公(gōng)告披露后(hòu)录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股左(zuǒ)右(yòu)的温吞(tūn)股价，不到半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公(gōng)司股价开始掉头向(xiàng)下，无论(lùn)其如何发布“利好(hǎo)”消(xiāo)息(xī)，股价(jià)也再难掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而随着时间(jiān)的推(tuī)移(yí)，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资者关系活动记录(lù)表》中对外发布钠电池业务(wù)未来规划、技(jì)术(shù)水平等(děng)涉及(jí)公(gōng)司经(jīng)营的重大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正(zhèng)式通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关注(zhù)函回(huí)复的公告》补充披(pī)露相(xiāng)关事(shì)项糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思(xiàng)，传艺科技及公司董事长兼(jiān)总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批(pī)评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车(chē)”式上下(xià)，背(bèi)后(hòu)纵有游(yóu)资(zī)推波(bō)助澜，但归(guī)根结底还(hái)是其资金(jīn)有(yǒu)限与钠电产能(néng)规划“大(dà)跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无(wú)法让市(shì)场信(xìn)服(fú)造(zào)成的。

　　根据(jù)公司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此前对(duì)交易所回复函(hán)和2023年(nián)度定(dìng)增预案，公(gōng)司(sī)规划(huà)的10GWh钠电(diàn)池项目(mù)的投(tóu)资成本约54亿(yì)元。其(qí)中，土地购置及厂房(fáng)成本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产能(néng)需投入(rù)的(de)装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官微(wēi)消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公(gōng)司决定(dìng)，发挥资金(jīn)优势(shì)，投资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠离(lí)子(zi)电池全(quán)供应(yīng)链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的生产能(néng)力(lì)；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经(jīng)开始试(shì)产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电(diàn)产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的(de)说(shuō)法(fǎ)，传艺(yì)科技在上(shàng)述的54亿元资(zī)金(jīn)外，还需(xū)要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池(chí)就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但(dàn)现实(shí)是，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿(yì)元的(de)盈利水平显然难以撬(qiào)动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主(zhǔ)营(yíng)输入类设(shè)备(bèi)和(hé)印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件(jiàn)，具体包(bāo)括笔记本(běn)/台式机(jī)电脑键盘、触控模组(zǔ)和(hé)鼠标等输入类设备及(jí)通讯(xùn)用板、消(xiāo)费(fèi)电子(zi)、计算机(jī)用板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市以来(lái)公司(sī)经营规模(mó)不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起步，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年(nián)达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公司归(guī)母(mǔ)净利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随(suí)着(zhe)行业式微，公司盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产(chǎn)生的(de)现(xiàn)金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年半内(nèi)要拿出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资金(jīn)投资钠(nà)电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回(huí)函中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子(zi)电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未(wèi)使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在(zài)投(tóu)资钠(nà)电(diàn)项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函(hán)

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备(bèi)靠银(yín)行贷款解决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月30日(rì)公司(sī)公告(gào)称(chēng)，传艺科技(jì)及(jí)子公司(sī)拟向工商(shāng)银(yín)行(xíng)、农业银行等组成的联(lián)合银团申请不超过20亿(yì)元的项目贷款，用于(yú)公司(sī)钠电池项目(mù)。根据最新的调研记录，“截至目(mù)前，牵(qiān)头银行已(yǐ)审(shěn)批通(tōng)过(guò)，参团银行处于(yú)正(zhèng)常的审批(pī)流程中。”

