私(sī)募基金运(yùn)作即将迎来更全面的新一轮监管。

　　4月(yuè)28日，中国证券(quàn)投资基金业协会（下称中基协）就起(qǐ)草的《私募证券投资(zī)基金运作指(zhǐ)引》（下称《运作指引(yǐn)》）向(xiàng)社会公(gōng)开征求意(yì)见(jiàn)。

　　自(zì)2013年6月证券投(tóu)资基金法将私募(mù)证券投资基(jī)金纳入统一规范，中基协实施登(dēng)记备案以来(lái)，我国(guó)私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)行业(yè)发(fā)展迅速，规模不断(duàn)增(zēng)加。截至2022年年末，中(zhōng)基协已登记(jì)私募证(zhèng)券投资基金(jīn)管理人9000余家，存续私募(mù)证券投资基金(jīn)9.3万只，规模(mó)5.6万亿元。私募证券投资基(jī)金(jīn)交易策略逐步(bù)多元(yuán)化(huà)，交易活(huó)跃，投资(zī)资(zī)产覆(fù)盖股票(piào)、基金、债券和场内外(wài)衍生品(pǐn)，已经成(chéng)为资本市场重(zhòng)要的机(jī)构(gòu)投资者之一。中基协结合(hé)私募证券(quàn)投(tóu)资基金行业实践，坚持(chí)规(guī)范发展(zhǎn)和(hé)问题导向，起(qǐ)草形成《运作指引(yǐn)》，明(míng)确(què)底线(xiàn)要求，针对重点(diǎn)问(wèn)题予(yǔ)以规范，完善私(sī)募证券投资基金运作规则体(tǐ)系。

　　本次征(zhēng)求意见的《运作指(zhǐ)引》共计三十二条，对(duì)私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)募集、投资、运作管理(lǐ)等环节提出了(le)规范要求(qiú)。具(jù)体来(lái)看：

　　募集要求方面(miàn)，在募集及存(cún)续门槛(kǎn)要求上，明确私募证(zhèng)券投(tóu)资基金初始募集及存续规模不得低于1000万元。

　　今(jīn)年2月，中基协发(fā)布了(le)修订后的《私募投资基金登(dēng)记备案办法》（下称《备案(àn)办(bàn)法》）及配套指引，进一步明确了私募登记备(bèi)案标(biāo)准，其中就提出(chū)私(sī)募证(zhèng)券基金初(chū)始(shǐ)实缴募集资(zī)金规模不低于1000万元(yuán)人(rén)民币。此次(cì)《运作(zuò)指(zhǐ)引》的相关要求与《备案办法》衔接。

　　但引(yǐn)发市场热议的是，基金合(hé)同(tóng)中应当明确约定，除市场波(bō)动导(dǎo)致净(jìng)值变化外，连续(xù)60个交易日出(chū)现基金资产净(jìng)值(zhí)低于1000万元人(rén)民币的，该私(sī)募证(zhèng)券投资基(jī)金进入清算(suàn)流程。

　　有(yǒu)行业(yè)人士(shì)认为，《运作(zuò)指引(yǐn)》在衔接(jiē)《备案(àn)办法》募集规模(mó)的基(jī)础上，增加了存续要求，这可以有效避(bì)免《备案(àn)办法》出(chū)台后，通过募集资金后再赎(shú)回的(de)方式备案(àn)的“壳基(jī)金(jīn)拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语”。此外，这也体(tǐ)现行业的“扶强除劣(liè)”趋势，中小规(guī)模的私募(mù)生存难度越来(lái)越大(dà)。

　　申赎管理(lǐ)上，为加强流动性风(fēng)险管理，《运作指引》要求私募证券投资基(jī)金开放申赎(shú)频率(lǜ)不得高(gāo)于每月(yuè)一次。为(wèi)引(yǐn)导投资者理性(xìng)投资(zī)、长期投资，《运作指引(yǐn)》明(míng)确基金(jīn)合同(tóng)应(yīng)当约定投资(zī)者不少于6个月的份(fèn)额锁定期安排。

