尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”且(qiě)大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是(shì)最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可(kě)能这(zhè)一(yī)轮调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策(cè)略，其中TMT大(dà)年(nián)通(tōng)常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利(lì)了结”四波(bō)行情，春(chūn)季(jì)躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十(shí)月(yuè)份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本在一季报(bào)披露(lù)结束后，假设按此速度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照(zhào)历(lì)史经验，要么(me)计(jì)算机(jī)转电子（从应用(yò一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好ng)到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对(duì)优(yōu)势，维(wéi)持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的(de)部(bù)分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理的(de)算力(lì)载体和基(jī)础。数据(jù)量和(hé)算力(lì)的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力(lì)的需(xū)求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器的(de)价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日(rì)益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费(fèi)电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好trong>4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期(qī)强化的智能手机(jī)产业(yè)链(liàn)，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。