　　一期(qī)靠(kào)贷款(kuǎn)，二期(qī)谋(móu)定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定(dìng)对象发行股票预案》，拟募(mù)资(zī)不超(chāo)过30亿元，其(qí)中的24亿(yì)元(yuán)拟投入钠电池制(zhì)造二期(qī)项(xiàng)目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为(wèi)27.47亿(yì)元(yuán)，除(chú)了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技甚至将(jiāng)2020年定增募投资金中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知(zhī)，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能依赖(lài)融(róng)资(zī)。至于上述邹伟(wěi)民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的另(lìng)外(wài)8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个(gè)钠电池全供应链(liàn)项目计划(huà)到2024年(nián)末全(quán)部(bù)竣(jùn)工投产，达产达效后，可实现(xiàn)年销售250亿(yì)元。”若传艺科技(jì)的钠电项目(mù)真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言照进(jìn)现实，几年后公司(sī)营收将在(zài)当前基(jī)础上(shàng)翻(fān)十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事(shì)并(bìng)不再买账，除(chú)了资金实力有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司外，核心还(hái)在其(qí)大(dà)干快上后产能如何(hé)消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁(níng)德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头(tóu)在内，已纷纷(fēn)发产品、量产并大建产能，竞争者初(chū)露威(wēi)胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的(de)参(cān)数和(hé)性能来(lái)看，传艺(yì)钠电(diàn)的(de)钠电池与巨头(tóu)们不相上下，但(dàn)宁德(dé)时代落(luò)地奇瑞车型、华(huá)语新能源配套(tào)雅迪极钠(nà)S9等表明，大(dà)佬们已(yǐ)经走在前面，率(lǜ)先在两(liǎng)轮电动车和低速电动车领域实现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而传艺(yì)科技除了在岁末年(nián)初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新能源(yuán)、德博新能源签订项目合作或战略(lüè)合作协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每(měi)有投资者问(wèn)及客(kè)户情(qíng)况时(shí)，公司都以“目(mù)前订单下游运用(yòng)覆(fù)盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子电池送样后客户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并已(yǐ)与多名客户(hù)签订(dìng)了销售订单”“公司已与多家知名(míng)两(liǎng)轮电动车品牌开展(zhǎn)送样(yàng)和合作意向洽谈等(děng)工(gōng)作”等进(jìn)行(xíng)回复。至于(yú)具体(tǐ)的客户名(míng)称和(hé)订(dìng)单金额(é)，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地(dì)正数倍(bèi)级(jí)增长。上海钢联新能源事(shì)业部(bù)钠(nà)电池(chí)分析师汪(wāng)奇告诉(sù)钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将增(zēng)加(jiā)至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠电池落地产能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电(diàn)池行(xíng)业产(chǎn)能(néng)利用率，钠(nà)电(diàn)池落(luò)地的产能中(zhōng)可以实(shí)现装(zhuāng)机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅酸电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大(dà)比(bǐ)例的(de)替代(dài)。”汪奇认为，今(jīn)年钠(nà)电池只会小批量应用到(dào)多元(yuán)化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分(fēn)自信，其(qí)在调研记录中(zhōng)预测，预计2023年公司(sī)实际(jì)出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠(nà)电(diàn)池市(shì)场的绝(jué)大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资(zī)者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的(de)是，沉寂多年(nián)的钠(nà)电池是(shì)在此前锂价飙涨的背景下(xià)作(zuò)为“替代”而被推(tuī)到台前的(de)，去年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下行(xíng)，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经(jīng)跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌(diē)会否影响钠电池商业化进程的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士(shì)欧阳(yáng)明高近日(rì)就表示(shì)：“钠(nà)电池能够起到对锂电池的平衡作(zuò)用(yòng)，平衡(héng)锂价(jià)，保证锂资(zī)源的供(gōng)应安(ān)全，不(bù)太(tài)可能(néng)成(chéng)为主流(liú)。锂(lǐ)价一便宜，就会让(ràng)钠离(lí)子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一定要(yào)发展，因为它是锂离(lí)子电池的一个有益(yì)的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂电和钠电建设成(chéng)本接近，目前三元钠(nà)电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向(xiàng)钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能量(liàng)密度的也(yě)接近三元523电池。目前(qián)电碳价(jià)格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池(chí)成本(běn)大(dà)幅下降40％以上，所以目前已经和钠电(diàn)池成本基本(běn)相(xiāng)当(dāng)；而由(yóu)于锂原料价格(gé)大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成本(běn)已经优于(yú)钠电池(chí)。今年(nián)碳(tàn)酸锂价格(gé)在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有(yǒu)明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池(chí)还有降本的空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸(suān)锂存在降(jiàng)价可能，但只要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成本优(yōu)势就(jiù)依(yī)然存在，并且随着技术不(bù)断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子电池的降本空(kōng)间有望进(jìn)一步打开，该(gāi)成本临界点仍(réng)有进(jìn)一步下探(tàn)的可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产(chǎn)业规模化完(wán)成后，能(néng)和(hé)锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接近(jìn)铅酸电(diàn)池(chí)的成本。但能量(liàng)密(mì)度的(de)限制，使(shǐ)得碳酸(suān)锂价格(gé)在15万以(yǐ)上时(shí)，成(chéng)熟后的钠离子电池有(yǒu)一定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技(jì)在内(nèi)，诸多(duō)入局钠电池的企(qǐ)业都(dōu)言锂(lǐ)价(jià)下跌(diē)无碍钠电(diàn)池商业化进程。但(dàn)随(suí)着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺科(kē)技(jì)为例(lì)，其(qí)在1月9日的调研记录中曾(céng)表示，公司钠电池定价主要根据碳酸(suān)锂的价格，一般给(gěi)到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸(suān)锂价(jià)格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资(zī)定力 过往项目(mù)频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化之(zhī)外(wài)，市场还担忧传艺(yì)科(kē)技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领域雄心(xīn)勃(bó)勃，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳(shū)理其过往投资履历发(fā)现，传艺科技在投(tóu)资上缺(quē)乏长(zhǎng)远定力，临时(shí)“跳(tiào)票(piào)”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更(gèng)募(mù)资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目(mù)，已(yǐ)经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目(mù)的实施地点从一厂搬(bān)迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点变更为(wèi)重庆市合川(chuān)区(qū)工业园区核心区高阳路(lù)30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为全(quán)资子公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实(shí)施(shī)3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将(jiāng)该项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘(pán)生产项目的建设，并将(jiāng)后(hòu)者(zhě)的产(chǎn)能从1600万台(tái)提升(shēng)至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点(diǎn)由(yóu)江苏(sū)省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路33号改建(jiàn)至(zhì)江苏省高邮市(shì)经(jīng)开区凌(líng)波(bō)路49号(hào)的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目(mù)剩余募(mù)资（已投入(rù)募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频(pín)频变更募投计划的地点、资(zī)金乃至(zhì)项目，直接的(de)后果就(jiù)是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资效率(lǜ)低下以(yǐ)及(jí)建成(chéng)项目实际(jì)效益与预(yù)计(jì)天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项(xiàng)目(mù)建(jiàn)设(shè)期仅12个月，达产年(nián)可(kě)实现销(xiāo)售收入2.24亿元(yuán)。定期(qī)报(bào)告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方米(mǐ)中高端印(yìn)制(zhì)电(diàn)路板(bǎn)建设项(xiàng)目(mù)建(jiàn)设期也仅12个月，预计达(dá)产(chǎn)年实(shí)现营收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净(jìng)利润(rùn)1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与当初(chū)的预期相去甚远。

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