　　投资要求方面(miàn)，在组合投(tóu)资要求(qiú)上，为引导(dǎo)私募证券(quàn)投资基金管理人提升专业投资能力，组合(hé)投资、分散风险，要(yào)求私(sī)募证券投资基金采取资(zī)产(chǎn)组合的方式(shì)进行投(tóu)资。单只私募(mù)证券投资基金投资(zī)于同(tóng)一资产的资金(jīn)，不得超过(guò)该基金净资产(chǎn)的25％；同一私募基(jī)金(jīn)管理人管理(lǐ)的(de)全部私(sī)募证(zhèng)券投资基(jī)金投资于同一资产的资金(jīn)，不(bù)得超过该(gāi)资产的25％。银(yín)行活期存(cún)款、国债、中央银行票(piào)据、政策性金融债、地方政府债(zhài)券(quàn)、公开募集基金等中(zhōng)国证监会、协会认(rèn)可的投资品种除外。

　　《运作指引》还明确禁止(zhǐ)多层嵌套，要求私募证券(quàn)投资基金架构(gòu)应(yīng)当清晰、透明，不得(dé)通过设(sh拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语è)置复杂架(jià)构、多(duō)层嵌套等方式规避监管要求。私募证券投(tóu)资基(jī)金投资于(yú)其他私募(mù)证券(quàn)投资基金或者金融机(jī)构发行的资产(chǎn)管(guǎn)理产(chǎn)品的，应当明确(què)约定所(suǒ)投(tóu)资的私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基(jī)金或(huò)者(zhě)资产(chǎn)管(guǎn)理产(chǎn)品(pǐn)不再(zài)投资除公(gōng)开募集基金以外的其(qí)他私募证(zhèng)券投资基金或者资产管理产品。

　　在场外衍生品投资要(yào)求上，明确私(sī)募基(jī)金(jīn)应当以风险管(guǎn)理、资产配置为目标开(kāi)展(zhǎn)衍生品交易，不得将衍生品交易异化为股票、债券(quàn)等场内标的的杠杆(gān)融资工具(jù)，不得(dé)为不(bù)适格(gé)投资者提供通道服(fú)务，提出集中(zhōng)度、杠(gāng)杆(gān)等要(yào)求。

　　运作管理要求(qiú)方面，要求私募证券投资基金管理人建立健全(quán)内部制度，遵循投资者利(lì)益优先与公平交易原则，防范(fàn)利(lì)益(yì)输送。对(duì)量化(huà)私募证券投(tóu)资基金在交易系统安全(quán)、异常交易监控(kòng)、内(nèi)部(bù)管(guǎn)理、资料保存、产品命名(míng)等(děng)方面(miàn)提(tí)出规范要求。进(jìn)一(yī)步细(xì)化对私募证券(quàn)投资基(jī)金投资(zī)运作(zuò)（如衍(yǎn)生品、境(jìng)外资产等(děng)特殊交(jiāo)易）的信(xìn)息披露(lù)要求。

　　同时(shí)，《运作(zuò)指引》明确不(bù)同规(guī)模私(sī)募证券投资基(jī)金管理人和私募证券投资基金信息报(bào)送工作要求。

　　《运作指(zhǐ)引(yǐn)》还(hái)要(yào)求规(guī)模(mó)以上私募(mù)证券投资基金管理人定期开(kāi)展压(yā)力测试、建立风(fēng)险准备金制度(dù)等。具(jù)体来(lái)看，同(tóng)一(yī)实际(jì)控(kòng)制人控(kòng)制的私募基金管理人在最近(jìn)一(yī)年度(dù)末合计(jì)基金(jīn)管理(lǐ)规模在20亿(yì)元以上的，应(yīng)当(dāng)持续建立健全(quán)流动(dòng)性(xìng)风险监(jiān)拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语测、预警与应急处置、关于(yú)预警线与止损(sǔn)线的风险管理(lǐ)制度，每季度至少进行一次压力测试。私(sī)募基(jī)金管理人(rén)应当结合(hé)市场状况和自身管理能力制定并持续更新流动性风险应(yīng)急(jí)预案，明确预案(àn)触发(fā)情景、应急(jí)程序与措施等。

