获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗　来源：海通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。今年以来，经济(jì)增长好于预(yù)期(qī)。不过当前经(jīng)济恢复性好转，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足。所以，稳增长基调延续，短期政策(cè)不太可能(néng)转向收紧，但是(shì)面对(duì)高质量发展要(yào)求(qiú)，也没增(zēng)量刺激政策。未来扩大需求主要依靠自(zì)发修(xiū)复消(xiāo)费，主动稳定投资。此外(wài)，产(chǎn)业政策方面强调“实(shí)体经济(jì)”支(zhī)撑(chēng)，防风险仍然是重点任务。整体看，二季度经济修复速度或将(jiāng)放缓，政(zhèng)策相对(duì)克制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次会议首先(xiān)强(qiáng)调了今年的成(chéng)绩，即“经济增长好(hǎo)于预期”，“市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回(huí)升向好态势”。从一季度公布(bù)的数据看(kàn)，确实好于去年四季度(dù)时的预期。但随(suí)后会议也提到“经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不(bù)足(zú)”。这也(yě)使得经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四(sì)季度有明显(xiǎn)改(gǎi)善，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经济仍(réng)需政策呵护。尤其是一季度降准后，就业(yè)压力仍(réng)然存(cún)在，我们认(rèn)为政策短期(qī)不会(huì)转向收(shōu)紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回升(shēng)向好的关键(jiàn)所在(zài)。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质量的(de)发展(zhǎn)要求，会议强调经(jīng)济要实现“质的有效提升”和“量的合理(lǐ)增(zēng)长”。这一点和去年经(jīng)济工作(zuò)会议精神一致。这也意味着稳(wěn)增长(zhǎng)不会通过(guò)强刺激的方式，而是统筹推动“经济运行持(chí)续好转(zhuǎn)”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社(shè)会预期持(chí)续改善”、“风险(xiǎn)隐患持续(xù)化解”。

　　对(duì)于稳(wěn)增长的方式，会(huì)议要求(qiú)“把发挥政策效力和激发经营主(zhǔ)体活力结合起(qǐ)来”。我们的理解(jiě)是，下一阶段更多通过激(jī)发市场化的力(lì)量去推动经济修复，通过改(gǎi)革开放的方(fāng)式激发(fā)高质量的增(zēng)长。所以会议指出，要坚持(chí)“两(liǎng)个(gè)毫不动摇”，破除(chú)影响各(gè)类所有制(zhì)企业公平竞争、共(gòng)同发(fā)展的(de)法律法规(guī)障(zhàng)碍(ài)和隐性壁垒(lěi)。各(gè)类(lèi)企业都要依法合规经营(yíng)。要下决心从根(gēn)本上解决企业账款(kuǎn)拖欠问(wèn)题。总体而言，政策刺激空(kōng)间有限(xiàn)，主(zhǔ)要还是以(yǐ)提振(zhèn)信心和预(yù)期、激发活力为(wèi)主要手(shǒu)段，让(ràng)经济自发的内生修复。

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　　扩需(xū)求：自发修复消费，主动稳定投(tóu)资

　　会议(yì)提出，积极的(de)财(cái)政政策要“加力(lì)提效(xiào)”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准有力”，延(yán)续(xù)了去年12月会议(yì)的表述。对于政(zhèng)策的要求，本次会议强调(diào)“形(xíng)成扩大(dà)需(xū)求的合力”，而去年12月会议(yì)的相关表述(shù)是“加强各(gè)类政策协调配(pèi)合(hé)”，这说明扩大需求是未(wèi)来(lái)的政策(cè)重心。

　　一方(fāng)面，自发修复消(xiāo)费(fèi)。“要多渠(qú)道增加城乡居民收(shōu)入，改(gǎi)善消(xiāo)费环境，促进文化(huà)旅游(yóu)等(děng)服务消费”。提高消费，主(zhǔ)要还(hái)是靠居民劳动收入的自(zì)然修复。另一方面(miàn)，主动(dòng)稳(wěn)定投资。尤其是基建(jiàn)投资，是政府主(zhǔ)动稳增长的重点。会(huì)议提到，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础设施建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放在更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支(zhī)持有条(tiáo)件的自贸试验区和(hé)自由贸(mào)易(yì)港对接国际高标准经贸规则(zé)，开展改革开(kāi)放先行先试。

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　　产业发展：看重实(shí)体(tǐ)经济

　　会议强调，加快建设现代化(huà)产业体(tǐ)系(xì)要(yào)以(yǐ)“实体经济(jì)”为支(zhī)撑。我们的理(lǐ)解是(shì)，产业政策的重点是(shì)“实(shí)体经济(jì)”，这里的(de)实体经(jīng)济并不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相(xiāng)对应的(de)。

　　会议明确“要夯实科技(jì)自(zì)立自强根基，培(péi)育壮大(dà)新动能”；“要(yào)巩固和扩大新能源汽车发展优势，加(jiā)快(kuài)推进充(chōng)电桩、储(chǔ)能等设施建设和配套(tào)电网改(gǎi)造”。会议指(zhǐ)出“要重视(shì)通用人工智(zhì)能发展，营造创(chuàng)新生态”，也(yě)提到了“重(zhòng)视防范风险(xiǎn)”。我们认为，人工智能发展(zhǎn)到一定(dìng)程度，监管措施也必然会跟(gēn)上。此外，在互联网领域，要推动(dòng)平台企业规范健(jiàn)康发展，鼓励(lì)头部平台企业探索创(chuàng)新。

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　　防风(fēng)险也是(shì)重点

　　会议提出，“统筹做好中小银(yín)行、保(bǎo)险(xiǎn)和信托(tuō)机(jī)构改革化险工作”；再(zài)次强调房住不炒，“做(zuò)好(hǎo)保交楼(lóu)、保(bǎo)民生(shēng)、保稳(wěn)定工作”；“要加强地方政府(fǔ)债务管理(lǐ)，严控新(xīn)增隐性债务”。我们(men)认为，房(fáng)地产产业(yè)链、中小金融机(jī)构(gòu)的(de)风险出清，仍是大势(shì)所趋，地方债务的风险也需要化解。所以今年和去年最大的(de)不同是疫情影(yǐng)响减弱，其他方面的经济问(wèn)题依(yī)然是存在(zài)的(de)。

　　整(zhěng)体看，二季度经济修(xiū)复(fù)速度或(huò)将放(fàng)缓，政策(cè)相对克(kè)制(zhì)。

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