北(běi)京(jīng)时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年(nián)度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和投资者分享(xiǎng)了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上表示(shì)，他和(hé)芒格依(yī)然高度看(kàn)好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对(duì)苹果公司(sī)带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到(dào)了台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的(de)重要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司可(kě)以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的(de)业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的(de)所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致我们(men)在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很(hěn)多(duō)产品供应(yīng)给它(tā)，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做(zuò)过很多尝试，每次(cì)我们都(dōu)是在最初觉得(dé)走对了(le)方向，但后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前有70％的(de)业务(wù)，随着疫(yì)情(qíng)的(de)来临，客(kè)流量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院(yuàn)不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不(bù)能减少其(qí)他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微(wēi)软已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非常出色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到(dào)了(le)微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求(qiú)下应(yīng)披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常(cháng)出(chū)色了，为了达(dá)成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们(men)最(zuì)终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表微(wēi)软或(huò)动视暴(bào)雪有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司在(zài)我们(men)仓位中的占(zhàn)比超(chāo)过了能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在(zài)增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我能看明白(bái)消费(fèi)者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选是(shì)放弃(qì)买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋势会(huì)如何发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹(píng)果占伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题(tí)的，甚至是(shì)非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自(zì)己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送(sòng)了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个(gè)季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重要(yào)的公司之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美国的(de)芯片产能，但(dàn)我认为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这(zhè)家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为天(tiān)才的(de)人(rén)。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想他(tā)的智商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力(lì)于解(jiě)决不可能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车(chē)公司1932年的(de)年度报告(gào)，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车公司(sī)还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处(chù)于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸(xī)引人的(de)行业，但电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的(de)成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资(zī)金成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如(rú)果(guǒ)你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自(zì)动(dòng)化操作程度非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉(jué)得用人可能(néng)更(gèng)好，因为人(rén)工(gōng)智能并不能(néng)取代很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊(jīng)奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去(qù)看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人(rén)工智(zhì)能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额(é)收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超额收益的(de)机会在(zài)相对降低(dī)，但这并不(bù)代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞机(jī)以及(jí)能源等领(lǐng)域都有新(xīn)的(de)改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一(yī)些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一(yī)些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从(cóng)传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在这个(gè)方(fāng)面做了非常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在(zài)做的(de)还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点(diǎn)请(qǐng)关注证券市(shì)场红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在(zài)经(jīng)历能源行业的变(biàn)革，全(quán)球都是如此，我们有3家大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别美国的公共事业公(gōng)司，我(wǒ)们希(xī)望能够在全(quán)国(guó)的每一个(gè)州制定不同(tóng)的计(jì)划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进(jìn)行整合。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共事(shì)业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过程(chéng)是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在针对投资者提(tí)出(chū)的硅(guī)谷银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件会(huì)带来怎样的(de)经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行(xíng)为方式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年(nián)来，银(yín)行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在(zài)那时(shí)，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就是成立(lì)联(lián)邦(bāng)存款保险公司。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次(cì)保(bǎo)证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都知道，借了(le)很(hěn)多(duō)钱(qián)的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决(jué)不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评(píng)美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联(lián)储，“他们无法解决(jué)财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们(men)每个人，包括(kuò)学(xué)校(xiào)的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了(le)最初(chū)所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各(gè)样的新(xīn)发明，但它(tā)需(xū)要有旧的价值观。我(wǒ)们不(bù)知道会发生(shēng)什(shén)么，因(yīn)为在(zài)目前的(de)情况下(xià)，可(kě)能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资(zī)方(fāng)法，不(bù)做(zuò)别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能(néng)是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币(bì)失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到任(rèn)何(hé)其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知(zhī)道需要(yào)印多少(shǎo)数(shù)额的货币(bì)才能解决问题，而直(zhí)到(dào)它(tā)失控。人们会对货币失(shī)去(qù)信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但我们知道(dào)这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已经是(shì)一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在技术方面(miàn)需要(yào)做的工作要比(bǐ)想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第(dì)一(yī)季度业绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年(nián)的保险准备金，其(qí)次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在(zài)商业地(dì)产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从(cóng)来不是特(tè)别(bié)活(huó)跃，因此也(yě)不会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市(shì)中心的(de)空洞化(huà)却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临(lín)的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密切关注这一(yī)团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大(dà)的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实(shí)经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期运营，而不是短期专注(zhù)于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁都(dōu)不想成为一个(gè)没(méi)有感情(qíng)的(de)人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的(de)钱，作为股东的份(fèn)额(é)，作(zuò)为(wèi)伯(bó)克希尔(ěr)的所有(yǒu)者(zhě)，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投资者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益和超过(guò)300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)、真正想做的(de)是收购伟大的(de)企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们(men)需要足够的(de)资(zī)金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何在短期利(lì)润(rùn)和长(zhǎng)期(qī)防御能力之间做出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试(shì)图洞悉(xī)的是(shì)消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能洞悉(xī)企业的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接班(bān)人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的(de)主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事情做得(dé)更好，或者去管(guǎn)理更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一(yī)些好的(de)建议，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明，我们(men)是绝(jué)不会让他(tā)们(men)接替我们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在(zài)于从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优(yōu)秀(xiù)的(de)经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可(kě)取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)是(shì)全球选出(chū)的十大(dà)最佳(jiā)保险经理人之一，他(tā)的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改(gǎi)善一(yī)个体系(xì)。我很享受与他(tā)交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部(bù)分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望和（那(nà)些(xiē)企(qǐ)业）有长期合(hé)作(zuò)的机会。它们是一(yī)些令(lìng)人难以置信的投资机会，一(yī)直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历(lì)史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商(shāng)社的(de)两天(tiān)走访(fǎng)是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

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　　巴(bā)菲特展望(wàng)百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个(gè)国家的(de)资产而非负债，以往记(jì)录(lù)已经说明了(le)这(zhè)一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可(kě)以在国家的(de)经济中投入非(fēi)常多(duō)的钱(qián)，带来(lái)更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍(réng)会做出与现在相同的(de)股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了非常(cháng)优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回(huí)购将(jiāng)同时对(duì)股(gǔ)东(dōng)和公司自(zì)身的运营(yíng)产生益处(chù)，如果(guǒ)资(zī)本足(zú)够且股票很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力，那么(me)为什么不(bù)通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的股(gǔ)票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

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　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的(de)是：你要践行(xíng)这样的(de)价(jià)值观，并和他们(men)谈论(lùn)这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生起，他们(men)就在学习你。“你的(de)意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如(rú)果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特(tè)：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各自大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要(yào)孩子的理解以及他们(men)的建(jiàn)议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时(shí)期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架(jià)他们(men)的(de)成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情(qíng)，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯下(xià)的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动(dòng)；要活到老学(xué)到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如(rú)果(guǒ)你能做到(dào)这一切，那(nà)你(nǐ)一(yī)定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更(gèng)多的(de)运气，当然，你一定(dìng)不(bù)要把自己的命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的(de)业务中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难，我(wǒ)们(men)都非常(cháng)热爱(ài)自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有什(shén)么(me)能比这(zhè)更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投(tóu)资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的(de)。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的(de)想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看(kàn)看这(zhè)本书(shū)的排(pái)名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不(bù)多第300名(míng)或(huò)第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里(lǐ)具有这样持(chí)续的地位？”

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