　　《运作指引》明确禁(jìn)止通道业务，私募基金管理人(rén)应当(dāng)对(duì)投资者资(zī)金(jīn)来源的合规性进行审查，不得(dé)由投资者或(huò)其指(zhǐ)定(dìng)第三方下达投资指令或者(zhě)自行负责投资运作，不得为(wèi)金融机(jī)构、其他私募基金(jīn)管理人，金融机构资产管(guǎn)理产品以及其他(tā)私(sī)募基金提供规避(bì)投资(zī)范围、杠杆(gān)约束、投资者门槛等(děng)监管要求的通道服务(wù)。

　　一(yī)位私募(mù)人士(shì)向期货日报记(jì)者表(biǎo)示(shì)，综合来看，私募监管(guǎn)的(de)实际标准在向金融机构管(guǎn)理标准看齐(qí)，《运(yùn)作指引》如果按目前征求意见稿的水平(píng)落实，执(zhí)行后会(huì)快速(sù)抹平私募基金相(xiāng)对其他资管(guǎn)产品的灵活(huó)度，让资(zī)金方的投放(fàng)偏好回到策略表现及管理人的整体运营和服务水(shuǐ)平(píng)上(shàng)，而非政策监管红利。这将(jiāng)更(gèng)有利(lì)于行业的健康发展，回归(guī)管理本(běn)源(yuán)。

　　不过，《运作(zuò)指引(yǐn)》也给予(yǔ)了过渡期安排。

　　中(zhōng)基协表示，《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》施行后，新备(bèi)案(àn)的私募证券投(tóu)资基金按(àn)照《运作指引》要求执(zhí)行。同时为减少新老基(jī)金的套利空间，对存量基(jī)金针(zhēn)对不同(tóng)情况(kuàng)提(tí)出差(chà)异化整改要求，并对重(zhòng)点条(tiáo)款(kuǎn)的(de)整改给予充分过渡期安排：

　　对于违反投资(zī)范围要求(qiú)、开展通道业(yè)务(wù)、不符合最低存(cún)续规(guī)模(mó)等触及(jí)底线要求的存量基金，《运作指引》施行(xíng)后不得新(xīn)增募集规(guī)模及(jí)投资者(zhě)，不得展期，新增投资活动获得须符合《运作(zuò)指引(yǐn)》要(yào)求，合同到期后予以清(qīng)算；

　　对(duì)于(yú)不符(fú)合《运(yùn)作指引》中关于投资(zī)集中度、嵌套层数、杠杆(gān)比例、债(zhài)券及衍生品(pǐn)交易等投资要(yào)求的，给予(yǔ)12个月整改过渡(dù)期(qī)，不强制要求(qiú)修改基金合同；

　　对于(yú)《运作指(zhǐ)引(yǐn)》实(shí)施后存(cún)量基金新(xīn)募集的投资者要求设置不少于6个月的份额锁定期(qī)；

　　对于存(cún)量(liàng)基(jī)金(jīn)发生(shēng)基金(jīn)合同变更的(de)，变更后(hòu)内容应当(dāng)符合(hé)《运作指(zhǐ)引》要求(qiú)；基(jī)金合同存续期限(xiàn)发生变化的(de)，应当(dāng)按(àn)照《运作指引》修改基金(jīn)合同；

　　对于存(cún)量基金(jīn)中无(wú)固(gù)定存续期(qī)限的私(sī)募证券投资基金，要(yào)求在《运作指引(yǐn)》施行(xíng)后12个月内，修改基金(jīn)合同(tóng)，约定(dìng)明确的基(jī)金(jīn)存续期，以促进目(mù)前存量永续(xù)基金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语